三只次新券商股同时破发 跌出投资价值？机构说“不”

本篇文章1496字，读完约4分钟

今天(6月21日)，两市股指再次出现大幅调整。个股普遍下跌，券商类股损失惨重。

券商指数(深湾二级)暴跌3.18%，位居各行业前列。值得注意的是，今天有三只新的经纪股票同时下跌。

他是我哥哥在同一天破产的

浙商证券今天收盘下跌4.79%，收于8.34元，低于发行价8.45元。这只股票于2017年6月26日上市，离上市一周年只有几天了。

华西证券下跌4.56%，收于9.42元，低于发行价9.46元。这只股票于2018年2月5日上市，仅在4个月前。

财通证券收盘下跌6.72%，收于10.82元，低于发行价11.38元。它于2017年10月24日上市，不到8个月前。该股昨日(6月20日)触及11.28元的盘中低点，跌破发行价，但收于发行价之上。

自去年以来，新上市的券商类股不多，包括中信建设投资(CITIC Construction Investment)和南京证券(Nanjing Securities)，它们刚刚上市，还没有突破每日涨停限制，总共只有7只。三家公司在一个交易日内同时停牌的情况很少见，这在一定程度上反映了券商股票市场的疲软。

投资价值“下降”？

今年以来，券商类股的市场表现一直“惨淡”。

经纪类指数(深湾二级)今年下跌了24.29%，而36只经纪类股票都没有上涨。今日开盘的浙商证券跌幅最大，接近50%；行业领袖中信证券表现最佳，跌幅超过10%。

今年上海证券交易所指数与券商指数(深湾二级)的比较

华泰证券、广发证券等五家券商的市盈率不到15倍，海通证券、国源证券等七家券商“破网”了。

中信证券表示，目前，券商类股整体估值一直较低。短期而言，低于2014年9月熊市结束时的水平，也低于2016年初股市融化后的低点；从长远来看，这一估值也处于2003年以来的历史最低点。因此，目前，券商类股已经进入安全区间。

国泰君安认为，从价值思维的角度来看，目前跌破1倍pb的领先券商股票自身资产风险较低，即使在交易量较低的情况下，现有业务模式也很难遭受损失。因此，领先的经纪公司与1倍pb确实进入了一个有价值的投资范围。

从市场资本来看，《财富》证券数据显示，2018年第一季度，共有16家券商被证券公司增持，其中14家券商增持股份超过1000万股，深湾宏源证券增持股份高达7772.44万股，其次是招商证券和东方证券，增持股份分别为7608.83万股和7042.08万股。

截至一季度末，证券公司在9家上市证券公司中的持股比例达到4.9%，分别是中信证券、郭进证券、海通证券、东方证券、东兴证券、国泰君安、兴业证券、东吴证券和光大证券。

资料来源:财富证券

风险不容忽视

并非所有机构都认为经纪股票已经失去了投资价值。

安信证券认为，经纪类股的估值中心已经衰落，“估值修复”的逻辑不能简单地从历史估值经验中推断出来。行业和个股估值反弹有限，在风险持续暴露的环境下，仍有下跌的可能。从基本面来看，一方面，券商的净资产收益率大幅下降，股市下跌和股权质押风险暴露导致风险暴露扩大，导致券商净资产质量下降；另一方面，证券公司的业务结构发生了变化，资产评估的趋势导致了评估中心的衰落。从交易方面来看，金融去杠杆化、违约风险和海外市场环境恶化导致担忧重新抬头。同时，上市券商数量的增加达到了“分流”的效果，投资者的头寸集中在少数优秀券商身上。

华创证券表示，由于市场竞争的加剧和金融监管的不断收紧，券商行业的投资逻辑发生了变化，领先券商在传统业务和创新业务上具有差异化优势。今年主要集中在中国股票cdr发行带动的投资银行业务和场外期权业务，因此经纪行业的投资将更加注重个股的选择。