如何看史美伦批中资机构像“大散户”

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如何看待施美伦对“大散户”等中资机构的认可

安凝(作者是知名金融媒体人士)

最近，香港联合交易所(Hong Kong Stock Exchange)董事长施美伦在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛(World Economic Forum)上表示，中国股市近期的波动，是由散户投资者和参与市场波动的机构投资者推动的。许多中国机构投资者的行为就像大型散户投资者，他们的行为导致波动，而不是帮助抑制波动，这是可以改善的。

笔者认为，机构投资者在a股中一直扮演着“稳定者”的角色。与大多数散户投资者所持的投机心态不同，机构投资者一直坚持长期价值投资理念。在中国资本市场的发展过程中，机构投资者承担着重要的责任，尤其是在股票市场波动较大的时候，机构投资者更应该勇于承担责任，具有较强的市场责任感。

根据国外成熟市场的经验，如美国股票市场，在发展的早期阶段，当散户占主导地位时，不仅内幕交易猖獗，而且市场波动极其剧烈。最著名的一次是1929年的空难，那次事故让世界难忘。多年以后，随着机构投资者的增长，大量的养老基金、各种捐赠基金、保险基金、对冲基金、共同基金和各种大小投资公司组成了美国资本市场的主体，美国股票的波动明显放缓。

从投资哲学的角度来看，机构投资者大多相信长期投资和价值投资。与更关注短期股价波动的散户投资者相比，机构投资者更关注上市公司的基本情况，通过更专业的分析能力和选股能力获得合理的回报。因此，机构投资者的行为和趋势往往成为市场的“风向标”，成为其他投资者进行投资决策的重要参考。

长期以来，a股市场一直由中小投资者主导。与成熟市场相比，存在规模小、零售投资多等一系列问题。虽然已经形成了由基金、证券公司、保险基金、社保基金、qfii、沪港通和深港通组成的多元化机构投资者团队，但成熟市场在投资者规模和结构上仍存在较大差距。

以上海股票市场为例，截至2017年底，上海股票市场自然人投资者持股数量为3934.31万股，股票市值总计5944.5亿元，占比21.17%；专业机构持股48600家，股票市值45294亿元，占16.13%；沪港通总市值3322亿元，占比1.18%。2017年，自然人投资者占上海证券交易所交易量的82.01%，而沪港通和专业机构分别仅占1.30%和14.76%。因此，近年来，监管部门高度重视a股市场投资者制度的建设，不断推动机构投资者的发展。在机构投资者不断完善的同时，他们也加快了引进海外专业机构的步伐。

笔者认为，中国股市仍以散户为主，机构投资者并没有真正发挥稳定器的作用，尤其是一些机构投资者没有强烈的责任感。然而，笔者认为，随着我国资本市场的逐步成熟和机构投资者比例的大幅提高，投资者结构将不断优化，最终将发挥市场“稳定器”的作用。