“商业银行获券商牌照”引发热议 专家预测或引发并购券商案

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我们的见习记者于俊义

对于“拟向商业银行发放经纪许可证”的消息，证监会发言人近日表示，目前没有更多信息可以告知市场。

尽管监管部门的回应只是寥寥数语，但它却引起了资本市场的骚动。一位业内人士在接受《证券日报》记者采访时表示:“过去，我们都是分别监管的。如果一家银行试点发行证券许可证，这基本上是金融业的一个变化。”

金融业正在深化全面运行的信号

一位业内人士告诉《证券日报》记者:“目前，中国的商业银行已经持有信托和保险牌照。如果银行再次获得经纪许可证，可以说全面业务运营的闭环已经完成。打破固有的分业监管模式将是大势所趋。”

国家金融与发展实验室(National financial and Development Laboratory)的特别研究员董希淼(音译)对《证券报》记者分析称:“仅券商牌照一项就对银行业的表现影响不大，但此举传达了一个信号，即中国金融市场将进一步深化综合管理改革。这有助于银行进入直接融资市场，为客户提供全方位服务；它还帮助银行获得多样化的收入，改善利润结构。本行强大的资本、渠道、客户等优势也将推动资本市场的发展，商业银行综合经营的时代将进一步开放。”

中南财经政法大学数字经济研究所执行主任潘和林在接受《证券日报》采访时表示:“分业经营和混业经营仍有争议，但总的趋势是混业经营。”事实上，国内银行不仅做传统商业银行那样的事情，而且大多数商业银行都有投资银行部门，自营证券投资业务也存在。向该行发放经纪牌照，让该行恢复混业经营，这本身就是在推波助澜。”

金融混业经营不是空点

据《证券日报》记者介绍，金融业混业经营的计划已经不是第一次提出了。2015年，中国证监会向工行发出邀请，希望工行率先试点混业经营。然而，当时的相关法律对混合经营有明确的限制，这最终导致了出于某些原因的计划流产。

事实上，在现有法律层面上,《商业银行法》第43条和《证券法》第6条分别规定了分业经营，并为混业经营试点预留了空空间。

目前，受牌照限制，许多银行选择通过在中国的香港子公司经营证券业务。其中，交行国际于2017年5月完成了港股上市。在h股ipo市场，招商银行国际、农行国际等“银行”经纪公司已经具备相当的竞争实力。

兴业银行监事会主席蒋云明认为，如果该行获得ipo承销、保荐、股票交易等业务牌照，与证券市场的融合程度将会更高，这将为该行带来大量潜在客户。

M&A经纪人的热情将会增加

国泰君安研究认为，工行和建行更有可能试点，原因有四。一是大型银行综合管理基础较好；第二，中国银行有一家国内经纪子公司，中国银行通过其香港子公司中银国际控股持有中银国际证券33%的股份；三是在四大银行中，工行和建行的综合经营子公司利润贡献较高；第四，工行通过子公司持有少量金融牌照，但一些子公司表现出较强的实力。

业内普遍认为，一旦上述计划得以实施，一些券商将来可能会被大型商业银行收购。因此，每个券商都需要找到自己的定位，进行差异化发展。

潘和林认为，如果一家银行获得了经纪许可证，对经纪公司来说肯定不是好消息，这意味着经纪许可证的价值将会下降。一些银行肯定会选择通过并购的方式获得经纪牌照，因为这种方式速度更快，特别是对于一些股权清晰的上市中小券商。因此，券商的未来机遇和风险并存。

根据中国证券业协会发布的2019年经营数据，133家证券公司实现营业总收入3604.83亿元，净利润1230.95亿元。相比之下，工行在2019年实现了超过3100亿元的净利润，毫无疑问，券商和银行之间存在“蚂蚁对大象”的差距。

这可能是一个很好的选择，更快地获得经纪许可证，并合并和重组小型经纪公司。据《东方财富选择》统计，《证券日报》记者发现，截至7月1日，a股市场38家上市证券公司的总市值达20676亿元，其中只有排名第一的中信证券和排名第二的中信建设投资超过3000亿元，许多规模较小的证券公司的市值甚至不到200亿元，这使得它们很容易成为并购的目标。事实上，银行收购经纪人是有先例的。国开行证券是由前中国航空公司空工业集团将中国航空公司空证券的100%股权转让给国开行而成立的。

郭盛证券认为，与银行中新成立的经纪公司相比，通过并购直接获得经纪许可证将更有效率。对于经纪人来说，银行在获得经纪执照后，需要一段时间才能形成具有强大竞争力的“运营商级经纪人”。在此期间，券商应积极培育自身内部优势，根据自身禀赋寻求差异化发展路径。

东吴证券非银行研究团队认为，银行获得经纪许可证有两种方式。首先，如果是新直接成立的，过程可能会慢一些，但好处是没有历史包袱，团队和文化建设也不会有大的冲突。二是并购，这种路径下的业务推广可能会更快。

根据董希淼的分析，国际银行业放松对银行的控制已成为大势所趋。美国监管机构最近修订了沃尔克规则，允许银行增加对风险资本基金的投资，给银行更大的空发展空间。但是，金融业的全面运行是一件大事，存在许多法律障碍，需要统筹考虑，不能一蹴而就。因此，银行很难在短期内持有经纪执照。但是，一旦有了突破，发展资本市场，增加直接融资的比重，意义重大。