安永称2018年一季度中企海外并购降5成

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根据第18届安永全球资本信心晴雨表(ccb)的统计，全球并购需求没有减弱的迹象。在这项对来自全球43个国家的2500多名高管进行的调查中，绝大多数高管(86%)预计全球M&A市场将在未来12个月进一步增长，远高于去年的39%。业内人士预测，未来M&A市场将继续扩大的可能性很高。随着二级市场资源竞争的加剧，上市公司的发展模式已经从原来单纯依靠自身业务资源驱动的单一模式升级为内生发展和外延并购相结合的双轮驱动模式。

跨国并购是“雪藏”

根据安永会计师事务所发布的2018年第一季度中国M&A报告，中国企业的海外M&A下降了50%以上，M&A的规模达到了六年来的新低。

沈万红源证券M&A(000166)高级经理余科认为，从2008年到2016年，中国跨境M&A市场规模发展迅速。近年来，随着国内外政治经济环境的进一步复杂化，资本外流的压力不断加大，一些企业利用跨境M&A转移资产。自2016年11月以来，发改委、商务部、中国人民银行和国家外汇管理局共同控制了一系列项目。

孙也对跨国并购的“冷”提出了自己的看法，他认为跨国并购受地缘政治、市场文化差异、监管环境、法律法规等多维因素的影响，是投资领域的深水地带。

孙指出，“如果pe机构没有足够的专业能力和全球配套资源的支持，势必会给跨国并购的运作带来巨大的挑战。未来，越来越多的中国企业面临着走出去的必然选择，海外上市公司通过跨境M&A模式投资和收购海外本土企业进行海外扩张和能力提升已成为不可回避的话题。只有经过准备和布局的体育机构才能在新一轮发展中胜出。”

“对于初创企业来说，意识到ipo不是企业资本化的唯一出路应该是成熟的。对于未来增长预期更好的初创企业，它们应该积极了解并购方面的知识，并寻求被并购的可能性。”孙认为，随着未来国内a股市场的进一步成熟，即使一些小盘股企业上市，其流动性和融资能力也将受到严重挑战。对于中小企业，我们应该积极了解M&A的知识，争取多元化的资本化。

私募积极参与并购

根据并购市场数据，2018年第一季度，中国企业宣布的海外并购金额约为144亿美元，同比下降52.1%。从目标行业来看，中国企业在全球tmt行业的并购数量明显增加，但并购数量却有所下降，投资倾向于大规模并购；与此同时，中国企业在消费品行业的M&A数量急剧下降，而M&A的数量却有所增加，投资也趋于减少。

根据安永(Ernst & Young)的调查，超过四分之三的高管(80%)预测，对收购资产的竞争将在明年加剧，大多数受访者(68%)认为私募股权(pe)是最大的竞争对手。

余科认为，在基金行业协会的一系列窗口指导和新的资产管理规定下，私募股权投资非标准债权的模式不容乐观，更多地投资股权项目，寻求超额回报；私募的主要功能是筹集资金和合理配置资产。在当前国内经济低迷和债务违约频发的情况下，参与一些上市公司是另一种选择。越来越多的私募参与也可以改善一级和二级股票市场的活动。

美亚基金总经理孙在接受《中国证券报》采访时表示，私募之所以愿意参与，主要是因为国内市场原有的纯粹亲ipo模式受到了严重挑战，成熟的市场退出模式占据主导地位。

孙进一步解释说，越来越多的私募已经通过前期的产业目标布局和上市公司并购中已发行股票的交换完成了目标项目的并购。因此，私募机构转而持有上市公司的股份，这不仅有利于收购目标整体基本面的增长保证，也有利于股东的流动性保证和对原有项目目标的享受，以及后续二级市场并购带来的进一步增值和价值波动。

同时，并购也存在一定的风险，最令人担忧的是被并购公司是否有持续盈利的能力。根据中国证监会的数据，在2017年16起失败的并购中，有11起提到了这一指标。

孙认为，长期以来，各种不规范的闪烁并购所导致的大量利益转移行为极大地损害了广大中小投资者的利益。因此，我们应该重视M&A项目的业务协同和战略支持，把握项目后续发展的后劲。