科创板来了 投资门槛“50+24”

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1月30日晚，中国证监会发布了《科技板块上市公司持续监管办法(试行)》，上海证券交易所随后发布了6项配套业务规则，将按照程序公开征求意见。这表明，经过两个多月的紧张准备，科委和注册制度的试点改革已经进入了确定规则的重要阶段。根据已公布的征求意见稿，科技委在制定发行上市、交易机制、退市制度等规则方面取得了重大突破。

5档ipo标准也可以不盈利上市

科技板块设定了以市场价值为核心的多元化、包容性的上市条件，允许符合科技板块定位、未盈利或累计未弥补亏损的企业、特殊股权结构企业和符合相关要求的红筹企业在科技板块上市。上海证券交易所为处于不同发展阶段的科技企业设计了五个ipo标准:

(一)预计市场价值不低于10亿元人民币，最近两年净利润为正，累计净利润不低于5000万元人民币，或者预计市场价值不低于10亿元人民币，最近一年净利润为正，营业收入不低于1亿元人民币；

(二)预计市场价值不低于15亿元人民币，最近一年经营收入不低于2亿元人民币，最近三年R&D投资总额不低于最近三年经营收入的15%；

(三)预计市场价值不低于20亿元人民币，最近一年经营收入不低于3亿元人民币，最近三年经营活动累计净现金流量不低于1亿元人民币；

(四)预计市场价值不低于30亿元人民币，最近一年经营收入不低于3亿元人民币；

(五)预计市场价值不低于40亿元人民币，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场较大。目前，已取得初步成效，并从知名投资机构获得了一定的投资。制药行业的企业至少需要获得一份新药二期临床试验批准文件，其他符合科技局定位的企业需要具备明显的技术优势和相应的条件。

无限发行价格定价完全以市场为导向

科技局的股票发行定价更加市场化，新股发行价格没有限制。建立以机构投资者为主体的询价、定价和配售机制，允许这些机构为其管理的不同配售对象填写不超过三个档次的申购价格。(下至版本2)

科技板块系统设计十大关键词

1投资门槛

个人投资者参与科技股交易，证券账户和资本账户资产不少于50万元人民币，并已参与证券交易24个月

2发行和上市

明确允许无利可图的企业、不同权利和资格的红筹企业发行和上市

3信息披露

要求企业对绩效风险、行业风险、公司治理等进行有针对性的披露。根据他们自己的特点。科研水平、科研人员数量、科研经费投入等信息也必须一并披露

4起伏极限

将科技股的价格限制放宽至20%。此外，为了尽快形成合理的价格，IPO上市后的前五个交易日没有价格限制

5证券借贷交易

为了改善“单边市”，科技局将优化证券借贷交易机制。从上市后的第一个交易日起，科技股可作为借券对象，借券对象的证券选择标准将与主板a股不同

6退市制度

科技板块企业不会因为连续三年亏损而被迫退出市场。但是，符合科技局退市指标的企业将直接“一步一个脚印”退出市场，不会安排停牌和复牌

7后续投资系统

保荐机构必须以发行价格认购发行人的部分新股，并设定较长的锁定期，以防止短期套利冲动

8重组审计

上海证券交易所将对科技板公司的并购进行审计

9收购资产

要求科创板公司的并购应围绕主营业务进行，标的资产应与上市公司主营业务具有协同效应，并严格限制通过并购“卖壳”和“卖壳”

10还原系统

对于上市时尚未实现盈利的公司，控股股东董和核心技术人员在公司实现盈利前不得减持其上市前股份，但如果公司已经上市5年，则不再受此限制

同时，科技局将试行保荐机构的后续投资机制，允许发行人保荐机构设立的相关子公司或实际控制保荐机构的证券公司设立的其他相关子公司参与战略配售，并设定一定的锁定期。上海证券交易所相关负责人表示，此举旨在加强保荐人的资本约束，强化其履职责任。

此外，《科技板块股票发行与承销实施办法》将目前1000股/手的申购单位降低到500股/手，每个申购单位对应的市值要求也相应降低到5000元，有利于提高网上投资者申请科技板块新股的普遍性。

投资者进入门槛:50万元+交易24个月

投资者进入科技板块的门槛可以概括为“50+24”。其中，“50”是指申请权限开放前的20个交易日，证券账户和资本账户的资产不低于每天50万元人民币(不包括投资者通过融资融券整合的资金和证券)；“24”要求投资者参与证券交易超过24个月。上海证券交易所相关负责人表示，这一安排是为了更好地保护投资者权益，鼓励其他普通投资者通过公共基金参与科技股投资。

放宽价格限制。上市前5天没有限制

科技板块的基本交易制度与主板一致，并根据科技企业的特点，做出了不同的交易机制安排。

考虑到科技企业投资大、迭代快等固有特点，股票交易价格往往波动较大，科技股涨停板已放宽至20%。此外，为了尽快形成合理的价格，新股上市后的前五个交易日没有价格限制。

科委还将优化证券借贷系统，以提高市场定价效率，并重点改善“单边市场”等问题。自上市首个交易日起，科技股可作为融资融券的标的，证券借贷的证券选择标准将与a股不同。

此外，为了提高市场流动性，科学技术委员会不再要求单一申报的数量为100股及其整数倍。对于市价单和限价单，规定单笔申报数量不得少于200股，每笔申报可增加1股。市场订单最大单申报数量为5万股，限价订单最大单申报数量为10万股。

细化指标的退市制度是“历史上最严格的”

上海证券交易所相关负责人表示，科学技术委员会已经吸收了最新的退市改革成果，将实施历史上最严格的退市制度。

相关规则丰富和优化了退市指标体系。就重大违法行为而言，本规则列举了重大信息披露违法行为和重大公共安全违法行为等两种重大违法退市情形；在市场指标方面，构建了四种类型:交易量、股票价格、股东数量和市场价值；在财务指标方面，设定了四大主营业务“空集中化”的定性标准和扣除前后负净利润、负主营业务收入和负净资产的定量标准，不再采用单一的连续亏损退市指标。此外，在现有的未按期披露财务报告、出具的审计报告不能表达意见或否定意见等退市指标的基础上，增加了信息披露或规范操作存在重大缺陷等合规性退市指标。

此外，科学和技术委员会将简化退市，取消暂停上市和恢复上市。触及财务退市指标的公司将在第一年实施退市风险预警，第二年退出市场；连接注册系统安排，没有特别的重新上市链接将被设置。退市企业符合科技局上市条件的，可以按照股票发行上市的登记程序和要求申请并接受审查。但是，如果他们因严重违法而被迫退出市场，他们不得申请新的发行和上市，并永久退出市场。

目前正在公开征求科委相关配套业务规则的意见，反馈截止日期为2019年2月20日。