重启逆回购呵护流动性 节后资金面将平稳运行

本篇文章1407字，读完约4分钟

据市场分析人士称，央行的流动性主要是为了对冲支付和纳税的压力，同时稳定月底资金的波动。尽管节后流动性将受到纳税、支付和cra到期等因素的影响，但货币政策将保持稳定和中性。在节后现金返还、反向回购重启、mlf过度延续、psl和普惠RRR减持的关怀下，预计节后基金将平稳运行。

春节后的第一个交易日(2月22日)，央行在15天后重启公开市场操作，当天净投资3500亿元，整体资金保持宽松，货币市场利率有升有降。

据市场分析人士称，央行的流动性主要是为了对冲支付和纳税的压力，同时稳定月底资金的波动。尽管节后流动性将受到纳税、支付和cra到期等因素的影响，但货币政策将保持稳定和中性。在节后现金返还、反向回购重启、mlf过度延续、psl和普惠RRR减持的关怀下，预计节后基金将平稳运行。

重启反向回购以保护流动性

在1月25日反向回购暂停后，央行终于在15个交易日后重启公开市场操作。

2月22日上午，央行宣布通过利率竞价的方式启动了3500亿元人民币的反向回购操作。其中，7天1600亿元、28天1300亿元、63天600亿元反向回购的成功率分别为2.5%、2.80%和2.95%，与上次相同。昨天，由于没有反向回购到期，所以央行实现了3500亿元的净投资。

值得注意的是，2435亿元的mlf昨天延期到期(2月15日延期到期)。然而，2月13日，央行推出了3930亿元人民币的mlf业务，提前完成了本月到期的mlf展期，并提供了1495亿元人民币的中期流动性增量。

尽管央行自1月底以来一直暂停公开市场操作，但节前资金仍相对宽松，货币市场利率略有波动。上周，截至14日，dr007略微上升了1个基点，而r007则下降了13个基点。

据业内人士透露，央行在节后第一天重启反向回购，实现资金净投资，主要是为了对冲季节性资金回笼的影响，稳定资金波动。

央行在公告中还明确指出，此次操作主要是为了对冲纳税期限、金融机构支付的法定存款准备金等因素的影响，维护银行体系合理稳定的流动性。

流动性将保持稳定

在央行的巨额交易量和净投资的推动下，昨日的资金继续松动。据业内人士透露，昨日是假期后的第一个交易日，整体资金依然宽松。清晨，一些大银行在一夜之间就融化了，这些银行相对宽松、重量较重，可能会被融化。对整合的需求很快得到满足，但7天的跨月基金周期有点紧，长期市场交易清淡。

数据显示，2月22日，银行间和存款间的一日质押式回购品种报2.6066%，下降11.07个基点；7天期的数据为2.8897%，上升了6.18个基点。

市场参与者指出，节后资本供给的主要负面因素包括临时准备金使用安排、mlf到期、节后纳税等。然而，在节后现金回报、反向回购重启、mlf过度延续、psl和普惠RRR削减的保护下，资本将保持平稳运行。

海通证券(600837)(港股06837)认为，假期过后，资金供应的喜多于忧。首先，现金提取基本上对冲了cra到期。第二，mlf过度持续，psl和普惠被削减以补充中长期流动性。第三，准税的支付是在几个月内完成的，但在假期后，反向回购重新开始，金融借贷或对冲。

不过，华创证券提醒投资者，2017年第四季度的货币政策执行报告继续传达稳定和中性的货币政策基调。考虑到3月份美联储将再次加息，2018年美联储和全球主要央行货币正常化将加快，中国人民银行很有可能跟进，3月份公开市场利率仍将面临进一步上调压力。