资本入局下的咖啡生意还能“煮”多久

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我们的记者杨毅

资本有最灵敏的嗅觉。瑞迅咖啡成立不到两年就在美国纳斯达克成功上市，再次引发了对该公司发展模式及其背后资本的讨论。在中国的初创企业中，“从0到1”和ipo的步伐是前所未有的。那么，这个以“敏捷”著称的咖啡企业，能把咖啡产业和饮料产业的愿景和布局带给更多的资本方吗？

“烧钱”占据了交通，但很难隐藏损失

纽约当地时间5月17日，瑞迅咖啡在纳斯达克证券交易所成功上市。据公开报道，瑞迅咖啡已经发行了3300万张美国存托凭证(ADS)，每张面值为17美元。承销商行使超额配售权后，同时私募5，000万美元，共募集资金6.95亿美元。截至6月10日，瑞迅咖啡以18.45美元收盘。

快速扩张这个词被业内用来形容瑞迅咖啡的速度。瑞星咖啡成立于2017年，同年12月在银河soho开了第一家店。截至2019年3月31日，根据其招股说明书，瑞星咖啡店的总数为2370家。

大规模开店需要大量的资金支持。在近两年pe/vc市场的“寒冬”时期，瑞星咖啡似乎受到了许多资本方的青睐。据统计，在首次公开募股之前，瑞迅咖啡完成了三轮融资，融资总额为5.5亿美元，分别是在2018年7月、12月和2019年4月。三轮投资者主要包括贝莱德、久益资本、大榭资本、新加坡政府投资公司(gic)、CICC、骏利资本等。

虽然发展迅速，但瑞星咖啡用钱开店的损失难以掩饰。根据招股说明书，2019年第一季度，瑞星咖啡的净收入总额为4.785亿元(7130万美元)，净亏损为5.518亿元(约8221.8万美元)；2018年，净收入总额为8.407亿元(1.253亿美元)，净亏损为16.19亿元(2.413亿美元)。

与星巴克早期的扩张相比，安信证券的一份研究报告显示，从1987年到2000年，星巴克在美国的咖啡店数量从17家扩大到了3501家，并采用“直销+加盟”的模式不断向全球扩张。店铺装修是星巴克的主要支出，其次是店铺设备。瑞星咖啡的门店主要是自升式的，单店面积比星巴克小。主要的消费场景是“自举”和“外卖”。

那么，依靠“烧钱”来快速扩张和占领市场会是一个好生意吗？分析师表示，瑞星咖啡2018年的单价为9.1元，低价是其亏损的原因之一，另一个原因是高额补贴和广告。目前，瑞迅咖啡正在赔钱。未来的扩张有望形成规模效应，最终实现利润目标。瑞迅咖啡在纳斯达克上市后，将需要时间来验证其模式是否能被美国主流投资者认可，是否能在资本市场获得良好表现。

首都福新磨咖啡“轨道”越来越拥挤

咖啡是一种古老的生意，但它在今天的米卡仍然持续很长时间。随着中国消费者习惯的发展，对咖啡的需求水平也大大提高。2018年，它成为咖啡行业的一个转折点。咖啡产业的资本布局不断增加，大量资本涌入咖啡连锁店、咖啡外卖、无人咖啡机等领域。据it Orange统计，2018年3月，互联网咖啡品牌连咖啡完成了由祁鸣风险投资和高蓉资本投资的1.58亿元人民币的b+轮融资。另据统计，瑞星咖啡2018年已完成融资总额4亿美元，约占中国咖啡产业过去五年融资总额的87%。

中国过去不是典型的咖啡消费国，但中国的咖啡市场发展迅速，渗透率有很大的提高潜力。此外，现磨咖啡符合消费升级的大趋势，是咖啡市场的主要增值和投资渠道。

星巴克于1999年进入中国市场，目前占据了国内现磨咖啡市场的50%左右，在一定程度上起到了引导国内居民饮用现磨咖啡的作用。业内人士表示，随着国内消费者生活水平的进一步提高和咖啡质量及健康要求的提升，中国咖啡市场现磨咖啡和即饮咖啡的市场规模将进一步扩大。目前，中国现磨咖啡市场有三个“痛点”:质量不同、价格高、购买不便。网络咖啡新零售的出现可以在一定程度上解决上述“痛点”，刺激中国大众市场的咖啡消费，促进咖啡市场的发展。

与此同时，在资本的热情支持下，饮料行业的进入门槛似乎不再很高。分析人士认为，在咖啡领域，移动互联网设施——移动社交网络、移动支付和即时物流——的建设带来了信息流、资金流和物流的全面连接，可以降低咖啡配送的综合成本。与此同时，咖啡文化在目标消费者中的接受和渗透率有所提高，消费场景和频率有所增加，这给咖啡等替代消费品带来了乐观的预期。

许多竞争产品的新饮料也在升温

与中国几千年的茶文化相比，咖啡文化的基础仍然薄弱。瑞星咖啡不仅要面对目前无利可图的困境，还要应对新饮料等竞争产品的冲击。

一友智库《2019年中国新饮料研究报告》指出，新饮料是在传统饮料的基础上，从原料选择、生产流程、门店运营到企业功能的升级或创新。最早的现成饮料大多由人工调味成分制成，如茶粉和奶精粉，它们很便宜，主要在小商店出售。渐渐地，以泡茶为特色的鲜奶茶出现了，小商店变成了各种品牌的奶茶店和饮料店。

2015年，新饮料领域的融资热情开始升温。据亿欧元智库统计，从2015年12月至2019年2月，在新饮料领域的融资活动中，有6次融资活动金额为1000万元人民币，8次融资活动金额为1亿元人民币。

新饮料的未来发展也受到首都方面的青睐。分析师认为，首先，中国饮料市场的规模仍在扩大，未来仍将有新的食品消费发展。第二，近年来，人均可支配收入增加，消费习惯升级。消费者能够并且愿意承担更高质量和精致的消费。第三，作为新饮料的主要消费群体，女性消费能力的提高推动了这一领域的发展。最后，中国人购买新饮料的动机已经从跟随“拔草”的趋势转变为对产品有更实际的需求，新饮料已经逐渐融入了一种新的生活方式。

放眼咖啡领域，随着咖啡文化的日益普及，咖啡的消费场景越来越丰富，竞争对手也越来越多。目前，在现磨咖啡市场，除了传统的连锁咖啡店外，许多快餐连锁店也将咖啡加入饮料菜单，如麦当劳的麦咖啡、肯德基的咖啡等。此外，知名的饮料连锁店也推出了咖啡系列，许多便利店纷纷购买咖啡机，希望能在日益增长的咖啡市场中占有一席之地。

目前，在咖啡市场发展壮大的同时，有一个现象值得关注:相比之下，茶叶的应用范围和受欢迎的人群更为广泛，那么为什么国内茶叶企业难以获得资金关注呢？分析人士认为，中国茶叶产业集中度低，缺乏品牌化和标准化运作，很难得到资本的青睐。到目前为止，还没有一个真正的大型茶叶企业。

在关注和质疑中，像瑞星咖啡这样烧钱、大量补贴用户的网络咖啡模式，将来能成功吗？对于消费者来说，这杯咖啡可以一直喝吗？