3月26日早间机构研报精选 10股值得关注

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证券时报网络(STCN)3月26日，

海螺水泥(600585，临床股票):内部和外部领导者，高繁荣和高股息率

研究机构:广发证券(000776，咨询单位)

2017年年报:报告期内，营业收入753.11亿元，同比增长35%，净利润158.55亿元，同比增长86%；计划每10股派发现金红利，1.2元。

得益于第四季度，水泥价格大幅上涨，业绩显著改善，盈利能力达到新高:2017年，第四季度净利润和销量均创下单季新高；主要由于2017年第四季度北方地区高峰生产需求良好，全国水泥价格大幅上涨，公司的产量和价格均有所上涨；单个季度的每吨利润仅次于2010年第四季度至2011年第三季度。

行业内外部扩张的领导者，行业停产的最大受益者，继续扩大市场份额:2017年，公司水泥和熟料综合销售增长6.5%，明显再次超过全国-0.2%的增速。在行业的停产阶段，公司的优越布局、高运营率和低成本竞争优势明显，是最大的受益者。该公司的生产能力继续扩大，其市场份额继续增加。

优秀的现金流和深度的内部修复是行业运营的基准，分红率逐渐提高:公司单位成本显著领先行业，盈利能力突出。由于其优秀的盈利能力和良好的现金流，公司一直保持着优秀的自由现金流，这进一步降低了生息负债率，使公司更具竞争力。公司一直在进行自我强化的良性循环。优秀的现金流也使公司成为真正的摇钱树，公司的现金分红率也逐渐提高。2017年，现金分红率增至40%。

投资建议，保持买入评级:公司作为行业领先者，具有明显的布局优势(区域内需求环境良好)，低成本优势领先，是行业去产出的主要受益者；公司仍保持扩张趋势，优化在中国的布局(新建/收购),大力发展骨料，适度发展混凝土，努力向海外发展，公司的生产能力仍由空室提升；公司拥有良好的现金流，分红率有提高的潜力；该行业在2018年的高度繁荣预计将持续下去。预计2018-2020年每股收益分别为3.87元、3.95元和4.19元。根据最新收盘价，相应的市盈率分别为8.4倍、8.2倍和7.7倍，相应的市盈率分别为1.62倍、1.38倍和1.2倍，维持买入评级。

风险预警:需求急剧恶化，行业新供应超出预期，海外项目低于预期。

(证券时报新闻中心)