欧元区经济数据欠佳 市场疑虑再起

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在美国总统特朗普高举贸易保护主义旗帜的背景下，近期欧洲经济数据表现不佳，令市场对欧洲央行未来货币政策方向产生更多疑虑。

在4月底的利率例会上，欧洲央行决定不动:主要利率工具的存款利率将维持在-0.40%；主要再融资利率保持在0.00%。会后，欧洲央行行长马里奥·德拉吉表示，欧元区经济依然强劲，但承认有迹象表明，在年初异常强劲的增长后，欧元区经济已经回落。德拉吉认为，与贸易保护主义威胁相关的风险已经变得“更加突出”。

欧元区经济已经连续20个季度扩张。去年，欧元区的国内生产总值增长率高达2.5%，是近年来最高的。欧元区一度强劲的经济数据曾让市场预期欧洲央行将提前加息。今年1月，受强劲数据和多名欧洲央行官员鹰派言论的推动，许多投资者猜测，欧洲央行最早将在年底加息。

然而，一系列近期指标显示，欧元区经济增长在2018年初放缓，全球贸易战的威胁进一步黯淡了前景。上周的数据显示，欧元区4月份的通胀率出人意料地降至1.2%，仍远低于欧洲央行设定的接近2%的目标。反映长期通胀预期的一个重要市场指标——五年期和五年期预期盈亏平衡通胀率，已从4月份达到的8周高点降至1.7%左右。与此同时，今年年初一度走强的欧元最近也开始走累了。5月9日，欧元兑美元汇率跌至略高于1.18美元的水平，创下2018年的新低。

这导致许多市场参与者认为，欧洲央行加息的时间将推迟至2019年第一季度，如果未来经济数据的表现仍不令人满意，其加息将进一步推迟至2019年年中左右。

主权债务危机爆发后，欧洲央行一直在使用量化宽松(qe)计划来刺激经济活动。欧洲央行的债券购买计划将于9月到期，欧洲央行必须在6月或7月做出决定，是继续延长债券购买计划，还是逐步结束该计划。最新的欧洲中央银行货币政策会议将于6月14日在拉脱维亚的里加举行。

考虑到2017年全年经济增长和通胀率的上升，许多分析师预测，当量化宽松政策在今年9月到期时，欧洲央行可能会宣布逐步退出量化宽松。但现在，这一市场预期也放松了。意大利联合信贷银行(UniCredit Italia)首席经济学家埃里克·尼尔森预测，糟糕的宏观经济数据可能促使欧洲央行推迟宣布逐步退出量化宽松政策，直到今年最后一个季度。荷兰国际集团(ING)的资深欧元区经济学家伯特考林(Bert考林)也认为，最近的欧元区数据让欧洲央行目前很难采取相当激进的行动。他还表示，去年欧洲的乐观情绪在2018年可能不复存在。"我们确实认为，欧洲央行越来越有可能延长量化宽松政策."他补充称，这种延期可能会持续到2018年12月，甚至2019年。

然而，值得注意的是，由于欧洲经济的持续复苏，欧洲的债务状况发生了显著变化。欧盟统计局最近宣布，欧元区国家的财政赤字和债务水平去年都大幅下降。去年，欧元区国家的总体财政赤字为990亿欧元，占0.9%。与此同时，去年19个欧元区国家的总债务水平占国内生产总值的86.7%，比2016年下降了2.3%。最令人欣慰的是，希腊去年实现了财政盈余。剔除利率和其他因素，希腊去年的财政盈余达到4%左右，远高于接受援助时实现1.75%财政盈余的目标。