量化基金密集发行 模型升级有望迎来新机遇

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记者吴晓彤编辑长弓

假日过后，a股市场实现了“良好的开端”，主要指标总体呈上升趋势。在业内人士看来，市场很有可能在2018年推出结构性市场，而利润增长仍是选股的关键。在这种环境下，深度数据挖掘的定量投资和模型的不断迭代更新将带来新的机遇。

根据《东方财富》(300059)的选择统计，最近10只定量基金相继进入发债期。例如，国泰基金和长新基金都有定量产品在流通。

回顾2017年，这是难以量化投资的一年。定量投资是在学习历史数据的基础上建立一个模型来指导投资。因此，当市场风格发生剧烈变化时，大多数定量基金的短期表现将会疲软。在业内人士看来，定量投资作为一种投资方法，具有客观性和广泛性的优势，其局限性在于对市场的巨大变化不敏感。

博道投资(Bodao Investment)定量投资经理杨梦认为，去年的“19”分化和低波动性几乎是全年股市的基调。对于定量阿尔法策略，“19”分化意味着只有少数股票能够超过基准，低波动意味着阿尔法的预期回报下降。这种组合无疑是最不利于量化的市场环境。

今年，市场正在发生变化。一方面，市场的低波动格局正逐渐被打破；另一方面，上一个“九五”计划的市场风格将会改变。根据国泰基金的量化投资团队，在对价值领袖的估值恢复进行逻辑演绎后，市场风格预计将从价值领袖向增长领袖蔓延。

许多业内人士表示，在不断变化的市场中，量化战略体系正在不断升级。经过市场打磨后，量化模型正在学习和调整自己，以适应最新的投资环境。

一位资深私募股权投资者认为，随着海外机构投资者对中国市场的深入参与，基金和策略之间的博弈将会加剧。在这种背景下，一些可以用风险模型解释的简单风格因素难以持续创造超额回报，例如，相对主流的小市值因素在2017年失败。他认为，投资风格或要素风格也会融合，目前，基本面因素的有效性正在增强。因此，对于定量投资管理者来说，有必要及时发现和适应新趋势，不断迭代更新智能模型，从而实现模型因子权重的优化分配。

杨梦表示，大量中小股票通过ipo，导致其游戏价值下降。这种衰退导致了一些基于行为金融逻辑的因素的失败。此外，前几轮股市调整对财富效应造成了巨大冲击，a股交易活动大幅下降。同时，海外投资者的进入及其选股偏好也影响了a股市场的定价逻辑。

在杨梦看来，这种变化可能是长期而深远的。简单地持有曾经有效的因素并期待回报的风格显然是一种冒险的方法。

在量化模型研发方面，福山投资表示，将借助现有的大规模计算能力，结合a股市场的特点和投资研究市场的经验，找到一些不同于传统投资者基于机器学习方法的“主观交易模式”的信号和指标，使量化模型从因子挖掘、组合构建到风险控制都趋于智能化。此外，我们将利用多维度的市场和民意数据，更积极、更灵活地把握阶段性主题机遇。