上半年领跌的保险板块翻身了 专业人士看好下半年投资价值

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本报记者冷翠花

截至7月3日收盘，在中国人寿保险日涨停的推动下，保险行业整体表现出色，行业指数上涨5.48%。

针对保险业在过去三个交易日持续走强，业界普遍给予“正面”评价。从业务方面来看，第一季度是全年业绩的底部，逐季度好转趋势明显；从资产方面来看，单边下调长期利率的最大约束已经过去，保险类股被释放。总体而言，下半年保险类股走势值得期待，这是投资者进行价值投资的一个很好的配置目标。

保险公司的经营业绩逐月改善

今年，由于COVID-19疫情的影响，保险业在传统的“良好开端”期间表现低迷，但从第二季度开始逐渐恢复。神湾宏源保险分析师葛玉祥在接受《证券日报》采访时表示，2020年保险上市公司经营业绩逐季度改善的趋势已基本确立。

数据显示，今年一季度，保险业原保费收入为1.67万亿元，同比仅增长2.3%，同比下降13.6个百分点。其中，财产保险增速同比下降7.7个百分点，人身保险增速同比下降15.22个百分点。

第二季度，随着全国恢复工作和生产的有序推进，保险销售人员线下销售逐步回到正轨，转化为实际保单的潜在需求数量明显增加。与此同时，财产保险对工程保险的需求出现反弹，汽车保险业务也随着汽车销售的反弹而回升。数据显示，今年前五个月，保险业实现保费收入23064亿元，同比增长5.5%，五家上市保险公司保费总收入同比增长6.4%。

“在第一季度，我基本上无法与客户面对面交流。我主要是通过电话或微信联系老客户回访。在第二季度，很多客户都愿意出来喝下午茶聊天，长期保险签约量也逐渐恢复。”同方环球人寿保险公司的保险推销员刘力(化名)说。

至于下半年保险业务的走势，业内人士普遍认为希望大于挑战，普遍持乐观态度。

葛玉祥表示，一方面，疫情期间积压的保险需求正在逐步释放；另一方面，上市保险公司代理团队的有序扩张和增加员工入口的开放有助于下半年新订单的增长。

广发证券分析师陈辅、刘淇在调研报告中表示，今年下半年，政策、需求、团队三重利好因素叠加，新的寿险政策有望继续完善。在财产保险方面，随着新车销售的复苏，预计与上半年相比，年增长率将会扩大。但是，考虑到车险综合改革的不确定因素，预计全年车险保费将增长3%左右，非车险需求预计全年将保持两位数的高增长。

中国证券发布的研究报告对汽车保险市场更加乐观。预计汽车保险年增长率将达到5%左右，非汽车保险业务增长率将达到两位数以上。

估值抑制因素正在减弱

截至6月30日收盘，今年上半年保险行业指数下跌了19.2%，而同期上证综指仅下跌了3.3%。总体而言，今年上半年，金融业在“表现不佳”中赢得了一个大市场，而保险类股领跌了金融业。

“今年上半年，保险部门的估值下降，主要是因为债务方和资产方都受到了COVID-19肺炎疫情的影响。第一季度是今年业绩的底部，这一判断正在得到验证。”葛玉祥分析说，“随着恢复工作和生产的有序推进，宏观经济好转有望升温，保险业估值的制约因素逐渐消退，全年业绩可以逐季改善。”随着疫情防控形势的逐步好转，股票市场的股价弹性有望逐步反映出来。”

从资产层面来看，10年期国债收益率迅速下降，这极大地拖累了保险行业的估值，从年初的3.14%降至4月8日的2.48%，然后逐渐趋于稳定。在长期利率下降和单边快速下降的早期阶段，保险行业的估值压力更加明显。现在最大的限制已经过去了。随着长期利率底部的稳定和宏观经济预期的改善，保险股票的估值将逐步得到修复。葛玉祥认为，“资产方面可能是今年下半年保险业超额回报的一个重要来源。”

"债务方面和投资方面的抑制因素已逐渐缓解."中信证券的研究报告还认为，随着经济复苏，利率下行压力有所缓解，对保险股票估值的重要抑制因素减弱。随着生产的恢复和复工，保险公司的盈利能力将逐步提高，市场表现将逐步增强。