基建再担大任 托底2019年中国经济

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[摘要]预计全国5g投资规模将达到1.2万亿元，投资周期可能超过8年；到2020年，人工智能市场预计将超过700亿元，物联网产业预计将达到1.5万亿元，工业互联网市场将接近7000亿元。

《时代周刊》记者谢江山来自上海

今年以来，中央和地方政府不断采取基础设施投资措施，或再次承担起支持中国经济的重任。

“基础设施仍然是我们弥补不足的重要领域。”“加强基础设施建设，特别是改善消费环境，为三大战役打好基础，实施农村振兴战略和区域发展战略的基础设施还比较缺乏。”1月21日，国家统计局局长纪宁哲在国务院办公厅召开的新闻发布会上透露，“可以预计，随着政策的继续发挥力度和实施力度，投资数据将比去年更为强劲。”

今年，弥补基础设施的不足是稳定增长政策的一个重点。此外，采取更加积极的财政政策将增加地方债务发行规模，从而支持基础设施投资。“我们预计基础设施投资增长率将从2018年的3.8%升至今年的10%左右，这将支持和稳定固定资产投资和经济增长。”交通银行(港股03328)副总经理兼金融研究中心首席研究员唐建伟在接受《时代周刊》采访时表示。

“据信，2019年第一季度和第二季度大型项目的开发将有助于将经济稳定在6.5%左右，避免经济继续下滑，这对稳定经济具有重要意义。它也为空的经济转型和其他改革提供了更好的条件和更充分的空间。”中国人民大学崇阳金融研究所宏观研究部研究员卞祖咏在接受《时代周刊》采访时表示。

基础设施难以支撑全局，但可以见底

2019年，中国经济发展的内外部环境更加复杂和严峻。去年底召开的中央经济工作会议发布了2019年基础设施投资的积极信号。市场普遍预期，基础设施投资将成为稳定增长的重要起点。

1月4日，交通银行金融研究中心发布了一份宏观年度报告，预测今年基础设施投资将增长10%，这将成为刺激投资的关键力量。与此同时，房地产开发和制造业投资可能放缓，固定资产投资预计将增长5.8%。

在唐建伟看来，虽然基础设施在2019年有很高的期望，但很难指望基础设施作为一个单一的力量来支撑中国的经济增长:“基础设施仅占固定资产投资的22%左右，而固定资产投资只是拉动经济增长的三驾马车之一，其对经济增长的贡献率在2018年已降至32%左右。今年的基本建设将对固定资产投资和经济增长起到支撑和稳定作用，但这只是一个支撑。基础设施投资很难支撑整个经济。”

根据唐建伟的分析，一方面，中国的基础设施已经过了高峰期，除了2018年的低增长率外，前两年的增长率约为20%。“很难在此基础上保持高增长”；另一方面，基础设施投资需要受到政府杠杆和债务增加的驱动，这将增加宏观杠杆比率，这也导致了空.基础设施的局限性在当前严格控制地方政府债务风险、收紧城市投融资平台融资渠道的情况下，地方政府基础设施资金来源将受到影响。

值得一提的是，2018年，中国消费作为经济增长主要驱动力的作用将进一步巩固。根据国家统计局网站数据，2018年，中国最终消费支出对国内生产总值增长的贡献率为76.2%，比上年增长18.6个百分点，比资本形成总量高43.8个百分点，消费仍是经济增长的第一推动力。

关于消费对2019年经济的拉动作用，交通银行金融研究中心的宏观年度报告认为，随着一些进口消费品税费改革、关税下调等优惠政策的逐步出台，今年的消费增长将出现新的势头，年消费增长率将在8.7%左右。

即使今年居民杠杆水平上升，房地产和汽车消费增速放缓，股票市场和理财产品收益率下降，预计消费对经济增长的贡献率仍将超过75%。从这个角度来看，明年支撑中国经济的主要力量仍将是消费。

“考虑到外部需求、出口和消费的下行压力，2019年中国经济总体上仍可能处于下行趋势，这是一个稳定且放缓的趋势。不过，有了基础设施投资，2019年中国经济增速不会降得太低。”唐建伟进一步补充道。

新基地已成为投资重点

事实上，自2018年底以来，为了加强基础设施领域的短板，已批准的中央和地方基础设施投资项目数量大幅增加。

2018年10月31日，国务院发布了《关于维护基础设施缺陷的指导意见》，提出要防止基础设施投资波动。同时，特种债券发行明显加快，8月和9月特种债券发行规模分别达到5000多亿元和6000多亿元，有效缓解了前期基础设施投资资金来源不足的问题。自去年10月以来，基础设施投资的增长率已开始停止下降和反弹。

去年12月底，中央经济工作会议强调要加强基础设施建设以弥补不足，提出了基础设施投资的三大方向，即加快5g商业化步伐，加强人工智能、工业互联网和物联网等新基础设施建设，加大城际交通、物流和市政基础设施投资，弥补农村基础设施和公共服务设施的不足。

除了铁路、公路等传统基础设施项目外，5g商业空间、人工智能、工业互联网等新的基础设施项目也已进入政策鼓励范围，成为新的投资亮点。

1月以来，随着今年政府工作报告的发布，2019年固定资产和重点项目投资计划也浮出水面。

在传统基础设施项目方面，《时代周刊》记者发现，根据各省披露的内容，传统基础设施、重大工业项目、公共服务、生态环境保护等基础领域是各省市2019年的主要投资领域。

据《时代周刊》记者不完全统计，自2018年12月以来，国家发展和改革委员会共批准了9个城市和地区的城市轨道交通和铁路项目(包括新建项目)，包括重庆、济南、杭州、上海、长春和武汉6个城市的轨道交通，以及广西北部湾经济区、安至延安和江苏沿江城市群3个区域的铁路建设，总投资11，458.18亿元。

在中央层面的投资中，铁路是最重要的。1月2日，中国铁路总公司工作会议在北京召开。与去年预测的4000公里和实际完成的4683公里相比，2019年新线投入运营的目标增加了70%，达到2016年以来的新高。根据这一估计，2019年铁路投资可能超过8000亿元。

此外，在新基础设施的政策指导下，投资规模不应低估。据浙商证券近期报道，预计全国5g投资规模将达到1.2万亿元，投资周期可能超过8年；到2020年，人工智能市场预计将超过700亿元，物联网产业预计将达到1.5万亿元，工业互联网市场将接近7000亿元。预计到2020年，太阳能发电装机容量将达到1.1亿千瓦，发电量将达到1500亿千瓦时，新能源汽车年产量将达到200万辆。

事实上，今年年初，一些省份已经率先投资新的基础设施建设，如人工智能、工业互联网和物联网。1月14日，海南省工业与信息化工作会议透露，海南省工业信息系统将安排72个重点项目，总投资规模为1622亿元，其中2019年计划投资333亿元。据湖南省工业和信息化厅1月透露，今年将组织实施全省电子信息制造业的30个重点项目，主要分布在自主控制和信息安全、人工智能、igbt大功率器件、新型显示功能材料和新型电子材料等新一代信息技术产业的重点领域，总投资823.7亿元。 其中2019年计划投资277.3亿元，单个项目投资超过5亿元。

吸引私人资本加入基础设施

2019年基础设施投资将会增加，大量新项目将会陆续获批，因此解决项目所需资金将会是一个难题。

去年，中央经济工作会议提出“稳定投资”。许多专家在接受《时代周刊》采访时指出，这不是要重走“大洪水灌溉”的老路。2019年，中国的宏观政策加强了反周期调整，增加了投资。这是基础。但是，在高质量发展的要求下，在坚持供给侧结构改革方向的前提下，基础设施投资不仅要扩大总投资，还要注重投资质量，重点放在地区和行业上

在加大地方政府债务控制力度的情况下，传统的基础设施投资债务融资渠道不会也不应该放松，否则债务风险将再次被推高。2019年基础设施扩建的关键问题是如何改变融资模式，因此要解决这个问题，需要找到多渠道的基础设施投资资金来源，降低对地方政府债务融资的依赖。业内普遍认为，特殊债务的扩大和公私合作项目的加速将为基础设施投资注入资本。

事实上，今年，为了增加对基础设施投资的财政支持，国家已经提前发行地方债务，为基础设施提供必要的“弹药”。去年年底，全国人民代表大会常务委员会正式授权国务院提前在2019年向地方政府下达1.39万亿元的新债务限额，其中包括8100亿元的专项债务，这将在稳定投资、扩大内需、弥补不足、对冲经济波动压力等方面发挥重要作用。

“过去，地方债务是在三月份两会批准后发行的，现在已经到了第二季度。今年的提前发行是为了稳定第一季度的经济，支撑底部，弥补不足，加快基础设施项目的实施，避免经济过度下滑。”卞认为，“2019年，财政政策将继续发挥作用，增加国债发行，支持更多基础设施项目。此外，鼓励和引导民间资本进入，加快ppp项目建设。”

唐建伟也表达了类似的观点:为了防止过去“漫灌”的老路再次出现，目前的基础设施投资主要依靠地方专项债券等资金来源的方式。与以往依托平台的模式相比，地方专项债券纳入预算，是结合地方财力的杠杆方式，相对开放可控。“当然，最重要的是完善相关配套措施。不要完全依靠地方政府和国有企业，要激活民营企业的活力。”

对此，国家发改委副主任纪宁哲在1月8日接受媒体采访时表示，将提前释放一批投资，进一步吸引和扩大国家重点项目社会资本投资的范围和规模。