中船集团资产重组方案大调整：核心军工资产注入 对标南船

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南北船舶的合并已经成为最近市场关注的焦点。3月28日晚，CSIC旗下的两家上市公司又一次大动作！

中国船舶重工和中国船舶重工防务集团宣布将调整原有的资产整合计划，其中中国船舶重工计划将江南造船、广州船厂国际、黄埔文冲等造船装配资产进行整合，中国船舶重工防务集团计划将船舶动力资产进行整合。

对于上述行动，一些军事分析家在朋友圈里直言不讳地说“太可怕了”！中国船舶将被改造成军用船东机械工厂，南船三家上市公司的平台业务与北船一一对应。在南北船合并的背景下，这次行动可能更有意义。

注入核心军事资产

资产重组计划发生了什么变化？

中国船舶重工宣布，根据CSSC的战略布局和市场化债转股项目的变化，拟对公司重大资产重组项目进行调整:拟投入江南造船、广船国际、黄埔文冲等造船装配资产；派沪东重型机械去CSSC防御。

公司于2017年启动的上海外高桥造船有限公司和CSSC诚信造船有限公司市场化债转股项目将继续推进；同时，公司计划对黄埔文冲和广州国际船厂的市场化债转股项目进行后续推广。

中船重工最初的重大资产重组计划是发行股票购买广船国际23.58%的股权和黄埔文冲30.98%的股权。现方案调整如下:拟投入沪东重型机械、CSSC动力、CSSC动力研究院、CSSC三井造船柴油机等船舶动力资产；拟设立广州国际船厂和黄埔文冲股权。

两家公司自3月29日起暂停交易，暂停时间不得超过5个交易日。

你为什么要做这样的调整？

据安信证券的军事分析师称，原因是为了解决中国造船和CSSC国防的市场化债转股问题，解决CSSC总装厂的横向竞争问题，以及解决CSSC的资产证券化率到2020年将提高到70%的问题。

方案调整是什么意思？

一家经纪公司的军事分析师钟对表示，在注入江南造船和黄埔文冲之后，中国船舶将转变为军事船东工厂，核心军事资产将上市。

江南造船是我国历史上最古老的造船企业之一，也是中国最大的造船厂之一。中国第一艘战略潜艇和第一艘大型驱逐舰在江南造船厂诞生。现在它已经成为中国最大的造船厂。

黄埔文冲的军舰包括导弹护卫舰、导弹护航船、导弹快艇等战斗舰艇和辅助舰艇。民用船舶产品包括公务船、便携式散货船、疏浚工程船和区域性集装箱船。

2015年，中信发展收购黄埔文冲。根据中船重工原有的重组计划，中船重工将通过收购少数股权实现其对广州国际船厂和黄埔文冲的全资控股。在最新的计划中，这两家公司将被放出并装上中国船只。

“这意味着南船的资产整合思路发生了重大变化，标准的北船(CSIC)形成了专业化、细分化的上市公司平台。”经纪分析师说。

南北船进一步合并？

CSSC和CSIC，俗称“南北船”，在1999年被前造船工业公司分割。在2014年以来的新一轮中央企业重组浪潮中，南北船合并的消息频频传出。两会期间，国资委主任肖亚青关于推进造船等领域战略重组的讲话，使南北船合并成为近期市场热点。

根据《郭进证券研究报告》，南北船的区别在于，北船拥有28个研究机构，集中于中国绝大多数船舶系统设计(尤其是军用船舶)；然而，南船只有9个研究机构，偏向民用，其建设能力更为突出。在军用船舶的三大产业链中:上游设计、中游制造组装和下游核心支撑，80%-90%的上下游船舶在北方，而一半的中游船舶在北方和南方。中国的军舰大多由朝鲜船只设计和匹配，由韩国船只组装。

近年来，南北船的内部整合和资本运作频繁，两船的战略重组逐渐临近。

北川按照“分业上市”的思路，搭建了三个专业的资产整合平台——中国重工(船舶设备组装平台)、中国电力(综合电力平台)、中国海防(船舶信息及船舶电子平台)，并拥有中国应急(应急运输设备)和九芝阳(光电设备)；在南航四大船厂中，黄埔文冲船厂和外高桥船厂分别通过CSSC国防和中国船舶登陆资本市场。

值得注意的是，3月20日，CSSC宣布计划通过发行股票收购迎海集团100%的股权。

安信证券军事分析师认为，CSSC的一系列资产重组意味着:

1)中国船舶:确定其作为CSSC船舶组装上市平台的地位。

2) CSSC的辩护:确定其作为CSSC船舶电力上市平台的地位。

3) CSSC科技:之前已注入迎海集团，以确定其作为CSSC高科技资产上市平台的地位。

一家经纪公司的军事分析师表示，CSSC最近的一系列资产重组，与CNSC上市公司中国重工、中国电力和中国海防形成了一对一的关系，可能更有意义。

江南造船集团分公司总工程师胡近日向媒体表示，造船的战略重组不一定是在原有拆分的基础上进行简单的企业合并，而是功能和专业的合并和整合，以更好地适应制造业的高质量发展战略。

军事和民用航运业迎来了一个双重转折点

2019年，军事部门继续活跃，作为回应，乘着“南北船舶合并”之风的个别船舶的股价上涨。被称为“军工第一兄弟”的安信证券军工冯福章团队对今年的海军装备行业非常乐观。

以CSSC为例。自2月15日以来，该公司的股价已经上涨了57%。

安信证券的军事分析师认为，2019年军用船只订单的高增长是肯定的，民用船只在漫长周期的底部正在逐渐升温。与其他军事产业相比，舰船装备产业链具有国防和民用技术最深层次的融合和更大的性能灵活性，因此舰船装备产业值得关注。

在军用舰船方面，近期海军军事改革调整已经到位，预计2019年海军装备订单将迎来补偿性高增长。从长远来看，中国远洋海军建设“仁中”还有很长的路要走，对船舶设备补充短板的需求很大，未来仍将处于建设高峰期。

就民船而言，龙头企业利润的转折点可能已经到来。民用船舶市场正处于长周期的底部，并逐渐升温。它目前正处于造船周期恢复的转折点；民船供应侧改革继续推进，造船能力加快，新造船订单进一步集中在优势船厂；新造船的价格逐渐上涨，而堆叠船的钢板价格则在高位下跌，船厂的盈利能力有望提高。

安信证券建议，对于大额资金的分配，可以选择中国重工和中国船舶；如果你想灵活，你可以选择CSSC科技和CSSC国防；如果你选择考虑基本面和灵活性，你可以选择锐特股票。