创业板基金PK：年化波动率差别大，涨跌幅放宽至20%后怎么选

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8月24日(下周一)，首批18家实行创业板注册制度的公司将上市。除了有新盛宴的诱惑外，创业板交易制度的改变也将直接影响二级市场的投资者。

届时，新股在创业板上市前的五天将没有价格限制，幸存股票的每日价格限制将从目前的10%扩大到20%。同时，相关基金的价格上限将扩大到20%。

一方面，这意味着登陆创业板的股票数量将继续增加，选股难度将增加；另一方面，这也意味着创业板将面临更大的日内波动风险，投资者可能希望通过具有更好投资研究和风险控制能力的公共基金进行投资。

相关基金的适当风险水平已经提高

根据《创业板首次公开发行登记管理办法(试行)》的规定，创业板上市后交易制度有五大变化:

一是将增减率放宽到20%，存量部分也同时实施；二是优化新股交易机制，对新股在创业板上市前的前五天不设价格限制，并设定30%和60%两个停牌指标，以稳定价格，防止过度波动；第三是增加单个声明的最大数量。限价申报单次申报最大数量调整为30万股，市价申报调整为15万股；第四是引入盘后定价交易，允许投资者在竞价交易结束后根据收盘价买入股票；第五，优化金融体系和机制，从上市第一天起就可以作为融资融券的目标。

相应地，相关基金的价格涨跌幅度也放宽到20%。

具体而言，深交所指出，为进一步提高基金产品的定价效率，跟踪指数成分股仅为20%价格限制的指数etf、lof或b股，80%以上投资于创业板股票或其他20%价格限制股票的非现金资产调整为20%。

以ETF为例。目前，市场上有19只etf跟踪创业板相关指数，如E基金最大的创业板etf(159915)、创业板50etf(159949)和创澜etf(159966)等。不足为奇的是，这19只与创业板相关的交易所交易基金的价格上限将在未来调整至20%。

华夏创昌etf基金经理认为，在价格涨跌放开后，etf基金净值、二级市场交易价格和etf挂钩基金净值的波动幅度可能会加大。对于在购买和赎回etf时可以用现金替代的创业板股票，基金经理买卖证券的价格波动幅度可能会相应增加。

此外，除上述基金外，一些主要投资于创业板股票的活跃基金的投资风险也会增加。

例如，银河证券调整了主要投资于创业板股票的基金产品的适当性风险评级。

银河证券表示，交易系统的重大变化将对主要投资于创业板的股票型基金和混合偏股型基金的基金产品适合性风险水平带来重大变化。参照科技股基金的做法，我们将主要投资创业板股票的基金的一级适合性风险水平从r3调整为r4。在二级适宜性风险等级中，灵活配置的创业板基金为r4-1，部分股票型创业板基金为r4-2，股票型创业板基金为r4-3，指数型股票型创业板基金为r4-4，形成了从低到高的二级风险等级分类体系。(主要投资于创业板的基金的认定标准是综合考虑基金名称、投资方向和非现金资产比例、不同板块的投资比例、业绩基准中的指数名称和股票目标比例等因素。(

创业板7指数主键

创业板股票及相关基金的涨跌有所放松，这对基金流动性管理和个股甄别能力提出了更高的要求。在这种情况下，投资者选择何种基金产品尤为重要。

对于指数型基金，浦银安盛基金的陈士俊认为，创业板相关ETF涨跌的扩大并不一定意味着其波动性也会扩大，其波动性更取决于指数成分股的表现。

截至目前，整个市场共有7个跟踪基金的创业板相关指数，即:创业板综合指数、创业板指数、创业板50、创业板低波动蓝筹股、创业板动量增长、创业板市场和创业板中端市场选择。

通过对区间涨跌、区间最大回撤率、区间年化波动率等指标的比较，考察近一年来增长方式显著的时间维度。：

创蓝筹股(399295.sz)是一个近年来涨幅超过同类指数平均水平的指数，年化波动较小。指标选择盈利能力好、财务质量稳定、波动性低的上市公司。前三大成份股是迈瑞医疗、文股份和爱尔眼科。唯一跟踪该指数的基金是华夏创澜etf(159966)，最新规模为15.23亿元，近年来增长69.53%，最大回撤率为20.67%。

尽管近年来创业板(399293.sz)和创业板(399102)的增长率低于同类平均水平，但这两个指数的最大回撤率和年化波动率均较小，适合低风险偏好的投资者。然而，只有西利创业板和招商局创业板跟踪创业板市场指数，这两个etf规模小，流动性差；在跟踪创业板综合指数的两只基金中，京顺长城的量化投资和研究能力在业内是众所周知的，但这只基金今年5月才成立，其增强效果还需要时间来验证。

除了上述的创业板相关指数和指数基金外，7月，华安、中欧、、Boss、万佳、大成等6家基金公司的创业板2年期平仓基金也相继成立。这六只基金的主要特点是创业板的战略配售，合约要求不少于80%的非现金基金资产投资于创业板股票，是为创业板注册制度改革而设计的配套基金。

此外，据招商局证券统计，整个市场仍有6只基金持仓超过30%，分别是海富通股票、E基金信息产业、中欧医疗健康、普银安盛增值、荣通动力先锋、景顺长城中小板创业板。

8月24日创业板的涨跌幅度放宽至20%后，这些基金还将面临相应的波动放大风险。

(蓝鲸金融严)