棚改专项债问世 地方债再开“前门”

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第三个国家中文版的“市政债券”即将问世

——棚改专项债务问世，地方债务打开了“大门”

项目收益专用债券是通过政府资金或相应项目获得的专项收入偿还的，明确了不同专用债券对应项目的偿债资金来源，有利于锁定专用债券的风险范围，有效保护投资者的合法权益。此外，进一步打开地方政府规范借贷的“大门”，有利于遏制非法融资担保，防范金融和金融风险

打开“前门”和堵住“后门”是地方政府债务管理的重要思路。4月3日，财政部、住房和城乡建设部联合发布《地方政府棚户区改造专项债券试点发行管理办法》(以下简称《办法》)，决定试点发行地方政府棚户区改造专项债券。这是继土地储备和政府收费公路专项债券之后的第三个全国中文版“市政收入债券”。

“市政债券”中文版欢迎新品种

棚户区改造是更好地解决群众住房问题的重要举措。今年的《政府工作报告》提出，要在2018年启动新的三年计划，解决棚改中的关键问题，当年开工580万套棚户。改革需要大量的资金。以2017年为例，据统计，当年启动棚户区改造609万套，投资1.84万亿元。因此，融资问题关系到棚户区改造的顺利进行。

两部指出，为完善地方政府专项债券管理，规范棚户区改造融资行为，坚决遏制地方政府隐性债务增加，2018年棚户区改造试点工作全面展开，棚户区改造地方政府专项债券试点工作有序推进，探索建立与项目资产和收入相对应的棚户区改造专项债券制度。 从而发挥政府在调节适度借贷以改善人民住房条件方面的积极作用。

“棚户区改造项目通常需要数十亿甚至数十亿元的资金投入。目前，政府财政拨款、土地出让金净收入、国家政策性银行贷款等融资方式存在资本规模不足、可持续性不足等问题。在一些地区，利用棚改形成的土地作为杠杆进行大规模的基本建设投资，可能会导致低效率和隐患等问题。棚改专项债务与项目资产和收益相对应，有利于防范债务风险。”中国金融研究院副研究员范怡霞说。

《办法》规定，省、自治区、直辖市政府是工棚改革专用债券的主要发行者。

打开“前门”有利于防范和化解风险

为了防范和化解重大风险，必须严格规范地方政府的借贷行为，有效防范和化解地方政府债务风险。

专家认为，项目收入专项债券的试点发行依赖于政府资金或相应项目的专项收入，明确了不同专项债券对应项目的偿债资金来源，有利于锁定专项债券的风险范围，有效保护投资者的合法权益。此外，进一步打开地方政府监管借贷的“前门”，将有助于遏制非法融资担保，防范金融风险。

上海财经大学公共政策与治理研究所副所长郑春荣表示，棚户区改造专项债券的发行延续了以往项目收益专项债券的一系列优势。“例如，通过债券筹集的资金被指定用于特殊用途，这是安全的，有利于更好和更快地促进各地棚户区改造。行业主管部门(住房和城乡建设部门)配合财政部门提高融资预算的准确性，全年控制棚户区改造专项债券总量，加强资金监督管理，有利于提高债券资金的投资效益。”

《办法》要求，试点发行棚改专项债券的棚户区改造项目应有稳定的预期偿债资金来源，国有土地使用权出让的相应收入和纳入政府资金的专项收入应能保证债券本息的偿还，实现项目收入和融资的自我平衡。棚改专用债券的发行和使用应与项目严格对应。

此外，《办法》规定，棚改专项债券的期限应与棚户区改造项目的征地、储存和转让期限相适应。原则上期限不应超过15年，可根据项目实际情况适当延长，以避免期限错配的风险。

《办法》要求地方政府结合项目收入、融资余额等因素，测算下一年度棚改专项债券资金需求，这将在很大程度上避免地方棚改的无序规划和过度融资范一笑说道。

特殊债务品种将进一步丰富

作为积极财政政策的一项重要措施，中国今年的财政预算是13，500亿元地方政府特别债券，比去年增加了5，500亿元。同时，预算报告在2018年工作部署中指出，要稳步推进特种债券管理改革，丰富特种债券品种，合理扩大特种债券使用范围。

最近，财政部发布了《关于做好2018年地方政府债务管理工作的通知》，也把“稳步推进地方政府专项债券管理改革”作为加强地方债务管理的重点。

创建中国版地方政府市政项目“收益债券”，是近年来中国地方债务管理的一项突破性举措。2017年，地方共发行土地储备专项债券2407亿元，政府收费公路专项债券440亿元，深圳证券交易所首次成功发行20亿元轨道交通专项债券。“专项债券管理改革进展顺利，有效发挥了地方债务对地方经济社会发展的支撑作用，有利于推进供给侧结构改革。”郑春荣说道。

根据上述通知，今年要扩大项目收入专用债券试点范围，在优先支持在建项目稳健建设的基础上，按照“合理扩大专用债券使用范围”的要求，创新和丰富债券品种，优先选择区域发展和农村振兴、生态环境保护、保障性住房、公立医院、公立大学、交通、水利和市政基础设施等符合条件的项目，积极探索项目收入专用债券试点发行。

“稳步推进地方政府专项债券管理改革，扩大项目收入和融资自平衡地方政府专项债券试点范围，是2018年地方政府债务管理的重要任务之一，推出棚改专项债券是一项重要举措。可以预见，其他品种的特别债券将会更快推出。”范一笑说道。(记者曾金华)

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