富国泓利纯债武磊：决策审慎  执行果敢

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管理规模超过200亿元人民币、在行业上游表现稳定的武磊认为自己“稳定”。

作为2018年发行的开放式债券型金牛基金郭芙李鸿纯债的基金经理，武磊非常重视信用风险的控制，利用郭芙基金的三级防控体系，力求每一笔入库的债券都“完美”，通过多元化的组合投资进一步降低基金的投资风险。

然而，这并不意味着武磊倾向于保守。相反，当市场波动信号出现时，武磊风格的进取面将很快被激发出来。在通过全面的风险评估做出审慎的决策后，他会在其他基金经理没有意识到机会的时候大胆操作，赚取“独特的眼光”超额回报。

严格控制风险稳步前进

目前，在信贷债务频繁爆发的情况下，风险控制已成为债务型基金管理者最为关注的话题。

武磊告诉记者，郭芙基金已经建立了信用债券三级风险防范体系:一是成立专门的信用风险审查委员会，制定内部信用评级标准；第二，根据内部信用评级标准，独立信用研究部门对债券进行仔细筛选，找到可以入库的债券；第三，基金经理将根据个人投资经验筛选出下一轮要入库的债券。武磊表示，经过三级风险防范体系后，债券的安全性在很大程度上得到了保障，这也是他投资信用债券的基础。

武磊认为，在目前的经济环境下，信用债券的风险还没有被清除，一些信用债券在未来可能会继续爆发。因此，信用债券投资的主要投资方向将集中在高档信用债券上。

在严格控制风险的前提下，武磊的投资方法侧重于“稳定”一词。武磊告诉记者，在实际投资中，他将自上而下的宏观研究与自下而上的个人优惠券选择结合起来。在明确了宏观层面的判断和主要资产的配置方向后，他通过对不同品种信用债券的深入研究，找出了现阶段值得配置的息票，进而形成了自己的投资组合。武磊认为，这样，结合富国的三级风险防范体系，组合投资风险可以在更大程度上被过滤掉。

此外，武磊的“稳定”还有另一个利器:完全分散的投资组合模型。在武磊的投资组合中，许多债券约占基金净资产的1%，最有希望的债券将略高，但其波动对基金净资产的过度影响应得到控制。

“信用风险的爆发是一个概率问题。即使建立了非常严格的风险防范体系，也不可能100%保证投资组合中的息票没有风险。在这种情况下，完全分散的证券投资可以最大限度地发挥风险冲击对基金净值的影响。”武磊说。

下半年要谨慎乐观

吴磊用“谨慎、乐观”来总结下半年债券市场的投资机会。武磊认为，从宏观经济基本面来看，下半年债券市场有许多有利因素。他指出，目前中国经济下行压力仍然比较大，但从政策的意图和力度来看，在经济刺激方面是非常克制的，不会像以前那样“洪水泛滥”，不会盲目扩大基础设施投资。这表明政府对经济下滑的容忍度正在提高，对中国经济恢复力的信心也在增强。

武磊进一步指出，“广义信贷”和“广义金融”过去是刺激经济的两大法宝，但近年来，这两种方法的边际效应正在减弱，巨大的地方隐性债务也制约了地方大规模基础设施投资的冲动。因此，短期内不会出现政策引导的宏观经济强劲反弹，这显然对债券市场的投资有利。

与此同时，武磊表示，从交易结构来看，承包银行事件后，有明显迹象表明信贷进一步分化，市场风险偏好发生变化，这实际上意味着资本调整和资产配置的新需求，这一需求将给债券市场带来一定的交易机会。

武磊告诉记者，从信贷风险仍可能持续暴露的角度来看，下半年债券市场的资产配置和票面选择仍需坚持“严格控制风险”的底线，以中高档信用债券和利率债券为主要投资额度。同时，密切关注房地产市场变化等关键信息对债券市场的影响，从波动中寻找投资机会。