杨成长：提高股权融资比重有利于降杠杆和资本社会化

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⊙上海证券交易所报告组

“提高股权融资比例将是一个重要的发展方向，这不仅有助于降低国有企业的杠杆率，也有助于促进资本社会化，分散经营风险，建立现代企业制度。”全国人大会议期间，全国政协委员、深湾宏远(000166)证券研究所首席经济学家杨向记者介绍了今年政府工作报告中金融工作部署的重点。

今年的政府工作报告建议增加直接融资的比重，特别是股权融资。在杨看来，全方位增加股权融资比例有利于降低国有企业的杠杆率。“当然，增加股权融资的比例是多渠道的，不仅要增加股票发行，还要包括pe投资和横向并购。”

同时，增加股权融资比例也有利于促进资本社会化。“现在资本过于集中在政府和一些企业家族手中，普通人(603883，诊断股)的持股比例太小。”杨解释说:“正是因为股权不能有效分散，风险不可避免地集中，家族民营企业才不愿意扩大投资。增加股权融资比例，增加公众持股比例，可以分散风险，有助于建立现代企业制度。”

提高股权融资比例还需要一个更加成熟的多层次资本市场。杨表示，各级市场都要找到自己的功能定位，包括促进三板市场交易和融资功能的完善。在金融市场上，要大力发展债券市场，优化债券结构。“近两年来，银行间存单、地方债券和金融债券在债券市场的发行规模相对较大，但企业债券的发行规模仍然太小。”

根据经全国人民代表大会审议通过的国务院机构改革方案，将成立中国银行保险监督管理委员会(601988)。"这表明监管正在从制度监管向市场监管转变."杨告诉上海证券报记者。

过去，“三会”是根据机构性质设立的监管机构。“市场的发展已经使人们逐渐认识到有必要把注意力放在市场监管上。”杨说，目前的市场主要是在两个层面，一是银行货币市场，主要是中短期资本市场；另一个是证券市场，主要是中长期融资市场。

新监管机构的设立也体现了分业监管和混业监管的协调统一。“改革并不意味着完全实现混合监督，而是强调单独监督和统一监督的有机结合。”杨表示，目前各金融行业都突出了自己的主业方向，但在资金投入和业务模式上仍形成了相互合作，需要对一些混合行业进行统一监管。

更重要的是，这一体制改革凸显了该机构的主要职能是市场监管。“原来的‘三会’不仅承担监督职能，还具有产业发展规划等其他职能。”杨解释说，这次改革更加强调市场监管，将市场监管和发展规划的相关职能提到了央行，职能分工更加明确，这也是中国金融监管改革的一个重大突破。