华奥汽车再冲创业板 二手车交易的挑战与机遇

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“投资者网络”刘亮

北京华奥汽车服务有限公司(以下简称“华奥汽车”)成立于2008年，主要业务是机动车检测评估和保修延伸服务。

2018年，它未能突破ipo。现在，我们正在东山再起，想再次ipo，而目标不变，还是创业板。

数据显示，近年来，华奥汽车的经营业绩实现了稳步增长。2016年至2018年，公司收入分别为4.21亿元、4.59亿元和5.1亿元，同比分别增长25.91%、9.22%和11.12%；归属于母亲的净利润分别为5000万元、5900万元和7200万元；扣除不归母亲的净利润分别为5100万元、5700万元和6700万元。

过去三年，公司的资产负债率分别为79.48%、61.68%和59.31%。虽然仍保持在较高水平，但由于经营状况良好，公司资产负债率呈现出逐渐下降的趋势。

然而，该公司在二手车交易检测领域仍存在一些不足，其毛利率近年来持续下降。

附属于4s店的商业模式

在华奥汽车的主营业务中，机动车检测和评估是其主要收入来源。2016年至2018年，该业务分别占公司总收入的89.78%、87.03%和85.10%。机动车检测评估的应用场景有三个方面:1 .机动车延长保修服务；2.二手车交易；3.汽车抵押贷款。

华奥汽车的核心竞争力在于其拥有机动车快速检测技术，并早已认识到随着中国机动车数量的增加，延伸保修服务有着巨大的市场。因此，我们与中国许多4s店合作，并在4s店的帮助下为车主提供延长保修服务。

具体方式是:华奥汽车将派销售人员进入4s店，直接向客户推销产品和服务。

根据华奥汽车在创业板首次公开发行股票的招股说明书，截至2018年底，公司已与990家汽车4s店合作。在与4s店合作的过程中，形成了完善的营销服务体系。

华奥汽车表示:“高品质的汽车4s店控制着汽车消费场景，是一种稀缺的渠道资源。经过多年的发展，公司已经建立了覆盖全国数千家4s店的营销网络，这是公司保持行业领先地位的障碍之一。”

然而，华奥汽车也承认，虽然合作4s店可以增加收入(主要是维修收入)，增加4s店对客户的粘性，但由于各种不确定因素，合作4s店可能会暂停与华奥汽车的合作，寻求与其他合作伙伴的合作，这会给华奥汽车带来不利影响。

为什么毛利率在逐渐下降

除了上述问题，华奥汽车仍然存在毛利率下降的风险。

从2016年到2018年，华奥汽车主营业务毛利率分别为77.93%、70.18%和68.32%，呈现出逐渐下降的趋势。

关于毛利率同比下降，华奥汽车在招股说明书中解释说，主要原因是随着各地4s店运营成本的上升，为保持稳定的业务合作关系，公司在与部分4s店合作过程中增加了支付给4s店的检验技术服务费比例，导致2017年和2018年检验评估服务毛利率同比下降。在此期间，2017年延长保修业务的毛利率下降，2018年开始呈现上升趋势。

“投资者网络”试图与华奥汽车就上述问题进行更多的交流。但是，招股说明书中公布的华奥汽车的电话号码不能转到其他分机，所有公布的电子邮件地址也因拒信而无法沟通。我希望华奥汽车今后能以更加开放的态度与外界交流。

二手车交易的挑战与机遇

二手车交易是机动车检验服务的重要应用场景。

华奥汽车在招股说明书中表示，汽车检测服务最初是应用于二手车交易现场。通过对待交易的机动车进行检查和评估，可以清楚地了解机动车的状况，减少二手车交易双方的信息不对称，促进交易。发行人(华奥汽车)基于二手车测试场景的测试业务尚未形成大规模发展，但发行人在二手车交易过程中所需的测试技术、软硬件支持方面投入了大量资源。

同时，华奥汽车在招股说明书中进一步表示，“由于公司成立时间较短，资金有限，前期没有进行广告投入，对消费者和全社会的品牌影响力相对不足，制约了公司二手车检验业务的发展。二手车交易有望成为未来公司测试服务的主要应用场景之一。”

2016年至2018年，华奥汽车机动车检测评估业务在二手车交易场景下的营业收入分别仅为13800元、115600元和41300元。远低于公司同期机动车辆检测评估业务延长保修服务场景下的营业收入3.76亿元、3.99亿元和4.01亿元。

中国汽车经销商协会的统计数据显示，自2012年以来，中国二手车市场蓬勃发展，交易量和交易额逐年增加。2018年，中国二手车交易额达到8803.57亿元，同比增长6.31%。

在此期间，中国二手车交易市场出现了一批活跃的二手车经销商，如人人汽车和瓜子二手车。“投资者网”获悉，人人汽车和瓜子二手车等二手车经销商建立自己的机动车检测线，而不是依赖第三方。这意味着华奥汽车在二手车检测领域既有挑战也有机遇。

华奥汽车上市募集资金的投资方向是:扩大检测和延保业务量，建设R&D中心，升级信息系统，建设客户服务系统，推广品牌，但没有与二手车检测评估直接相关的项目。

然而，华奥汽车在行业中的优势是显而易见的。大型检测机构一般不为个人消费者提供服务，检测时间长，成本高。另一方面，华奥汽车是面向个人消费者的专业测试服务提供商，其技术特点是标准化、规模化、高效率和可分销推广。两者之间没有直接竞争。华奥检测的出现，在一定程度上补充了空白色产业。

多年来，华奥汽车建立了网络化的技术团队，掌握了重要的渠道资源和客户资源，具有明显的先发优势。(思考金融产生了)■