央行外汇占款连续8个月下滑

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据央行网站4月15日报道，截至3月底，中国央行外汇占款为21.3万亿元，较上月减少4.6亿元，连续第八个月下降。

官方外汇储备和央行外汇账户的变化经常被用作观察央行是否干预外汇市场的参考。外汇账户是指中央银行因收购美元等外汇资产而投资的本国货币。随着美元的走强和国家外汇管理局结售汇意愿的增强，外汇账户开始逐渐下降，这也表明中央银行逐渐退出了对外汇市场的正常干预，外汇市场的供求独立平衡。另一方面，作为基础货币的主要渠道，外汇账户的持续下滑也使得央行需要为基础货币寻找其他“替代”渠道。因此，近年来，它逐渐增加了货币政策操作工具的使用，如反向回购、中期贷款工具(mlf)和长期贷款工具(slf)。

外汇账户的持续下滑也是市场预期中国将进一步降低by/きだよ0 . 5标准的主要依据。然而，前央行调查统计司司长、中欧陆家嘴国际金融研究所常务副所长盛松成最近表示，RRR降息不是解决外汇储备下降的必然选择。外汇持有量的下降会影响央行的资产负债表，即基础货币，而RRR降息会影响货币乘数，这只会改变央行资产负债表中债务方面的结构，但不会影响资产负债表的规模。货币总量由基础货币和货币乘数决定。虽然基础货币较少，提高货币乘数也有助于增加货币供应量，但前提是通过降低标准来提高货币乘数，必须采取商业银行的行为，即商业银行应该通过增加贷款来提高货币乘数。

“归根结底，最根本的事情是看货币供应量。只要货币供应量能够上升，降低RRR就没有问题。”盛松成表示，例如，3月份金融数据大幅反弹，m2增速从8%大幅升至8.6%。可以说，货币供应量增加了很多。“因此，目前的关键是看m2，而不是只关注外汇”。

今年以来，随着人民币汇率的稳定，外汇市场供求平衡，外汇储备和外汇持有量的变化趋于趋同，官方外汇储备受到资产价格和汇率估值因素的积极影响，实现了连续五次上涨。展望未来汇率走势，市场普遍认为，今年人民币汇率的贬值压力比去年温和得多，预计全年汇率将保持稳定，甚至不排除小幅升值的可能。

中国银行国际金融研究所研究员王攸欣告诉《证券时报》记者，汇率是两种货币价格的比值。因此，我们不应该仅仅从国内经济基本面的角度来判断趋势，还应该有一个国际和全球的视角。尽管国内经济增长仍面临压力，贸易顺差可能缩小，但美国的情况将恶化得更快，这是一个相对的概念。预计人民币汇率将在变动后企稳反弹。