一季度新能源车销量大增 积分定价助力产业持续高景气

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4月11日下午，中国汽车工业协会发布的最新统计数据显示，3月份汽车产销量分别为262.8万辆和265.6万辆，同比分别增长1.2%和4.7%。1-3月，汽车产销量分别为702.2万辆和718.3万辆，产量同比下降1.4%，销量同比增长2.8%。新能源汽车仍保持快速增长的势头。3月份，新能源汽车生产和销售达到6.8万辆，分别增长105%和117.4%。1-3月，新能源汽车的生产和销售分别为15万辆和14.3万辆，同比分别增长156.9%和154.3%。

此前，工业和信息化部部长苗伟表示，新能源汽车将在2019年占到8%，在2020年占到10%。根据中国汽车协会的数据，2017年新能源汽车的生产和销售占不到3%。如果按8%和10%估算，目标是2019年约220万辆，2020年约290万辆。

广发证券(000776)认为，随着未来新能源乘用车双积分制度的实施，特别是2019年新能源汽车积分比例评估开始后，新能源汽车厂商有望在积分交易价值的激励下，积极推出新的消费级车型，以增加新能源汽车的生产和销售，帮助实现行业规划目标。

随着2019-2020年新能源汽车比重评估的实施，2019-2020年双扣分至零所需的新能源乘用车最低产量分别为141万辆和198万辆。相应的新能源汽车最低产量分别为175万辆和238万辆。新能源汽车整体比例的要求和燃料消耗整体的收紧压力，将促使汽车企业加大在R&D的资源投入和新能源汽车的生产，国家补贴+整体制度有望实现8%和10%的规划目标。

广发证券建议关注上游资源的相关目标(有色群体覆盖)，推荐和龙科技的三维先驱(300477，诊断股票)；看好低值电池和电池组环节，重点推荐东方精工(002611，库存咨询)、隔膜环节星源材料(300568，库存咨询)、电池环节郭萱高新技术(002074，库存咨询)、电解质环节天赐材料(002709，库存咨询)。

太平洋证券(601099)认为，从2017年乘用车双积分结果来看，整个乘用车行业整体压力不大，燃油消耗的正积分和新能源汽车的负积分已经足够。此外，主流汽车集团内的燃油消耗可以通过转移达到标准，整体评估压力小。然而，就企业而言，长城汽车(601633)等一些传统汽车企业仍面临巨大的燃料消耗负整合压力，新能源汽车尚未布局或布局刚刚起步。因此，我们认为，2018年，这部分汽车企业燃料消耗的负整合将加速新能源汽车的布局。就进口汽车而言，新能源汽车的进口量仍然很小，未来的政策可能会逐渐打开进口新能源汽车的大门，迫使国内品牌增强竞争力。

太平洋证券建议优先选择具有全球竞争力的领先股票，以及天赐物资、宏发股份(600885，诊断)、三华智空(002050，诊断)、新伦科技(002341，诊断)和创新股份(002812，诊断)；其次，关注三元高镍的投资机会，推荐党生科技(300073，咨询股)、杉杉股份(600884，咨询股)和创业板(002340，咨询股)。

此外，4月4日，工业和信息化部发布了《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(2018年第三批)，其中包括94家企业的304款车型，其中包括88家纯电动产品企业的288款车型、9家插电式混合动力产品企业的12款车型和2家燃料电池产品企业的4款车型。自2017年以来，工业和信息化部共发布了15批推荐车型，其中包括236家企业的3706款。

安信证券表示，新能源汽车行业发展可分为四个阶段。第一阶段(供应短缺)是整个产业链的配置。在第二阶段(供需紧密平衡)，选择生产扩张周期最长的配置。第三阶段(供过于求)，时序配置，波段机会。第四阶段，通过大规模配置选择市场价值大的企业产业。目前，杉杉股份是第一家。高镍含量的三元正极就像16/17中的金刚石线对光伏的影响。技术进步是降低电池成本可变成本的必然趋势和唯一选择，行业发展超出预期。在中短期内，将率先推动高镍三元正极产业和杉杉股份。中长期而言，重点是电池环节，以及子行业的领导者:郭萱高科技、益威锂能(300014)、卡特勒、天赐材料、宏发股份和普泰来(603659)。建议关注新竹帮(300037，诊断股)、和龙科技创新股。