薄利局面难以扭转 募投项目遭遇延期 宏辉果蔬业务扩张遇冷

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“投资者网络”陈婷

根据中国农业和农村事务部的官方网站，2019年5月3日至5月9日，该部监测的五种水果(富士苹果、巨峰葡萄、香蕉、菠萝和西瓜)的平均价格为7.05元/公斤，同比增长1.5%，同比增长14.9%，达到近五年来水果平均批发价的最高水平。5月15日，国家统计局发言人刘爱华就水果价格上涨问题作出回应，称新鲜蔬菜和水果价格上涨明显受极端天气季节因素影响。

广州番禺大山市场的水果零售商吴告诉投资者。梨、苹果和荔枝是今年最贵的水果。苹果的价格通常是每磅4/5元，现在已经涨到了8/10元。金；香梨原价80元的批发价约为15公斤，现已涨到130元一箱，预计到年底水果价格上涨将有所缓解。不仅如此，在大型连锁超市的新鲜水果区，Investor.com还注意到消费者对今年水果价格的大幅上涨感到惊讶。《购物指南》告诉Investor.com，最近，许多顾客在称完水果后，经常会遇到手舞足蹈、说“太贵了，买不起”的尴尬。

水果价格上涨的强劲趋势也波及到了相关上市公司。红汇果蔬(603336.sh)在5月6日至7日和5月15日至17日经历了异常的股票交易波动(收盘价涨幅分别连续两个交易日和连续三个交易日偏离超过20%)，但水果价格涨幅并未惠及红汇果蔬。

财务报告显示，2018年，红汇果蔬的销售收入分别增长了11.01%和24.79%，但销售成本也分别增长了14.28%和26.11%。成本增长率高于收入增长率，今年销售毛利率下降。以薄利多销为生的鸿辉果蔬今后将如何发展？

生存的小利润

2018年，鸿辉果蔬毛利率达到历史最低点(14.55%)，当时最高值为23.74%。根据这一毛利率，2018年，宏辉果蔬每销售一公斤水果只能获得0.58元的毛利率。与此同时，公司净利润增长也呈现疲软态势，2018年同比仅增长1.33%。

据公开信息，鸿辉果蔬主要从事果蔬等农产品的收购、储存、初加工和分销，其主要产品包括从中国各产区进口的各类果蔬。

宏辉果蔬2018年主要业务构成

公司采用“公司+基地+农户”的模式，农户实行标准化种植管理，农户生产的优质果蔬优先出售给公司。此外，公司对农民进行标准化管理，并建立水果质量可追溯系统。主要从中国的基地、农民和合作社采购；在国际上，主要从具有地域特色的著名果蔬种植基地购买。通过设立全资子公司，宏辉果蔬有限公司目前正在与各农业产区的种植基地合作。

公司主要以协议基地模式的形式采购大宗商品和一些需求量大的蔬菜，如苹果、梨、橙子、葡萄等。在这种模式下，农户生产果蔬产品，公司与农户建立合作关系，向农户购买果蔬产品，加工销售，基地作为农户和公司之间的中介，协助公司监督农户的种植和生产过程，指导和组织农户生产，提高生产效率，确保公司原材料供应的稳定。

公司的销售模式分为出口模式和国内销售模式:出口主要是通过适当的渠道以fob的形式销往国际市场；国内销售主要是直销，产品主要供应给国内大型连锁超市、电子商务公司和批发商。

2018年，宏辉果蔬实现收入7.63亿元，同比增长11.55%；净利润6400万元，同比增长1.33%；经营活动净现金流量为-6300万元，同比下降238.93%。公司解释称，报告期内，公司主要农产品苹果和梨产量大幅下降，价格上涨，公司采购成本增加，因此采购商品和接受劳务的现金流增加。

根据2019年第一季度的经营数据，整体收入略有增长(6.75%)，水果产销同比持平，蔬菜产销接近腰部，水果库存同比下降72.15%；蔬菜库存同比增长91.08%。

根据投资方编制的鸿辉果蔬年度财务报告。自2016年上市以来，宏辉果蔬的盈利能力并没有显著提高。2016年至2018年，公司净利润同比增长率分别为-3.09%、4.47%和1.33%。

业务扩张很冷淡

宏辉果蔬目前在中国有9个仓库，为全国各大超市配送商品。

2016年，鸿辉果蔬公司计划募集2.7亿元投资3个果蔬加工配送基地建设项目(天津、上海、广州)和鸿辉果蔬信息系统建设项目。截至2018年12月31日，公司实际募集资金总额为2.86亿元。公司使用累计募集资金1.11亿元，并使用部分闲置募集资金1.2亿元临时补充营运资金，加上扣除手续费后的累计净利息收入，剩余募集资金为4600万元。

值得注意的是，2016年招股说明书显示，天津、上海、广州三个果蔬加工配送基地的建设项目都计划在两年内完成。2018年10月，公司宣布上述募集项目已达到预定可使用状态。其中，天津果蔬加工配送基地建设项目推迟至2019年11月；另外两个果蔬加工配送基地建设项目和鸿辉果蔬信息系统建设项目推迟至2020年11月。

该公司在公告中表示，推迟的原因包括天气和政策条件、复杂的施工申请程序以及实施计划的调整。

同时，2017年10月，公司通过了投资广东鸿辉果蔬贮藏加工配送基地的议案，投资2亿元设立全资子公司广东鸿辉食品有限公司

值得注意的是，截至2019年3月31日，鸿辉果蔬应收账款为2.14亿元，同比增长47.08%；根据2018年财务报告，公司期末应收账款为2.27亿元，占总资产的22.67%，同比增长30.62%。截至2019年3月31日，公司持有的货币资金期末余额为8065.22万元，同比下降42.48%。该公司表示，它主要偿还银行的短期贷款，并增加对工程项目的投资。应收账款的增加会不会给正在大力建设仓储中心和配送网络的鸿辉果蔬带来财务压力？投资者。com就这个问题给公司发了一封信。截至发稿时，对方没有置评。

“投资者网”注意到，一些股票市场的投资者对宏辉果蔬频繁使用闲置资金进行财务管理是否影响公司主营业务发展表示怀疑。据此，公司秘书回复称，宏辉果蔬在保证日常运营和资金安全的前提下，利用闲置资金购买理财产品，不影响主营业务的正常发展，有利于提高闲置资金的使用效率和增加收入。

风传数据显示，自2016年以来，宏辉果蔬利用部分闲置募集资金购买理财产品，金额在100万至数亿元之间。2019年3月，鸿辉果蔬再次宣布通过《关于公司及其子公司使用闲置自有资金购买理财产品的议案》，同意确保不影响自有资金的日常运营和使用，不影响资金的安全性和流动性。本公司及其子公司及时使用不超过2亿元人民币(含)的自有资金投资银行低风险理财产品。在上述限额内，资金可在一年内(含一年)滚动使用，并由董事长在限额范围内授权。

在2018年的财务报告中，宏辉果蔬表示，随着公司在全国的战略布局和国际市场的不断发展，以及国内超市客户逐渐渗透到各地区的二、三线城市，公司的业务需要同步拓展，快速跟进。未来公司在主要经济区域的服务能力将更加突出，需要增加或扩大基地以满足业务拓展的需要。

“投资者网络”指出，宏辉果蔬在其2017年财务报告中表示，将“尽一切努力发展新的零售业务，并帮助其发展主营业务”，但在其2018年财务报告中，该业务计划已被公司取消。面对深受首都欢迎的社区新鲜食品和智能零售，宏辉果蔬是否打算尝试新的模式？鸿辉果蔬没有直接回复投资者。相反，它告诉投资者。关注公司的相关公告。

目前，融资项目滞后，应收账款不断增加，对热衷于财务管理的宏辉果蔬业务来说，难以快速拓展。(思考金融产生了)■