匹多莫德受质疑牵连海辰药业5连跌

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《长江商报》报道称，超过70%的高毛利率在行业中是罕见的，远远超过行业平均水平

□我们的记者范伟亚

最近，关于匹多莫德的疗效有一场激烈的讨论。联合家庭医院的药剂师门诊主任季连梅在他的文章《皮多莫德——一年销售40亿元——请放开中国儿童》中质疑道。儿科广泛使用的药物匹多莫德在国际学术平台上无法检索到具有指导意义的大规模临床试验，其有效性和安全性存在争议。

作为匹多莫德的制造商之一，海辰药业(300584.sz)的股价从1月29日至2月2日连续五年下跌，跌幅为18.28%。

从海辰药业2017年半年度报告中可以看出，匹多莫德在其主要产品栏目中被列为免疫调节药物。免疫调节产品毛利率为70.96%，是海晨药业所有产品中同比增幅最大的。

对此，2月2日，《长江商报》记者致电海晨药业，向其半年报中披露的邮箱发送了一封采访信，但未收到回复。

事实上，其秘书长已在股票柜台公开回复投资者称，匹多莫德胶囊并非公司唯一的免疫调节药物，其销售收入占公司当期收入的5.5%，占公司总收入的比例较低，因此不是公司的主要产品，对公司影响不大。然而，其毛利率超过行业平均水平仍在市场上引起争议。

匹多莫德的年销售额增长了30.58%

根据海辰药业2017年半年度报告，上半年其免疫调节药物的营业收入达到3157万元，占总收入的18.32%，同比增长83.59%。在其主要产品清单中，免疫调节药物仅列出了匹多莫德。

对此，海辰药业秘书长在库存栏中解释称，匹多莫德胶囊并非公司唯一的免疫调节药物，2017年上半年销售收入3157万元的免疫调节药物包括匹多莫德胶囊、注射用胸腺五肽、咪唑啉片，以及已通过技术转让正在库存销售的氯雷他定原料和胶囊。2017年上半年，匹多莫德胶囊的销售收入为954万元，销量为77.8万盒，占公司同期的5.5%。匹多莫德胶囊在公司总收入中所占比例很低，也不是公司的主要产品。

事实上，《长江商报》记者在海晨药业的半年报中看到，该药的作用主要包括:免疫力低下引起的呼吸道、耳鼻喉科、泌尿系统和妇科的反复感染。可用于减少急性发作次数，缩短病程，降低发作程度，也可作为治疗急性感染的抗菌药物的辅助药物。在重点城市的公立医院皮多莫德市场排名第七，市场份额为2.35%。

虽然海辰药业在半年度报告中没有单独列出匹多莫德的销售增长，但在2016年度报告中，海辰药业明确表示，匹多莫德的销售同比增长30.58%，是上市公司的主要产品之一。

免疫毛利润率超过70%，远远超过行业平均水平

不久前，瑞士的Ply Chemical，该药物的研发和制造商，回应了市场人士对该药物的疑虑。据普利化学报道，在过去的20年里，已经有30多项关于匹多莫德的科学研究，涉及4000多名患者。研究结果已在几个同行评议的期刊上发表，并在medline数据库中列出。就安全性和有效性而言，这些研究再次证明了匹多莫德在23个国家上市前的临床试验结果，并为药物提供了持续的科学临床数据补充。

据普利化学公司称，列出的病例表明匹多莫德是安全的。未来，匹多莫德的有效性将通过临床数据评估和患者数据收集得到进一步解释。

作为匹多莫德的制造商之一，海晨制药有限公司曾回应媒体。从反馈的角度来看，皮多莫德仍然不错，而且经常有来自供应商的反馈。匹多莫德能有效提高儿童免疫力。该公司在这方面没有花费太多精力，而是在有需求时出售。该品种所占比例不高，市场份额仅占2: 00。

虽然市场份额不高，但较高的毛利率仍使海晨药业生产的匹多莫德备受争议。

根据海辰药业2017年半年度报告，以匹多莫德胶囊为代表的免疫调节产品毛利率为70.96%，毛利率同比增长22.31%，在海辰药业所有产品中增速最快。

据《长江商报》统计，西医行业的毛利率为70%，处于较高水平，西医行业100家上市公司中只有14家毛利率超过70%。

一些业内人士认为，毛利率高与销售模式有关。

根据海辰药业股份有限公司的半年度报告，公司最初采用的是代理分销模式。近年来，公司积极进行销售模式的转型升级，传统代理模式在公司销售收入中的比重逐渐下降，而精细化推广模式在公司销售收入中的比重逐渐上升。精细化推广模式将成为公司未来的主要推广模式，这种优化和精细化营销模式推广对公司毛利率的增长起到了更大的作用，从2013年的56.31%增长到2011年的56.31%。

皮多莫德的影响力有限，出海计划仍在筹备中

据了解，尽管受匹多莫德的影响，海辰药业的股价近日有所下跌，但对其“出海”计划影响不大。

去年11月26日，南京海辰药业股份有限公司与控股股东曹玉平先生、益村资本有限公司及其关联方上海益村股权投资管理有限公司、合肥东城实业投资有限公司、高燕(上海)创业投资管理有限公司、合肥桉树资本管理有限公司及其他合伙人共同出资5100万欧元，收购意大利耐维诺医学科学集团有限公司(以下简称“耐维诺集团”)

根据公告，nms集团是意大利最大的肿瘤药物研发机构，位于意大利米兰。其前身是R&D神经中心，成立于1965年，具有悠久的新药研发历史。开发的代表性产品有注射用阿霉素、注射用盐酸表柔比星、注射用盐酸伊达比星、卡麦角林和苹果酸舒尼替尼胶囊。

然而，作为收购方的nms集团近年来债台高筑。

对此，海晨药业秘书长表示，中国收购财团已经与nms集团原股东签署了正式的投资协议。目前，spv的建立和odi手续正在按计划进行。预计项目交付将于2018年第一季度完成。nms集团债务重组和中国增资后，困扰多年的高负债问题得到了彻底解决，nms的资产负债率大幅下降，后续发展能力进一步增强。这次收购有很大的安全边际。在接下来的几年里，公司将通过改进产品结构和扩大销售范围来确保未来业绩的增长。

从反馈来看，皮多莫德还不错，而且经常有供应商的反馈。匹多莫德在提高儿童免疫力方面很有效，公司在这方面没有花太多精力，所以有需求就卖，市场份额不高。

-海晨制药回应媒体