鲜果领跑 5月CPI上涨2.7%

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5月份，全国cpi增速继续扩大，并连续三个月处于“两次”。6月12日，国家统计局公布了5月份的消费价格指数，cpi上升至2.7%。猪肉去了，水果来了，新鲜水果对cpi的影响为0.48个百分点，有明显的拉动作用。在工业方面，生产者价格指数未能触底，其增长率下降了0.3个百分点，因此国内需求仍处于压力之下。

消费物价指数上升了2.7%

数据显示，5月份全国居民消费价格同比上涨2.7%，增速继续扩大，连续第三个月处于“两次”。

交通银行金融研究中心首席经济学家连平表示，cpi连续三个月同比上涨，主要是由于食品价格同比上涨幅度扩大和价格上涨的影响。剔除食品和能源的核心cpi已经连续八个月保持在2%以下。

1月至5月，全国居民消费价格同比平均上涨2.2%。其中，食品价格上涨7.7%，消费品价格上涨3.2%，服务价格上涨1.9%。

连平表示，5月份蔬菜供应充足，价格略有下降；猪肉价格的上涨也放缓了；国内成品油价格略有下降。然而，5月份的涨幅将略有回升。基于上述因素，五月份消费物价指数的按年升幅较上月继续轻微回升。

至于未来cpi走势，北京大学经济学院教授曹和平认为，由于5月RRR定向降息等因素，cpi涨幅可能会持续扩大到9月底，但全年CPI涨幅不太可能超过3%。

中原银行首席经济学家、中国国际经济交流中心学术委员会委员王军也表示，下半年物价可能会比去年略有上涨，但总体通胀形势是温和可控的，不会影响货币政策等大形势。从目前的经济运行来看，主要是成本驱动，消费需求不强。年内的整体通胀水平不会对货币政策构成重大干扰。

然而，据摩根士丹利华信证券首席经济学家张钧称，cpi在下半年仍被空反弹，主要是由于对生猪价格上涨的担忧。从猪的周期来看，能够繁殖的母猪和猪的数量已经下降到历史最低点，猪与食物的比例也上升到了盈亏平衡点以上。产能的快速清理将为生猪价格触底奠定基础。随着需求旺季的到来和产能缺口的扩大，猪肉价格在后期仍有较大幅度的上涨。中国农业部此前预测，“第四季度生猪价格将超过2016年的历史高点。”如果猪肉价格同比上涨超过50%，cpi可能在今年下半年上涨超过3%。

水果价格上涨了26.7%

除了猪肉，水果的价格创下新高。数据显示，5月份，新鲜水果价格同比上涨26.7%，影响cpi约0.48个百分点；新鲜水果价格环比上涨10.1%，影响cpi涨幅约0.2个百分点。

国家统计局城市司司长董亚秀表示，主要原因是去年苹果和梨产量下降，今年库存不足。此外，今年南方的多雨天气减少了季节性新鲜水果的供应。

根据农业和农村事务部的监测，自5月以来，水果价格持续上涨，一些水果价格大幅上涨。从5月24日到30日，富士苹果环比上涨7.2%，同比上涨89.4%，巨峰葡萄环比上涨4.2%，同比上涨12.9%。

商务部市场运行与消费促进司负责人也表示，4月和5月是水果供应的淡季，价格通常会季节性上涨。今年，水果的价格，尤其是苹果和梨，由于供求关系、天气和其他因素的短期变化，价格波动很大。

"然而，随着夏季供应量的增加，水果价格可能会逐渐下降."长江证券首席经济学家吴歌说。海通期货进一步解释说，短期内，6月份之后的夏季，水果开始大量上市销售。尽管南方热带水果产区的荔枝、龙眼和芒果预计将减产，但作为主流水果的西瓜、甜瓜和桃子的产量预计将保持前几年的正常水平，而香蕉和柑橘的产量预计将略有增加，因此夏季水果市场的总体供应是充足的。

此前一直上涨的猪肉价格5月份同比上涨18.2%，对cpi的影响约为0.38个百分点，但与4月份相比，价格下跌0.3%，对cpi的影响约为0.01个百分点。董亚秀指出，由于天气炎热等因素，猪肉消费需求已经减弱。

此外，蔬菜价格已经下降。逐月来，大量新鲜蔬菜上市，价格下跌7.9%，对cpi的影响约为0.22个百分点；与去年同期相比，新鲜蔬菜价格上涨了13.3%，比上个月低了4.1个百分点，这影响了cpi上涨约0.31个百分点。

生产者价格指数继续下降

从工业角度看，ppi同比上升，环比下降。环比而言，ppi上升了0.2%，比上个月低了0.1个百分点。与上月同期相比，生产者价格指数上升了0.6%，比上月低了0.3个百分点。董亚秀指出，据估计，5月份同比上涨0.6%，去年价格变动涨幅约为0.6个百分点，新一轮价格上涨影响约为零。

其中，生产资料价格同比上涨0.6%，增幅比上个月下降0.3个百分点，影响工业生产者出厂价格总体水平提高0.41个百分点左右。在主要行业中，油气勘探行业增长6.7%，较上月下降3.4个百分点；非金属矿产行业增长3.1%，下降0.6个百分点；石油、煤炭和其他燃料加工行业增长2.3%，下降1.9个百分点；黑色金属冶炼和轧制加工业增长1.9%，下降0.5个百分点。

沈万红源表示，展望今年2-3季度，原油供应仍然充足，而美国石油产量的持续增加可能促使欧佩克+不要单方面扩大减产，全球原油价格有望保持低位。然而，油价的大幅下跌可能会在一定程度上缓解中国猪肉等食品价格上涨带来的局部通胀压力。

在国际价格传导、出口和下游需求疲软的影响下，国内工业产品也出现疲软，工业产品价格逐月上涨和下跌，主要是同比放缓。在主要工业产品方面，5月份，中游地区钢筋和水泥的同比增长率有所下降，而上游地区原油和铁矿石的同比增长率则由正变负，铜价则有所走弱。

至于ppi的下一个走势，王军认为ppi相对较弱。尽管存在一些因素，如稳定增长和反周期扩张，但很难估计总体趋势。下半年的趋势并不乐观，可能会再次出现。