同比增7.2% 4上市险企前5月保费近万亿

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最近，四家上市a股保险公司公布了前五个月的保费数据。数据显示，中国人寿、平安保险、中国太平洋保险和新华保险四家上市保险公司今年前五个月的保费总收入为9423.77亿元，同比增长7.2%。

一些券商最近在保险行业中期战略报告中表示，随着税收负担的减轻和上市保险公司向保底保险的不断转变，2019年中期报告和年报的利润预计将大幅增加，刺激保险股票估值上升。

实现保费收入9423.77亿元

截至6月17日，中国人寿、中国太平洋保险、新华保险和平安保险均披露了前五个月的保费收入。从四家上市保险公司保费收入来看，四家上市保险公司保费收入总额达到9423.77亿元，同比增长7.2%。

其中，中国太平洋保险实现保费总收入1726.45亿元，其中CPIC人寿和CPIC财产保险分别实现保费收入1164.2亿元和562.25亿元；平安实现保费总收入3883.29亿元，其中平安财产保险、平安人寿保险、平安养老和平安健康分别实现保费收入1091.57亿元、2649.61亿元、117.06亿元和25.05亿元；中国人寿和新华保险分别实现保费收入3216亿元和598.03亿元。

据寿险数据显示，中国人寿、平安人寿、CPIC人寿和新华保险的原月保费收入分别为267亿元、365.5亿元、136.7亿元和82.8亿元，同比分别增长-14.4%、13.3%、10.4%和8.7%。根据沈万红源的分析，中国人寿每月保费收入下降14.4%，拖累总保费收入累计增长率从年初的24%降至5月份的5%。考虑到公司下半年的基数效用较低，公司全年能够保持两位数的nbv增长仍然是一件很有可能的事情。

财产保险方面，5月份CPIC财产保险和平安财产保险累计保费收入分别为562.3亿元和1091.6亿元，同比分别增长11.2%和9.1%；原月保费收入分别为105.4亿元和201.5亿元，同比分别增长9.2%和11.6%，其中平安财险的增速明显高于4月份。据沈万红源统计，5月份平安财产保险中的汽车保险、非汽车保险和意大利健康保险的同比增长率分别为7.2%、25.2%和34.6%。新车销售持续低迷拖累了汽车保险的增长率，而非汽车业务的高增长推动整体增长率保持两位数。对财产保险行业综合成本率影响因素的后续关注，预计将迎来今年下半年至明年上半年行业表现的转折点。

预计中期报告数据将超出预期

保费增长率持续上升，这使得经纪机构对保险类股持乐观态度。天丰证券表示，5月份整体经济数据疲弱，长期利率仍面临下行压力。在资产方面，6月份，长期利率和股市处于波动状态，长期利率仍存在下行压力。自6月份以来，10年期国债收益率上下波动，跌幅达4.49个基点，而沪深300股指上下波动，涨幅达0.7%。

沈万红元表示，今年保险投资的核心矛盾仍在资产方面，债务方面超出预期表现的可能性不大。在后续工作中，我们继续关注宏观经济波动对长期利率的影响，对实现预期资产方和预期收益率的担忧逐渐减轻，这将推动估值底部上升。主要有三个原因:从社会整合的底部到经济的底部，经济指标仍然相对稳定，全年长期利率大幅下降的风险较低，底部相对清晰；随着资产方面的担忧逐渐缓解，当长期利率超过3%时，保险行业的平均市盈率为1.15倍，空:的行业估值底部出现反弹；当长期利率低于3%时，该板块的平均市盈率为0.95倍

“目前平安、中国人寿、太平洋保险和新华保险2019年的市盈率分别为1.23倍、0.79倍、0.80倍和0.75倍，处于历史低位，该行业的风险收益率凸显了配置价值。”沈万红元分析道。

天丰证券预测，第二季度上市公司的nbv整体增速较弱，主要受担保产品竞争加剧、基层监管更加严格、基数较高和管理层变动的影响。据估计，2019年上半年平安、中国人寿、太平洋保险和新华的nbv增长率分别为4%、21%、-8%和5%，其中太平洋保险有所改善，平安、中国人寿和新华的nbv增长率可能会比第一季度有所回落。2020年，预判机构规模将保持稳定，生产能力将逐步提高，基层机构对监管的适应能力将得到加强，产品或增值服务将得到优化和升级，以增强其竞争力，新的资产管理法规的推出将凸显保险产品的优势(最低收入保障，如万能保险的保证利率)，有望打破上市公司nbv增长的压力。

编辑朱昱