证券时报头版评论：宽幅波动成常态 你准备好了吗？

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像个人和企业一样，无论人民币汇率未来如何波动，其对宏观环境的影响都不是绝对的好或坏。只有专注于我，开出正确的药方，我们才能在一个更加开放的市场环境中引导整个经济。为了让每个市场参与者都意识到这一点，我们需要付出更多的努力。

国庆假期后，人民币汇率在短时间内重新出现。就离岸现货价格而言，人民币兑美元汇率将在6个工作日内从7.1675的低点升至7.0510。上周五，纽约市场有消息称，在中美贸易摩擦预期中止的影响下，人民币对美元短期看涨期权的交易量大幅增加，点位直接达到6.95。如果回到8月初，在这两个月中，离岸人民币现货价格在7.0至7.2区间内两次波动，波动范围明显扩大。

即使算上“811汇率改革”以来的市场趋势，这样的幅度也是相当特殊的。今年，在市场环境的影响下，人民币汇率先升后降，这与2015年汇率改革以来每年单边报价的格局有很大不同。应该说，人民币汇率的波动已经正常化，现货汇率在每个交易日来回波动数百个基点已经成为市场的普遍现象。

市场波动性的增加表明汇率的灵活性在增加，但市场参与者可能跟不上这一步伐。据统计，今年上半年，国内结售汇客户中现货交易比例仍超过80%，积极运用远期和期权进行套期保值的比例不到10%，远低于全球市场50% ~ 60%的套期保值比例。由于现货市场占很大比重，主流市场情绪自然会认为人民币升值是好事，人民币贬值会遭受损失。这种理解非常不利于个人或企业在波动性更大的市场环境中配置资产或最终确定投资决策。

与宏观决策相对应，我们还应该为更灵活的汇率环境做好准备。近三年来，人民币汇率在6.2至7.0之间波动了三次，前期波动对宏观环境的干扰是显而易见的。当然，随着波动成为常态，市场参与者的跨境资产再分配基本完成，汇率波动对外汇储备的影响也逐渐减弱。但是，我们是否会在其他层面上面临宏观传导机制的未知考验？

像个人和企业一样，无论人民币汇率未来如何波动，其对宏观环境的影响都不是绝对的好或坏。只有专注于我，开出正确的药方，我们才能在一个更加开放的市场环境中引导整个经济。为了让每个市场参与者都意识到这一点，我们需要付出更多的努力。纵观全球金融历史，只有当公众和央行能够正确理解和使用汇率的价格信号时，这个市场才能被称为成熟市场。