进口关税下降对中国汽车业究竟有多大影响？听听顶级机构怎么说

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周二，财政部宣布，从2018年7月1日起，整车及零部件进口关税将下调，整车税率为25%的135个税号和税率为20%的4个税号税率将下调至15%，汽车零部件税率为8%、10%、15%、20%和25%的79个税号税率将下调至6%。

关于汽车关税削减的影响，CICC评论说:

降低关税，加强竞争，降低中国汽车行业的整体盈利能力短期而言，中期而言，吉利、广汽、SAIC、长城等一线自主品牌，以及柴蔚、福耀、石民、银轮等具有全球竞争力的供应商将会做大做强。据估计，在关税下调10%后，大多数汽车公司将充分反映官方指导价(msrp)的下调幅度，即进口汽车价格预计将下调8%左右，而进口汽车价格体系的下调将进一步压低国产汽车价格体系。经测算，如果国产汽车价格体系整体下降1% ~ 2%，销量增加2% ~ 4%，考虑到竞争加剧带来的整体效率的提高，整个汽车行业的总利润将下降8%~20%。

从长远来看，开放而非保护将使中国汽车产业更加强大，而激烈的竞争将加速产业整合。过去30年来，汽车产业政策更倾向于保护汽车产业，这不仅使竞争不那么激烈，而且在许多环节产能效率低下。我们预计，激烈的竞争将迅速提高行业集中度，从整车到零部件，再到经销商，经营效率高、掌握核心技术的企业将脱颖而出。

国泰君安(601211，诊断学)汽车王团队表示，进口汽车关税下降对国产汽车的影响好于预期，好于预期，而整个汽车行业的估值将得到修复:

扩大汽车市场的开放增加了竞争的强度，加速了寡头垄断的形成。投资需要购买未来可以保留的上市公司(以SAIC (600104)、广汽集团(601238)和吉利汽车为代表)，以及进入资产收购资本整合端的上市公司。

1.据估计，在成本方面，进口汽车的价格将平均下降8%，低排量汽车的范围将更大。据估计，7月1日后进口汽车经销商将大幅降价(预计价格将超过5%)。

2.据估计，对进口汽车的需求将增加20-30%，其中一部分是新的需求(增加供应和降低价格)，一部分是替代40-60万辆国产汽车(估计年替代需求为10-20万辆，占现有国产汽车的不到1%)。

3.预计关税在一段时间内不会再次下降，此次事件对汽车库存的影响已经结束。

广发证券张乐团队(000776)也表示，关税调整符合预期，对国内汽车市场的整体影响是可控的:

整车进口关税从25%下降到15%，预计乘用车含税进口价格下降约8%。进口关税的下降对汽车工业有一定的影响，但不必太担心。独立调整和可控影响是政策调整的关键。

一方面，中国汽车及零部件进口规模普遍较小；另一方面，进口乘用车的价格与国内主流市场存在较低程度的重叠。

据中国汽车协会统计，2017年，中国共进口乘用车122.8万辆，进口总值49.9亿美元，自行车平均进口价格约为4万美元，约为25万元人民币。假设中国进口乘用车平均海关价格为25万元，税率为25%，增值税税率为16%，消费税税率为5%~40%，税后价格为38.2万元~ 60.4万元。如果税率降低到15%，在同等条件下，税后价格为35.1万元~ 55.6万元，下降8%。进口关税的下降将直接降低进口汽车的终端销售价格，这将对进口品牌的销量做出积极贡献。从长远来看，进口汽车价格的下降将推动国内合资企业和自主品牌提高竞争力。

此外，关税削减对零部件行业的影响是可控的，从长远来看，自由化将有助于创新和行业重组。据中国汽车工业协会统计，2017年中国汽车零部件产品的进口额为388.2亿美元。从细分行业来看，传动系统和车身附件的进口值相对较高，其次是发动机零件和汽车电子产品。考虑到中国零部件供应体系相对稳定，进入新供应体系需要较长的认证周期，我们认为关税下调在中短期内对国内汽车零部件行业影响不大，而汽车行业的逐步自由化在长期内有利于创新和行业洗牌，具有核心竞争力的零部件企业有望获得良好的发展机遇。

中泰证券黄和表示，关税下调幅度低于预期，这对进口汽车贸易商是有利的:

关税降幅低于预期。就整车而言，此次中国将135个税号的税率下调至15%，税率为25%(包括9座及以下小客车、大中型客车、5吨及以下轻型卡车)，税率为40%；将税率为20%的四个税号的税率(包括汽车重量在5吨以上的汽油车和汽车重量在5吨至20吨之间的柴油车)降低到15%，税率为25%；税率为15%或更低的39个税码的剩余税率保持不变。在零部件方面，79个税号的汽车零部件税率分别从25%、20%、15%、10%和8%降至6%，平均税率为46%；其余18个税码的税率为6%，保持不变。

整车进口将会增加，对零部件的影响将会减少。2017年，中国从美国进口汽车产品158.6亿美元，出口汽车产品176.2亿美元，贸易顺差17.6亿美元。在产品方面，中国从美国进口约130亿美元，出口约6亿美元；中国从美国进口了约28亿美元的零部件，出口了约170亿美元。整车是进口的主要来源，随着未来关税的降低，进口将进一步增加。

独立品牌在短期内受到的影响较小。根据2017年中国汽车进口总值510亿美元和进口124.68万辆汽车的计算，中国汽车的平均进口价格约为26万元人民币，介于B级和C级汽车之间。短期内，对价格定位较低的自主品牌影响较小，但对合资品牌有影响。

使进口汽车的贸易商受益。关税率从25%下降到15%，进口汽车的完税价格下降了8%，降幅很大。预计进口汽车贸易将大幅反弹。推荐进口汽车贸易商，如CINOMACH(600335，咨询股)(约60%的利润来自汽车贸易，进口汽车的市场份额超过20%)和中国大汽车(600297，咨询股)。

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