NCL：日本通缩未结束 美日跌势将持续

本篇文章925字，读完约2分钟

日元兑美元汇率飙升逾60个基点，至112.50日元兑1美元，成为当日最不稳定的货币。投资者卖出美元兑日元，作为对日本银行购买传统债券以减少超长期债务的回应。日本央行昨日宣布，10-25年期债券和25年期以上债券的购买规模比上年减少100亿日元。受此消息影响，日本国债收益率曲线略有上升。10年期政府债券收益率上升1个基点至0.065%，30年期政府债券收益率上升1.5个基点至0.830%。

日本央行的这一举措被市场认为是央行将在2018年将其政策方向转向收紧货币政策。尽管日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda月3日重申，他将维持超宽松的货币政策，但日本央行上周末披露的数据显示，该行正在悄悄收紧货币政策。与11月底相比，12月31日资产负债表上的总资产减少了4440亿日元(39亿美元)，至521.416亿日元。尽管削减规模很小，但这是自安倍在2012年末实施针对经济的定性和定量宽松政策以来首次出现下降。

与去年11月30日相比，日本政府债券(日本银行资产负债表上最大的资产类别)的规模在12月31日下降了2.9万亿日元(250亿美元)，达到440.76万亿日元。换句话说，日本银行已经开始出售政府债券。与此同时，资产负债表中还增加了其他资产类别，包括股票交易所基金、日本房地产基金和其他资产。

尽管自黑田东彦去年提出“反转利率”以来，市场对日本央行收紧货币政策的预期一直很高，但低迷的通胀率仍令市场预期偏低。各机构普遍认为，此举并不是宣布日本央行将开始收紧货币政策。日本央行的行动是日元升值的导火索，日本央行澄清退出当前政策的立场还为时过早。

日本央行前官员、东京三井住友银行(sumitomo mitsui banking corporation)首席经济学家西冈纯子(Junko nishioka)表示，日本央行周二减少了长期债券购买量，这不应被视为日本央行将很快退出当前货币政策的迹象。市场反应显示，一些投资者对这一举措非常紧张，但日本银行要真正开始正常化，还有很长的路要走。政府甚至还没有宣布通缩结束。

预计美国和日本的这波下跌将降至1.90989，投资者可以考虑中线操作。

Ncl国际金融研究所

2018-1-10