庄园牧场回复问询函 募资加码核心业务

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7月15日晚，庄园牧场(002910.sz)回复了交易所的询证函，对货币资金、商誉减值、现金流量等各项财务数据问题给予了详细回复。公司表示，2019年公司较大商誉减值是由于收购目标东方乳业和公司仍处于磨合阶段的双重原因以及COVID-19肺炎的影响，预计东方乳业未来盈利能力将逐步提高。公司非公开募集资金到位后，金川区万头奶牛养殖循环产业园项目有望加快推进，公司过度依赖短期贷款融资的局面将得到改善。

这种流行病影响了子公司的业绩，商誉的减值有助于减轻损失

对于公司营业收入与扣除非净利润的方向不一致，庄园牧场表示，2019年公司实现营业收入8.13亿元，同比增长23.69%；扣除商誉减值48，719，300元和固定资产减值准备9，238，800元的影响，2019年扣除后的净利润为65，803，500元，比上年的50，685，800元增长29.90%，与收入增长趋势一致。

据业内人士透露，除了第一梯队，国内乳品企业都是本土乳品企业。为了扩大市场，增加市场份额，投资并购是乳品企业规模发展的重要途径之一。2018年10月，庄园牧场收购了Xi东方乳业82%的股权，产生了5869.05万元的商誉。东方乳业原股东承诺从2018年至2020年分别扣除不低于1800万元、2200万元和2500万元的非净利润。

庄园牧场表示，2019年是收购Xi东方乳业后的过渡期，整合效益尚未发挥。此外，由于COVID-19中肺炎的影响，估计东方乳业将无法在2020年履行其绩效承诺。经北京亚太联华资产评估有限公司商誉减值测试后，商誉减值计提4871.93万元。本次计提后，庄园农场商誉的账面价值减少至997.12万元。

对于Xi东方乳业的后续发展，庄园牧场没有后顾之忧。该公司表示，随着西北经济的发展，地级市和农村居民对乳制品的消费需求大幅增加。庄园和牧场抓住机遇，建立了覆盖省会、地级市、县级市和乡村的销售网络。甘肃、青海、陕西的市场份额进一步增加，在西北地区具有很强的市场吸引力。Xi东方乳业荣获60多项国家、省、市荣誉，被陕西省委、省政府认定为“全国学生饮用奶定点生产企业”、“农业产业化龙头企业”、“优秀食品龙头企业”、“先进集体”。未来，随着双方协同作用的扩大，Xi东方乳业有望与公司实现互利共赢，进一步提升公司整体实力。

截至2019年底，庄园牧场在甘肃、青海和陕西有三个生产基地，七个经营牧场，共有13，412头奶牛。2019年，该公司自己的牛奶供应率超过60%。2019年，“日产600吨液态奶改扩建工程”达到预定可使用状态，公司生产技术进一步优化升级，产品质量控制进一步加强，产品结构进一步丰富。2019年，牧场原料奶产量为49，675吨，比2018年的27，927吨增加了77.87%。

积极拓宽融资渠道，金川项目希望进一步提升核心竞争力

对于交易所关注的账面资金，Manor Ranch就货币资金、长期贷款和短期贷款进行了详细回复，承认公司营运资金缺口较大，流动比率和速动比率较小，给公司造成了一定的偿债压力和财务风险。

深交所还注意到，公司有限所有权或使用权的资产达6.02亿元，其中大部分是公司长期资产建设中获得的部分资产抵押或质押造成的。据庄园农场统计，2019年庄园农场长期资产投资总额为49362.14万元。为了获得投资资金，公司通过各种方式进行融资，公司资产的抵押或质押具有有限资产性。然而，公司资产的抵押或质押所有者是四大银行、国有股份制商业银行和地方商业银行。本公司按期偿还贷款，并与金融机构保持良好的合作关系，因此抵押/质押资产的正常使用不受限制。

市场分析师认为，目前账面资金的短缺和大量资产的质押与公司特定的发展时期有关。目前，公司正处于快速发展时期，在建项目大量布局，战略布局投资较大。当相关项目建成投产后，公司有望迎来快速发展的机遇。

这一声明也得到了庄园牧场内部人士的肯定。据悉，2018年5月，为了进一步加强优质奶源的稳定性，从源头上加强公司产品的质量控制，满足消费者对低温乳制品日益增长的需求，曼诺牧场在甘肃省金昌市新设立了全资子公司甘肃贾瑞畜牧有限公司，成为此次非公开发行曼诺牧场a股的实施主体。筹资项目占地1860亩，总投资4.98亿元。与此同时，公司启动了“日加工600吨液态奶改扩建项目”，该项目于2019年底达到预定可使用状态。公司预计该项目将于2020年初竣工验收，项目竣工验收后将提高产能。同时，为了准备春节备货，相应的包装材料和其他采购预付款增加，导致预付款大幅增加。两大项目同时启动，导致公司2019年底应付项目款大幅增加。期末应付账款余额2.28亿元，同比增长38.18%。

金川项目的实施为周边农民种植饲料作物提供了可靠的销售渠道。公司通过乳制品生产、加工、销售一体化经营，改变了传统畜牧业单一、粗放、落后的局面，实现了公司与农户的“双赢”，促进了当地经济发展，体现了公司作为国家农业产业化重点龙头企业和国家扶贫龙头企业的社会责任，具有良好的经济和社会效益。

项目建成后，公司每年将新增优质原料奶6.8万吨，公犊3400头，母犊2650头，淘汰奶牛750头，有效满足了公司日加工600吨液态奶改扩建项目后的原料奶需求，有利于进一步保证原料奶的供应，从源头上保证产品质量，实现公司的长期、稳定、可持续发展。公司估计该项目正常年销售收入为2.832亿元，平均年利润为6337.15万元。

为了保证公司的流动性，改善融资过于依赖短期贷款的局面，一方面，公司积极拓展融资渠道，争取长期贷款；另一方面，申请非公开发行a股，计划募集3.8亿元，其中3.4亿元用于金川区万头奶牛养殖循环工业园项目，4000万元用于偿还银行贷款。同时，公司继续在合理配置资金、加强经营管理等方面发挥实力，确保公司流动性稳定。

募集资金到位后，公司将偿还部分银行贷款。届时，公司的负债规模将会缩小，财务费用将会减少，资本结构将会优化，财务稳定性和抗风险能力将会提高，为公司的长期健康发展奠定基础。

庄园牧场表示，未来将继续以生产优质乳制品为目标，不断优化集奶牛养殖、技术研发、乳制品加工和产品运输营销为一体的整体可控产业体系，实现优质发展。