渣打中国王昕杰：下半年复苏启航 看好信用债、股票市场和黄金避险

本篇文章1510字，读完约4分钟

7月22日，渣打银行财富管理部发布了2020年下半年全球市场展望。记者看到，报告指出，全球经济呈现复苏迹象；展望下半年，我们仍对股票、信用债券和多资产回报策略持乐观态度。对于下半年由COVID-19爆发和地缘政治风险导致的市场波动，渣打银行建议黄金资产应该作为向下保护的工具，波动的反弹应该用来创造利润。

有一种市场观点认为，外资将在本轮国内股市上涨后撤出。渣打银行中国财富管理部首席投资策略师王欣杰认为，将摩根士丹利资本国际精密指数(msci Precision Index)与当前头寸进行比较是一种误解。

在接受包括《证券时报》记者在内的媒体采访时，王玉洁分析道:“起初，外资机构大多关注大型蓝筹股，但随着对中国市场或其研究布局的深入了解，有投资价值的中小股或中小股被重新发现。”他还认为，得益于不断增长的资本流动和宽松的货币政策，中国股市将在今年下半年显示出积极的结果。“在一段时间内，将会有外资净流入中国股市。”

他分析称，今年所谓的牛市启动是多因素叠加、政策、整体投资情绪逆转等。另一个重要方面是资金的重新分配；在这些有利因素中，外资在总交易量中所占比例较低，这不是主要驱动力。然而，可以看出，外资对中国股市仍持乐观态度。一些外资之前大幅买入a股蓝筹股，其持仓比例过高，因此有必要在配置前降低比例。

在债券方面，渣打银行重视发达市场的高收益债券、新兴市场的美元政府债券和亚洲的美元债券。尽管信用债券的增长率可能会放缓，但在过去经济周期的复苏阶段，它们已经获得了良好的风险调整回报。

在王玉洁看来，在复苏的早期阶段，信用债券的表现将优于股票。“在三个月周期内，信用债券是一个更好的投资目标。”他解释说，在疫情期间，商业活动减少，违约和破产发生。在政策的支持下，社会和经济活动恢复了。一旦进入复苏周期，信用债券将在早期阶段得到反映。“首先是高收益债券。中国将出现相对快速的反弹，然后是政府债券和亚洲美元企业债券，最后是投资级债券。”

例如，渣打银行的多资产收入战略组合包括许多不同的收入目标，包括信用债券、少量利率债券和高派息股票，以及替代投资战略。“过去几年，收入水平相对稳定，而在2018年市场疲软时，收入水平为负。今年上半年也出现了收入负增长的局面，下半年整体收入出现反弹。”

在股市方面，王玉洁和他的团队对美国股市、欧元区股市和亚洲股市(日本市场除外)持乐观态度。"亚洲股市中最有希望的市场是中国，包括国内a股和海外h股."至于具体原因，他分析说，下半年，更多的企业估计了利润，利润相对有所回升。在这种情况下，虽然股票估值偏高，但它带来的股息回报和股票价格升值回报在这个时间点是有吸引力的。

渣打银行认为，与政府债券相比，股票价格仍然较低，而债券收益率的下降也将为股市提供支撑。

关于美元，在美联储推出宽松政策后，利率将保持在低水平，直到2022年。王欣杰认为，美元极有可能下跌的趋势，很大程度上是由于相对大规模的流动性供应。“我希望从美元中获得差价或差价收入，但这部分收入无法获得。但是，如果你把美元用于海外投资，比如拿一些美元债务或投资一些海外股票，你可以通过美元投资这部分收入。”

就大宗商品而言，黄金价格今年创下新高。王玉洁认为，有三个因素继续支撑黄金走势。“持有机会的成本较低，货币政策相对宽松，通胀预期上升，金融市场波动是避风港。”长期和短期因素加在一起，金价将在未来推高。"

“下半年前景的一个标准是‘复苏和航行’。”王玉洁从宏观角度分析，“中国经济在今年第二季度反弹，全球市场在第三季度反弹；能否在下半年出台后续支持政策，以推动第四季度后经济出现相对较大的持续反弹，是未来观察的重点。”