资产证券化迎兑付高峰 三类资产有望成亮点

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记者仲孙编辑陈郁

在10日举行的亚布力金融风险论坛上，中国信用评级结构融资部总经理邓大伟表示，2017年，资产证券化规模明显扩大，个人消费金融项目明显增加。2018年，资产支持型证券迎来了支付高峰，持续期管理功能受到更多关注。然而，2018年资产证券化的基础资产仍有许多亮点。

相关统计显示，2017年，在金融杠杆降低的背景下，债券市场环境发生了显著变化，对大型资本管理行业的监管进一步加强，市场利率保持高位盘整趋势。受监管政策和市场影响，主要信用债券的市场规模大幅缩水。企业资产证券化凭借政策红利和“资产负债表”的功能，呈现逆向增长趋势。企业资产证券化业务共备案发行533种产品，总发行规模近9227亿元。从产品数量看，同比增长27.21%；据产品销售规模统计，同比增长78.36%。

邓大伟表示，2017年，从基本资产类型的发行规模来看，个人消费金融abs项目所占比例最高，有近2800亿元被发行备案，占35.33%；信托受益权类完成备案发行1014.08亿元，占12.81%；融资租赁类完成备案发行658.92亿元，占8.33%；房地产保理完成备案和发行581.71亿元，占7.35%；应收账款已入账和发出463.99亿元，占5.86%。

然而，在2018年，资产证券化迎来了赎回的高峰，期限管理的功能得到了进一步的重视。数据显示，截至2017年12月31日，共备案发行资产支持专项计划1125项，总发行规模16135.2亿元。其中，终止清算产品210种，清算规模2323.2亿元，存续产品915种，存续规模11710.72亿元。根据wind数据，2018年abs股票总还款规模达到4779.23亿元，是2017年到期总额的两倍多，集中还款压力明显加大。

据某城市商业银行的一位投资银行家介绍，2017年资产证券化市场存在一些风险特征，如专项计划的现金流量收取存在问题，如现金流量收取路径异常、未能及时收取现金流量、资产支持证券信用评级出现不利调整等。风险事件的出现促使各方更加重视持续时间管理的作用。

邓大伟认为，2018年企业资产证券化市场仍有许多亮点。

2018年，在整体杠杆率下降和监管力度加大的趋势下，债券市场的利率更有可能维持在较高水平进行整固。考虑到债券市场的赎回周期和“资产负债表”在资产证券化中的独特作用，资产证券化市场的主要资产仍然是金融资产(包括个人消费金融、金融租赁和非标准资产)，对市场利率具有一定的消化和转移能力。同时，发起人面临资产周转压力，发行需求持续刚性。

房地产行业的供应链金融和长期租赁reits属于强有力的政策支持方向。房地产行业正处于竞争与合作的关键时期，资金需求巨大。同时，今年和明年属于房地产行业企业债券赎回的高峰期，流动性需求旺盛。

此外，资产证券化是贸易和建筑企业盘活应收账款的重要融资工具。特别是对于有评估压力的中央企业，每年6月和12月前将会有大量的应收账款abs需求。