380万人赴“盛宴”，1亿股民很“忐忑” 科创板这十大猜想能实现几个

本篇文章4630字，读完约12分钟

今年资本市场最大的事件是成立了科学技术委员会，这不仅关系到注册制度改革实验的成败，也关系到国家创新驱动战略的推进。从去年下半年的第一个提案，到6月份的开板，到最近的集中认购，再到今天的批量上市，科创板创造了一个又一个的记录。

25家科技企业“正式公告”进入上市倒计时后，市场密切关注它们的一举一动。围绕着科学技术委员会，自然会有许多来自不同角度的话题和意见。以下是《国家商报》记者在采访了许多业内人士后总结的“科技板块十大猜想”。

1.哪些科技板块公司将脱颖而出成为市场基准？

R&D投资作为科技创新属性的直观体现，是科技创新企业的重要指标之一。从目前R&D投资的25家公司来看，整体投资形势良好。过去一年，共有15家公司在R&D投资超过5000万元人民币，占60%；其中，中国郝彤(13.24亿元)、奇奇科技(2.77亿元)、ArcSoft科技(1.49亿元)、华星源创(1.39亿元)、广丰科技(1.36亿元)、白蓉科技(1.2亿元)和中威公司(1.18亿元)等7家公司在研发方面的投入超过1亿元，其中中国郝彤在2018年的研发投入为13.24亿元，位居第一。

根据R&D投资占总收入的数据，绝大多数企业超过5%，还有9家企业超过10%。其中，ArcSoft在R&D的投资占32.53%；其次是安吉科技，占21.77%；第三是瑞创微纳，占16.93%；第四是乐心科技，占15.79%；第五位是奇奇科技，占15.76%；第六名是天骏科技，占15.75%。

广东省西部地区投资局局长周告诉记者，科技局是中国第一个完全市场化的市场。由于是市场化的，严重的分化是不可避免的，一个好的企业会很好，股价会继续创新高；可怜的企业，如果利润不能持续，股价会慢慢下跌，甚至面临退市。就像纳斯达克市场一样，每年都有无数公司上市，无数公司退市。科技股作为中国a股市场未来市场化的试验田，发挥了良好的作用，也为中国优秀企业顺利进入市场化程度较高的资本市场打开了大门。

2.科技股会推动a股迎来“技术牛市”吗？

兴时投资总经理杨凌认为，每一个最有把握的大市场都来自于为当时的经济提供新动能的行业。例如，1990~1993年和1996~2001年的两次牛市，都有消费时代开放和轻工业出口增长的背景。从2005年到2007年，大型基础设施的时代开始了，钢铁和基础设施行业领涨。2012年至2015年牛市的背景是互联网和智能手机的普及以及创业板的奖金。大多数牛市都在tmt和医药领域。当今，产业升级的大趋势、推动创新的外部环境、科技板块红利等国内外环境共同驱动着中国新一轮科技创新发展周期，科技将是未来的长期主线。

在大规模风格迁移过程中，市场往往受到短期因素的影响，导致阶段性风格轮换，使市场转向防御性资产。然而，阶段性风格轮换并没有改变长期市场趋势，中高收益成长股可能成为下一阶段的核心资产。在具体的产业配置上，杨凌看好已经实现技术突破的国家战略性新兴产业，如具有全球优势的产业链(新能源汽车产业链、5g等)。)，受益于转型和升级的高端制造业(工业机器人(300024，诊断股票)，云计算，人工智能等。)，得益于中国强大的商业实现空房(，

基岩资本副总裁卜凡告诉记者，a股市场能否成为“技术牛”，需要对估值、流动性和企业利润进行中期判断。科技股将推动a股市场迎来“技术牛市”，但它更被视为驱动点。这是因为，一是科技板块的推出定位明确，是完善a股基础体系的关键环节，为a股长期健康发展奠定了制度基础，也有利于a股市场的长期发展；第二，科技板块的成立会给a股主板带来有利的正反馈，即科技板块企业在融资后会支持实体的发展，a股标杆企业的估值也会相应提高；第三，目前科技股处于低位。根据新披露的中期报告业绩预测，有很多业绩有一定增长的龙头企业和市值在100亿元至500亿元之间的隐形冠军企业(如pcb产业链中的一些企业)。

3.行业中哪些公司有可能成为独角兽？

从科技局企业所处的行业来看，计算机、通信等电子设备制造和特种设备制造的企业类型最多，两类企业占近70%。在科技板块设计初期，还重点支持信息技术、高端设备、新材料、新能源、节能环保、生物医药等新一代高科技产业和战略性新兴产业，推动互联网、大数据、云计算、人工智能和制造业深度融合。

首批登陆科技板块的25家企业中，“新一代信息技术”行业在科技主题中所占比例最高，达到13家，其中电子核心行业有10家企业，包括中威公司、瑞创微纳等领先芯片企业。此外，还有5家高端设备和新材料企业，以及2家生物产业。从具体的公司业务来看，包括人工智能、尖端新材料、轨道交通、卫星和应用。

那么问题是，哪些科技板块上市公司可以成为高科技产业中的独角兽？市场中的机构投资者是谁？广东西部地区投资周谈了自己的看法。他相信，在首批科技板块上市公司中，兰琪科技、中威公司、南威医疗、瑞创微纳将脱颖而出，成为独角兽企业。

4.科技板块能在一年内突破100股吗？谁是第一天的主要交易力量？

东方金融投资(厦门)有限公司总经理李指出，由于科技板块第一批发行的股票市盈率较高，估计机构参与的积极性不够，热钱将成为科技板块第一波炒作的主力。基岩资本副总裁卜凡告诉记者，根据首批25家科技板块企业的发行速度，未来5个月有可能突破100股，机构股将在首日成为主力。

此外，基岩资本副总裁卜凡告诉记者，在科技股板块开始时，不会有退市的股票，但当板块较大时，退市的股票会明显增加。从2007年到2018年10月，共有2662家纳斯达克上市公司被摘牌，每年有200多家公司被摘牌。除2015年和2017年外，每年从纳斯达克退市的公司数量超过上市公司数量，平均年退市率为7.6%，而同期上海证券交易所和深圳证券交易所的退市率分别仅为0.3%和0.1%。科技板块的退市制度比主板更加严格，退市率有望大幅上升。

5.在第一批25股股票被叫价拍卖后，谁将成为第一只高价股票？

东方融投(厦门)投资有限公司总经理李告诉记者，经过首批25家公司的电话拍卖，安吉科技可能成为首家科技股高价板。有两个原因。首先是板块相对较小，这是第一批中市值最小的；第二，因为它正好符合当前市场投机的光刻胶概念，它也属于芯片概念。基岩资本副总裁卜凡告诉记者，科技股的股价是市场的选择。从这个角度来看，开盘价前后的差异不会很大，也就是说，发行价高的股票自然会成为高价股票，而目前热门板块中的明星企业可能是科技股的第一只高价股票。

6.谁将在科学技术委员会开幕的第一天创造单日增长记录？

东方融投(厦门)投资有限公司总经理李在接受《全国商报》采访时表示，在25家科技板块公司开盘的第一天，预计板块最小的安吉科技将创下300%~500%的涨幅纪录。

第一批科技板块公司的估值普遍偏高。主要原因是市场预期第一波上市公司将会火爆，因此一般给出的估值相对较高。后续登记制度实施后，估价将合理回报。

7.第一批科技股能复制当年创业板的盛宴吗？

2009年10月30日，创业板正式开盘，上证综指上涨1.2%，收于2998.85点。由于没有价格限制，这些股票当天波动剧烈，平均幅度为111.97%。涨幅最大的是安科生物(300009，股票咨询)，上市首日涨幅高达164%。上市首日，创业板股票平均上涨106.23%，其中金亚科技当天涨幅超过两倍。

在市场开盘后的一段时间里，第一批创业板上市股票的热情逐渐下降。统计显示，首批创业板股票上市后出现两极分化。上市后5个交易日(不含首日)的总体平均涨幅为5.96%，涨幅和跌幅各占一半，其中3只股票累计涨幅超过60%。捷丰科技(300022，诊断股)，银江股份(300020，诊断股)，爱尔眼科(300015，

目前，参与创新的热情很高，上市之初，科技股第一批股票的投资机会受到更多关注。创业板第一批上市股票的历史经验告诉我们，从新股投机中获取利润往往是有风险的。在上市的初始阶段，投资者的参与积极性很高。在那之后，随着时间的推移，大多数被炒掉的新股票都以鸡毛告终，而那些有长期业绩支撑的优秀股票将成为最终的赢家。

8.科技板块的高估值会成为研究者的滑铁卢吗？

在以往的上市公司估值中，很少有券商研究人员能够准确地得到公司的估值。

从即将上市的科技板块企业的发行价来看，乐心科技的发行价排名第一，为62.6元/股，其次是方邦和南威医疗，分别为53.88元/股和52.45元/股。在市盈率方面，中卫公司暂时以170.75倍的市盈率排名第一。事实上，除了中国郝彤的市盈率只有18.8倍，低于行业平均水平外，其他企业的市盈率都在30倍以上，超过了行业平均水平。其中，中国微公司、瑞创微纳、铂和西方超导体的市盈率是pe的两倍以上。

科技局在一级市场采用市场化的询价定价机制，没有23倍市盈率的定价限制，科技企业的估值方法更加多样化，普通投资者很难判断哪种发行价格合理，哪种价格不合理。如果对非营利企业的询价价格太高，二级市场的投资者不会批准，也不排除违约的可能性。

基岩资本副总裁卜凡在接受《国家商报》采访时表示，首先，从绝对值来看，科技板块企业的估值相对较高。然而，估值相对较高和较低。与主板上同类型公司的估值相比，目前的科技板公司的估值只能说是合理的。

其次，对于科技企业而言，无论是在a股公司还是在世界范围内，其估值都高于传统企业，这反映了市场对科技企业未来成长的预期估值。即使目前个别公司的估值过高，随着科技板块上市公司数量的增加，投机溢价将逐渐消失，估值将经历一个基本的回归过程。

9.当科学技术委员会开放时，注册系统会推广到主板市场吗？

一些私人投资者认为，注册制度意味着监管机构将不再代替投资者判断价值，其核心是“信息披露”。只要企业的信息是真实的，企业的价值只能由投资者自己来判断，这将导致投资者和上市公司的双向淘汰。在日益专业化的市场中，没有价值的企业将会发现难以生存。

东方金融投资(厦门)有限公司总经理李对记者表示，注册制提升到主板只是时间问题，最终肯定会提升到主板，但在近期和今年是不可能的。在注册系统扩展到主板之前，科技板块大约需要1~2年的时间才能稳定运行。在引入注册制度的背景下，长期业绩稳定增长的高质量高成长股和低价值股将受到市场青睐，一些虚假成长股和纯主体股的高价值泡沫将被挤压。

基岩资本副总裁卜凡告诉记者，在科技局推出的注册制度背后，有一个“试点”这个词，试点是为了将其推广到主板市场，这是不言而喻的。然而，科技创新委员会和注册制度试点涉及大量的体制改革和创新，科技企业的盈利能力也不确定。此外，注册制度试点本身需要许多配套措施，包括法律和社会诚信程度，而内部配套制度不仅需要跟上制度规则，还需要投资银行、会计师事务所、律师事务所等市场主体的努力。因此，即使科创板公司的结构和流程符合市场预期，注册制度在主板市场的推广也需要很长时间。

10.科技板块能推动国内风险投资基金的增长和扩张吗？

东方金融投资(厦门)有限公司总经理李对记者表示，推出科技板块肯定会实现这一目标。由于国内上市资源的缺乏，许多优秀企业很难获得上市指标，退出机制也不完善。随着科技板块注册制度的推出，风险投资必将在中国迎来一个黄金十年。

基岩资本副总裁卜凡告诉记者，总的来说，注册制度的正常化将有利于国内风险投资基金的发展，但不是所有的风险投资基金都会增长和发展，但更多的将有利于总部机构。可以说，科学技术委员会极大地培养了机构投资者的专业精神。

一方面，无论是成立多年的知名风险投资基金还是新基金，都有必要关注硬技术，吸引更多具有行业背景的投资经理。

另一方面，长期以来，中国风险投资行业的主要资金来源于私人部门，其风险容忍度低，投资周期短，而长期资本往往被回避。显然，长期从事风险投资不适合周期长、失败率高、成功后回报丰厚的中小科技企业。由于其深厚的科技基础和高成长性，长期资本将成为风险投资的主要来源。