死里逃生：复原20年前香港的终极一战

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历史总能给我们很多东西，尤其是各种悲剧事件，从中我们总能咀嚼出各种味道

中国人特别喜欢数字8，但在金融界，8不是一个特别吉利的数字。世界金融危机发生在2008年，亚洲金融危机发生在1998年

特别是1998年的亚洲金融危机在特定的时间和模式下对香港产生了巨大的影响，许多细节至今仍历历在目

今天，我将和大家分享一篇关于这场金融战争的最详细、最清晰的描述。在文章的最后，我将告诉你我的想法和这场战争对我们的借鉴意义

01

乔治·索罗斯的名字，应该是最著名的。犹太裔，货币投机者和资本掠夺者，其净资产高于联合国42个成员国的国内生产总值。

20世纪90年代，索罗斯在世界各地发动了一场金融战争，攻击不同国家的货币，他去的每个国家都恨他。

据说当时，如果一个外汇交易员听到日本银行干预市场的消息，每个人都会大笑，做他们应该做的事情；如果你听到“索罗斯在！！”，所有的交易员都会立即跳起来，显示索罗斯当时的名气和实力。

1992年，索罗斯第一次攻击英镑，并以第一滴血击败了英格兰银行。它的量子基金获得了巨大的声誉，索罗斯获得了10亿美元的净利润。1994年，他成功地攻击了墨西哥比索，这使得整个墨西哥金融体系倒退了五年。1997年是量子基金最好的一年，当时东南亚国家正沉浸在资本盛宴中，索罗斯瞬间占领了泰国。仅在那一天，泰铢对美元的汇率就暴跌了17%以上，外汇和其他金融市场也陷入混乱。随后，索罗斯转向攻击印度尼西亚、菲律宾、缅甸、马来西亚以及其他与泰国有着深厚经济联系的国家，他们也赢得了许多战斗。据推测，索罗斯在这场战争中获得了超过100亿美元的净利润。

1998年，拥有空实力的索罗斯在一波中夺走了亚洲四小龙之后，将最后的目光投向了刚刚回归的亚洲金融中心香港和中国，并试图让空成为港币。

随后，以索罗斯量子基金为首的国际投机集团和以董建华为首的特区政府在香港爆发了一场激烈的金融保卫战。这场经典战役也成为现代金融史上最激动人心、最辉煌的一页。

02

三维狙击理论索罗斯的秘密技能

在描述这场战争之前，让我们来谈谈索罗斯的三维狙击理论。以泰国之战为例，因为泰国采取了固定汇率，索罗斯抓住了空.

索罗斯的玩法是假设泰铢兑美元汇率为1: 25。索罗斯首先通过抵押贷款向泰国银行借了250亿泰铢，然后将这250亿泰铢兑换成10亿美元，握在手中。

接下来，索罗斯将做的是让泰铢贬值。在固定汇率下，我们怎么能让泰铢贬值呢？就是不断从泰国银行借泰铢，扔泰铢，最后买美元。

反复几次之后，人们突然惊慌失措，每个银行和市场都在抛售泰铢；美元突然变得很热，所以每个人都一起去买美元。

因为这是一个固定的汇率，不管泰铢下跌多少，总是有很多美元可以兑换，这太突然了，泰国政府不得不宣布我们没有美元了。

所以泰国负责货币的伙计出来说，让我们浮动汇率，让泰铢贬值。只有泰铢贬值，美元才能卖出。

然后泰铢大幅贬值，从1: 25降到1: 50。现在，索罗斯把他的5亿美元换成了500亿泰铢，取代了欠银行的250亿泰铢，并获得了250亿泰铢的净利润，即5亿美元。

在攻击泰铢的整个过程中，伴随着铺天盖地的舆论渲染和准确的出入境时间，普通民众和泰国政府被玩弄于鼓掌之间，这种掌声是迅速的、残酷的、无情的。

03

湘庄剑舞是为裴公准备的

事实上，香港作为亚洲的金融中心，在索罗斯发动东南亚金融战争后，注定要成为一场决定性的战斗。索罗斯无法通过香港。因此，索罗斯在“烹饪”亚洲四小龙的同时，多次尝试香港。

1997年7月中旬和1998年1月至5月，港元三次被炒，港元汇率受到影响。恒生指数和期货市场指数下跌超过4000点，导致市场极度恐慌。西方舆论开玩笑说，香港已经成为国际投机者的提款机。

当时，香港金融管理局总裁任志刚被舆论戏称为“甚么把戏”，意思是每当金融炒家来临时，HKMA唯一的把戏就是加息、增加金融炒家的成本和维持联系汇率。

但这种方式本质上是饮鸩止渴，因为它会对房地产市场造成太大冲击。可以说，每当一次投机性的打击被击退，香港政府都会吐血一次。

根据索罗斯和其他人的计划，空港元首先被抛入外汇市场，这迫使香港金融管理局采取推高利率的刻板印象。随着利率上升，股市势必下跌，恒生指数期货也同时下跌。

然后投机者可以在期货市场以较低的价格卖出空恒生指数期货，外汇市场和股票市场都会获利，醉酒的意义就在于恒生指数期货。

1998年8月，索罗斯带着一厢情愿的想法，经过几次诱惑，终于带着最强大的军队和火力卷土重来。发誓要在第一次世界大战中结束香港

04

董建华在半小时内作出了最后的决定

当索罗斯策划最后一次世界大战时，特区政府也在苦苦思索反击的方法。

当时的香港特区政府财政司司长曾荫权回忆说，根据香港财政局官员的分析，在多次攻击下，香港“大势已去”

如果香港政府不采取行动，恒生指数将会暴跌至4000点，银行贷款利息将会达到历史最高水平，香港可能会在5天内“死亡”。

对经济有一定认识的朋友应该知道，香港采用联系汇率制度，即美元与人民币的汇率为7.8: 1。当时，香港政府别无选择。一是实施外汇管制，二是宣布港元与美元的联系汇率脱钩。

你可能会问，政府为何不干脆宣布放弃联系汇率？

曾荫权在多年后的一封信中回答了这个问题:“此时脱钩只会使香港人一夜之间对港元失去信心。这也将导致股市和楼市再次暴跌，利率将飙升，经济环境将进一步恶化。即使长远来说，对香港人来说，也未必是一件好事。”

经过艰难的抉择后，曾荫权作出了一个将永远载入史册的决定:与其让香港人的财富落入投机者手中，不如让政府入市，动用外汇储备，放手一搏。

后来，曾荫权和任志刚把这个想法报告给当时的香港行政长官董建华。两个犹豫不决的人没想到董建华只用了半个小时就放了他们。

事情到此为止。曾荫权很清楚，用香港人的血汗钱赢是好事；万一失败，更别说承担责任和辞职了，他们中的一些人会死于认罪。但是在他们之前，没有别的路可走。

那天晚上，曾荫权哭了一夜。

有时候，历史只需要一些人来做出一些艰难的决定。双方的最后交锋如期进行。

05

世纪赌博开始了

早在1997年，当索罗斯发起第一轮攻击时，香港政府就非常清楚，香港现有的外汇储备根本无法单独应付可能的金融攻击。

结果，香港高级金融官员秘密前往北京，并得到承诺，中央政府将不遗余力地全力支持中国的外汇储备。这也是香港政府在第一轮狙击港元战中坚持港元汇率的信心来源。

此后不久，在世界银行年会上，朱镕基和索罗斯被邀请同时出席会议。朱镕基当场对索罗斯说:“中国将坚持人民币不贬值的立场，承担起稳定亚洲金融环境的历史责任！”

索罗斯当然知道香港背后中央政府的实力。此时，朱镕基已经成功地领导了中国的经济转型，而中央政府的弹药库足以应付这种天谴。

然而，中央政府会采取强硬手段还是保持低调？索罗斯把他的钱押在后者身上。原因很简单。香港一直被称为自由港。政府大规模干预资本市场是没有先例的。此外，这会严重影响香港自由市场的声誉。此外，以索罗斯为首的国际投机者仍有数千亿美元可支配，这足以拖垮世界上大多数经济体。

那是1998年8月，索罗斯在蹂躏了半个世界后，带领国际投机者回到了香港。这时，索罗斯在《华尔街日报》上公开叫嚣:“香港政府要输了！”！

朱镕基总理还说:“中央政府将不惜一切代价维护香港的繁荣！”

没有回头路。每个人都知道双方都没有停止的余地。中国人民银行和中国银行的两位副行长(601988)此时已经带着600亿港元抵达香港，准备战斗。决战的日子不远了...

06

谁来对抗湘江

8月14日，香港政府突然采取行动，利用外汇基金和土地基金同时进入股市和恒生指数期货市场，导致恒生指数反弹560多点，涨幅8%，收于7224点；

索罗斯军团顿时大吃一惊，他们没有想到一向标榜自由市场的香港政府，竟然会进入市场进行战斗。然而，索罗斯毕竟是一个老江湖，他开始工作时没有回头路。现在你们的政府已经下水了，只有小鱼和大鱼把它带走了。

然后，直到24日，香港政府和索罗斯的投机者们继续来来往往，携手战斗。然而，恒生指数慢慢抑制了此前的疯狂下跌，并开始处于震荡状态。

8月26日离恒生指数期货的结算日还有两天。

8月27日，结算日的前一天。上午10点，香港股市开盘。一开始，投机者的抛售就像雪崩一样。在头15分钟，营业额达到19亿港元；在第二个15分钟，营业额为10亿港元。

在股市收盘前的15分钟，这场战斗进入白热化状态，成交额达到82亿港元！市场上的所有交易者都被这种悲惨的状态惊呆了。

这一天，香港政府斥资200亿港元，委托10家经纪公司追逐和拦截33只恒生指数成份股。

恒生指数收于7922点，较上一交易日上升88点，为1997年11月4日以来的最高水平。

27日晚，最后的决战即将来临。那天晚上，香港几乎没有人睡着。

8月28日是恒生指数期货的结算日。这是索罗斯做空恒生指数的最后机会。之前购买的大量看跌期货能否盈利，取决于这一波行情。

需要注意的是，恒生指数期货的结算价是恒生指数当天每五分钟的平均报价。因此，为了提高结算价格，有必要确保恒生指数走势稳定。要达到这个目标，香港政府必须竭尽所能，争取每一寸土地。

在这一天，数以百万计的香港人锁定了他们的频道，把他们的眼睛盯在快速移动的恒生指数上。他们都捏着汗。

此时此刻，很多香港市民不再担心自己的财产是否缩水，真正与香港同舟共济。

上午10点，决定性的战斗开始了。香港政府和集团立即在汇丰控股和香港电信之间展开了一场激烈的战斗。投机者的抛售是咄咄逼人的，势不可挡的，而政府力量正在阻挡这种方式，而水有办法掩盖它。市场开盘仅5分钟，成交额就高达30亿港元！

在中午12点市场关闭之前，战斗再次变得激烈起来。许多蓝筹股如“长江实业”和“中国电信”被投机者疯狂抛售，香港政府扭转了局面。据报道，中午的营业额为409亿港元。下午市场开盘时，形势变得更加严峻。投机者的抛售正在滚滚而来，而香港政府几乎动用了所有可用的外汇储备，吃掉了所有外汇储备，并坚守了整条线。平均而言，价值3.5亿元的股票每分钟都会换手。

下午4点，恒生指数终于停在了7829点！

经过四个小时的惊心动魄的交易，香港股市全天的交易量达到了有史以来的最高纪录——790亿港元！恒生指数期货最终收于7851点。在总共10个交易日中，香港特区政府动用了约1，200亿港元外汇储备，将恒生指数推高1，169点。

香港特别行政区财政司司长曾荫权(Donald Tsang)立即宣布，香港政府在打击国际投机者、捍卫香港股市和港元方面取得了胜利。

08

如果我们把这一天的惨烈战争放在一边，香港恒生指数28日的收盘点位的确是一个非常平淡的数字，甚至比前一天下跌了93点，但这个数字对香港金融市场的意义是不可估量的。

它使香港股市站稳脚跟，使国际投机者不仅在空失去利润，而且不可避免地遭受巨大损失，因为他们的合同已经到期。

尽管国际投机者仍在为重返9月战争而苦苦挣扎，但9月7日，香港金融管理局颁布了新的外汇、证券交易和结算规定，极大地限制了投机者的投机行为。

同一天，恒生指数飙升588点，达到8000点。国际投机者的损失进一步加剧，最终他们不得不撤离香港。

此后，这个故事广为人知，香港市场逐渐复苏。1999年，恒生指数回升至10，000点以上，香港政府退出股市，赚了数十亿元。

在中央政府的大力支持下，香港保住了经济命脉，但没有中央政府的大力支持，后果将更加不堪设想。

对于这场金融战争，中央政府的表现赢得了全世界的广泛赞誉，其精准的角色定位、坚定的决心和稳健的战略让全世界为之赞叹，这也成为中国政府参与世界金融战争的“第一秀”。

09

附言:

实际上，我想和你分享两点

几天前，我在微博上看到一个相对赤裸的问题，说:每个人都想自由，但是你想过吗，你为什么想自由？

事实上，很多人都没有认真想过这个问题

绝对自由的市场环境必须带来马太效应。最终，最大的利润必须来自银行家，这给了更多的投机者一个机会。只要有资本，它就能动摇一个城市的稳定

作为个人，你是否能承受这样的痛苦，事实上，很多人从来没有想过。那些经历过1998年金融危机的人一定清楚当时的情景。这种莫名其妙的恐慌是任何人都无法承受的。

第二，对于一个城市来说，最痛苦的事情就是被双方攻击，也就是被双方攻击。如果香港没有像大陆那样的支持，很难说它能从那场战争中逃脱。

最近，很多人说香港失去了创新。实质上，在我看来，高昂的生活成本挤压了大量青少年犯错的冲动，香港青少年错误地将这些问题嫁接到与内地的关系上，也导致他们前后退缩。

如今，香港的大部分乱七八糟的东西都能找到它们的根源

另一方面，在中国大陆的几个一线城市，房价与生活成本一样高，但二、三线城市是背对背的，年轻人有前进和后退的选择。因此，尽管房价很高，但这两年一二线城市的人口流动也非常接近。城市群的模式也开始出现

因此，对于一个城市来说，找到一个支持它的芯片是非常重要的，否则，如果一个城市更大，你也会有一个上升的瓶颈

这就是为什么我对中国无条件乐观

中国很大。如果一个地方有问题，它可以用于输血和造血。很难指望中国的50个城市同时出现问题。只要同时没有问题，中国就能够解决所有问题

这是一个大国的优势

历史总是给后代留下许多评论。今天，我们的城市可以找到一些香港过去的痕迹。

什么样的模式是好的，什么样的模式是坏的，或者我们现在感觉到的不好的感觉，可能真的会回来给出一个更清晰的答案