美元即将“崩溃”？全球经济进入“低谷竞赛”模式，美元后市走向取决于这一

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汇通。尽管最近“美元崩溃”的言论充斥市场，但一些分析师指出，美元在过去15年中仍处于相对较高的水平，近期大周期的大幅下跌并没有使美元明显走弱。考虑到世界各国将继续实施刺激措施以提振经济，债务与国内生产总值的比率可能是衡量未来货币实力的一个关键指标。因此，美元目前仍远未崩溃，但如果疫情继续在美国蔓延，美国的债务负担加重，预计美元仍将进一步走弱0/。周三(8月5日)，美元指数触及92.9637的三天低点，接近此前两年的低点92.5375，现在报92.8702，下跌0.4%。

受美联储持续大规模宽松政策的影响，美元指数最近持续下跌。与此同时，疫情的持续蔓延使得美国的经济复苏比欧洲国家更糟糕，这也抑制了美元的避险需求。相当多的投资者押注美元会进一步下跌。根据商品期货交易委员会(cftc)的最新数据，美元的净空头寸已增至2011年8月以来的最大值。

尽管近期“美元崩溃”的言论充斥市场，但一些分析师指出，美元仍处于近15年来的较高水平，且近期大周期的大幅下跌并未使美元明显走弱。考虑到世界各国将继续实施刺激措施以提振经济，债务与国内生产总值的比率可能是衡量未来货币实力的一个关键指标。

因此，美元目前仍远未崩溃，但如果疫情继续在美国蔓延，美国的债务负担加重，预计美元仍将进一步走弱0/。

在过去15年里，美元仍处于相对强势的位置

让我们来看看过去15年贸易加权一揽子货币对其他主要货币的表现。

在过去15年里，美元相对于其他主要货币升值了约18%。

尽管最近3月份遭受了巨大打击，但3月份对流动性和美元的巨大需求将美元对所有主要货币的汇率推升至创纪录水平。

随着市场部分消化了疫情的影响，美元开始大幅下跌。然而，从更长的周期来看，在过去的五年里，美元兑大多数货币仍上涨了18%，因此很难说美元现在真的崩溃了。

美元濒临灾难？

就新兴市场货币对美元而言，新兴市场货币普遍下跌，土耳其里拉对美元下跌近80%，墨西哥比索对美元下跌逾40%。

发达国家的货币也出现了同样的情况。根据近10年来发达国家货币的走势，发达国家货币对美元的汇率一般下降20%左右。

从这些图表中，很难判断美元处于灾难的边缘。

几乎所有其他国家货币疲软的一个核心原因是，它与美国保持着贸易逆差。各国向美国出售更多的商品，然后从美国购买商品。这每年都会造成赤字和雪球。

一般来说，对美国有贸易顺差的国家会利用其贸易顺差来充分发挥自己的优势。他们购买国债或美元来增加他们的储备，这导致了美元的升值。这削弱了国家货币，提高了国家的出口竞争力。

因此，拥有贸易顺差的国家将购买其顺差国债。即使它们不是贸易的一部分，这也将导致美国赤字增加。这是美国成为世界储备货币所付出的代价。至少就目前而言，swift银行网络中44%的支付是以美元进行的，而全球外汇储备的61%是以美元进行的。

目前是什么导致美元下跌？

总之，这是一个经济连锁反应。

当前，全球经济进入了一个充满各种不确定性的关键阶段。美元下跌的一个关键原因是，美国政府债券的实际收益率为负。

实际收益率是债券的名义收益率减去通货膨胀率。如果名义利率低于通货膨胀率，那么将获得“负实际收益率”。例如，目前美国5年期债券的收益率为0.264%，扣除美国通胀后的实际回报率为负。事实上，现在美国每种债券的实际收益率都是负的。

显然，负回报是不可取的，所以投资者抛售美元，寻求其他资产。美国实际利率和美元的下降与最近金价的上涨完全一致。

下图显示了实际回报率和黄金价格之间的关系。

红色的实际5年期收益率为-1.13%，黑色的当前黄金价格。

自美联储3月24日“不惜一切代价”实施无限制宽松政策以来，美元通过扩张性财政和货币措施涌入该体系，推高了债券价格，降低了收益率。

从短期来看，美联储的重点似乎是继续控制局势，这意味着刺激措施将会继续。我们将看到2013年3月的实际利率接近-1.77%的低点，这并非不可能。

然而，欧洲中央银行也在扩大其刺激计划，此前达成了一项具有里程碑意义的8.77亿美元债务协议，使欧盟应对这一流行病的资金总额达到1.58万亿美元，加上国家刺激计划提供的5000亿美元。欧盟刺激计划的总额为1.77万亿欧元，约合2.1万亿美元。日本也提出了一项2.2万亿美元的庞大经济刺激计划。

下图显示了应对疫情的刺激措施占国内生产总值的比例

从债务总额来看，情况一点也没有改善。以下是2019年和2020年政府债务占国内生产总值的估计水平。

显然，世界上存在债务问题，这种趋势将会继续。世界各国将继续保持低利率，并增加财政刺激以刺激经济活动。

这是非常重要的一点。世界已进入“低谷竞争”模式，货币对的走势可能取决于债券在国内生产总值中的比重。一个经济体承受的负担越小，该货币对其他货币升值的可能性就越大。

北京时间17: 50，美元指数现为92.8702，下跌0.4%。