外媒：市场侥幸躲过了2017 但下一场金融危机将更糟

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《2017年凤凰国际市场新闻》已经过去，市场已经慢慢从风险中恢复，美国股市已经从大牛市中走出来，世界上大多数股票市场都取得了收益。然而，这种乐观可能不会持续很久，2017年的稳定可能只是暂时的。

北京时间1月3日(周三)，国外知名金融博客zerohedge发表署名文章《下一次金融危机更糟》。全文如下:

我们熬过了2017年。虽然我们不会再举行一次总统选举，但我们知道有些人会在2018年加大赌注。

亿万富翁唐纳德·鲁·特朗普总统建立了美国现代史上最富有的内阁班子，在这个过程中，他不断扩张特朗普帝国，这让他热泪盈眶，凸显了体制的松散和失衡。除了被调查俄罗斯和俄罗斯的关系，特朗普的孩子没有表现出任何不光彩的一面。圣诞节期间，白宫顾问伊万·卡劳·特朗普在曼哈顿的特朗普大厦开了一家新的品牌店，引起了外界的广泛关注。

如果你简单地看看美国股市和资产市场，那么作者可能会认为一切都很顺利:道琼斯工业平均指数今年上涨了24%；道琼斯房地产指数上涨6.2%；比特币价格飙升了约1646%。

乐观来说，美国的平均工资只增加了2.4%，按通胀来看，平均工资一直停滞不前。尽管美国失业率降至4.1%，为17年来的最低水平，但劳动力参与率降至62.7%，为近40年来的最低水平。新工人在工作场所面临的困难尤其大。据报道，美国毕业生面临1.3万亿美元的校园债务，这些债务无法偿还或难以偿还。(但别担心，高盛投资正在解决这个问题。(

我们这些生活在现实世界中的人也对特朗普政府让美国再次强大的决心有所怀疑，因为不断创造美国市场的新记录并不意味着经济已经进入稳定阶段，公司税降低40%并不意味着工资将增加40%。我们应该记住这些，即使我们已经进入了2018年。

首先，我们应该从回顾过去的一年开始。对于美国金融体系来说，2017年有五个主题:共和党企业税改革法案获得通过；大银行仍然很糟糕；美联储只微调货币政策；高负债；那些被解除政府职务的人在监管机构中占据重要位置。

银行仍然又大又坏

六大银行在2007-08年金融危机前后为各种欺诈支付了数十亿美元的赔偿，但这并没有阻止它们在2017年处理新的罚款。美国最大的银行摩根大通同意支付5300万美元的罚款，因为其涉嫌以高于白人借款人的利率诈骗非洲的美国和拉丁裔抵押贷款人。美国消费者金融保护署对花旗集团罚款2880万美元，因为该公司未能向抵押贷款机构解释如何避免止赎，这使得他们难以申请救济，并遭受损失。美国银行被罚款4500万美元，原因是对试图拯救自己家园的加州夫妇处理不当。

然而，与2016年一样，富国银行是2017年六大银行中最受关注的。2017年，富国银行的虚假账户丑闻并没有就此结束，员工未经客户许可开立的虚假账户数量可能会从2016年报道的200万个增加到约350万个。富国银行也被罚款1.42亿美元。

富国银行卷入了一个较小的丑闻。据报道，富国银行向80万客户收取汽车保险费，这些客户在不需要保险的情况下从富国银行获得汽车贷款。同时，在没有适当披露贷款用途的情况下，提高了部分客户的抵押贷款利率，并擅自调整了部分抵押贷款。

格拉斯-斯蒂格尔法案还没有恢复

在竞选期间，民主党和共和党都要求恢复格拉斯-斯蒂格尔法案。然而，美国财政部长、特朗普政府的史蒂文·姆努钦(steven mnuchin)多次明确表示，特朗普政府不会推行这样的政策，并表示反对这样的呼吁。

为了强调对美国监管体系的蔑视，财政部长史蒂文·姆努钦还主持了美国金融稳定监督委员会的投票会议，并以6:3的结果撤销了对美国国际集团(aig)将对美国金融体系构成潜在威胁的指控。因此，中化集团将不再需要提供定期的金融市场风险报告来弥补对其在上次金融危机中扮演核心角色的指责。美联储主席耶伦也表示支持这一举措。

遭到美国消费者金融保护署的攻击

去年11月，美国金融监管机构消费者金融保护局(cfpb)的首任局长理查德·科德雷(richard cordray)辞去了局长一职，这对公民的安全造成了重大打击。消费者金融保护局是奥巴马政府建立的一个新的金融监管机构，旨在避免2008年金融危机的重演。考德雷是前总统奥巴马任命的第一位导演。

2011年，奥巴马总统签署《多德-弗兰克法案》生效。这家拥有1600名员工的金融监管机构，在Cauderay掌管美国消费者金融保护局的六年时间里，取得了许多成就:为消费者提供了119亿美元的执法救济，使2910多万人受益，受理了120万起消费者投诉，及时回应了97%的消费者关切。

尽管如此，特朗普总统还是任命白宫预算管理局局长米克·马尔瓦尼(mick mulvaney)为美国消费者金融保护局(US Consumer Financial Protection Agency)的新局长。但请记住，Mawani不支持消费者保护。

在货币主计长办公室方面，约瑟夫·奥丁被确认为货币主计长办公室主任。这样，奥丁将能够帮助特朗普政府在后危机时代重新实施银行监管措施。

美联储与债务泡沫

2017年，美联储宣布三次加息。由于担心加息会导致市场崩溃，美联储每次加息，通常都是25个基点。换句话说，美联储在过去三次将利率提高了75个基点。短期利率目前在1.25%至1.5%之间。

美联储已经透露，它将通过提高利率来增强美元的实力。作为信号之一，美联储预测美国就业市场和经济将在2018年进一步改善。特朗普提名的下一任美联储主席鲍威尔将于2018年2月正式接管美联储。在政策方面，尽管鲍威尔曾主张放松对美国大银行的监管，但他将继续前任总统耶伦和伯南克的做法。这是因为廉价资金将加速股市的快速增长，而快速加息可能会损害美国债券市场。

现实是，美联储(Federal Reserve)和特朗普政府(Trump administration)也担心，向资本市场出售大量债券将导致更大范围的债券出售，这可能导致另一场信贷紧缩，甚至经济衰退，这还不包括主要银行因企业(债券)而遭受的损失。

僵尸公司

受美联储低利率的影响，美国未偿公司债券的规模从危机前的3.4万亿美元增加到6.4万亿美元，创历史新高。去年10月1日之前，美国已经发行了超过1万亿美元的投资级公司债券，比2016年快了3周。2017年前三个季度，投机性公司债券规模同比增长17%，这意味着美国公司债券发行量创下新高，公司债券发行量连续六年增长。

市场的历史发展表明，市场泡沫破裂了。在此之前，有些公司名存实亡。国际清算银行给僵尸企业下了定义，认为没有廉价融资支持就无法生存的公司是僵尸企业。根据国际清算银行发布的最新季度报告，在新兴市场和发达国家，每10家公司中就有一家是僵尸企业。

在前三次经济衰退之前，美国非金融公司债券在美国国内生产总值中的比重急剧上升。2017年，这一比例达到了2007年金融危机前的水平。此外，全球主要央行都支持非金融企业债券。过去，企业使用一些公司债券来促进实际投资的增长，但目前，企业投资一直保持在相对较低的水平。相反，美国公司疯狂地购买自己的股票，回购规模达到了2007年的水平。

企业和企业税

尽管特朗普政府和美国共和党宣布削减40%的公司税，以鼓励美国公司将资金从股票和债券市场转移到就业市场，并提高员工的工资，但美国公司仍然使用廉价资金来增加公司债务和收回股票。

共和党税法将公司税率从35%降至21%。一般来说，美国大公司只支付18%的平均有效税率。他们只贡献了美国政府年度税收总额的9%。

在过去的十年里，像通用电气这样的公司没有缴纳任何税款。但更重要的是，减税计划是实施廉价资金的另一种手段。摩根大通集团(JP Morgan Chase Group)董事长兼首席执行官杰米戴蒙(Jamie dimon)对此表示赞同，称减税计划是新一轮量化宽松货币政策。戴蒙补充说，美联储在过去十年中实施的三轮量化宽松政策使美国的信贷规模达到4.41万亿美元。

展望2018年

2018年，美联储只关心减少或减少其资产负债表，其此前75个基点的加息也为实施这一措施铺平了道路。自美联储宣布将停止对到期债券进行再投资以来，其资产负债表基本持平。美联储总是很难言行一致。

因此，尽管美联储逐渐减少了其声明，但在2018年，其资产负债表规模已经减少了100亿美元。据报道，美联储的资产负债表规模仍保持在4.41亿美元，相当于美国国内生产总值的23%。即将上任的美联储主席鲍威尔可能会继续引入廉价资金。

从金融角度来看，这意味着廉价资金将在2018年流入市场，通胀将导致市场泡沫，债券市场或债券市场泡沫将破裂。2019年之前，共和党税收改革法案不会对美国金融体系产生任何影响。然而，预计额外的资金将带来更多的股份回购。这将有助于确保美联储加息措施的顺利实施，因为它可以鼓励企业提供公司的股价。

与此同时，美国财政部、美联储和美国小型监管机构将进一步放松对金融体系和银行业的监管。如果2018年或之后爆发另一场金融危机，金融危机将比以前更加严重。这是因为美国还没有彻底改革整个金融体系，银行仍然太大而不能宣布破产，美联储和地区央行仍然通过保留廉价资金来控制资金流动。

从政治角度来看，任何一个执政党都无法解决美国面临的这个问题。(编译/双刀)