新三板转IPO过会率低至40.91%

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◆经济导报记者杜海济南报道

上周三(17日)，四家新成立的三板企业齐聚一堂，却遭遇了“三次拒绝、一次停牌”的结果。"目前，新三板企业的转让确实难以达到预期."南方一家经纪公司的基金经理彭彦告诉《经济先驱报》记者。

新三板企业的成功率有多低？据《经济导报》记者21日统计，从去年1月到9月，新三板首次公开发行会议率为77.27% (22次审核通过17次)；自新的独立选举委员会就职以来(即自去年10月以来)，已对22家新的三板企业进行了审计，其中9家获得批准，11家被否决，1家被暂停投票，1家被取消。在大发审计委员会的审计下，新三板企业的ipo转股会议率低至40.91%。

“新三板上市公司数量的增加引起了监管部门的特别关注，审计标准也越来越严格，这将不可避免地导致整体会议率的下降。”在彭彦看来，新三板市场在会计准则、股权结构和合规标准上不同于a股。如何适应a股的“生存法则”，已成为新三板ipo公司面临的一大难题。

在不到4个月的时间里，有11家被拒绝

事实上，自2018年以来，共有7家NEEQ公司申请了ipo审核，只有两家NEEQ公司(润健通信和泰林生物)成功参加了会议。NEEQ公司今年的ipo通过率仅为28.57%，远低于所有被审计公司的ipo通过率。

"五家新三板公司的首次公开募股很少同时受挫."根据联讯证券的研究，虽然企业本身存在缺陷，但这种情况的发生超出了市场的预期，值得反思。

东北证券(000686)研究总监傅立春表示，这种情况有些意外，因为最近新三家董事会公司参加会议的人数比较集中，出席率低主要与审计节奏和与会企业分布有关。

从去年1月到9月，中国证监会发展和审查委员会审查了22家从新三板转到ipo的公司，其中17家公司的ipo初始申请获得批准，4家被拒绝，1家被推迟。在参加会议的17家企业中，有一家山东企业世纪田弘(300654，诊所股票)，它于去年7月26日召开会议。

“这些数据可以解释这个问题——去年前9个月，只有4家企业被NEEQ拒绝进行ipo转换。”从去年10月到今年1月，自新的审计委员会履行职责以来，在不到4个月的时间里，11家新的三板ipo公司被拒绝。”彭彦认为，出勤率明显低于其他企业，其原因值得进一步探讨。

特别注意标准化操作和其他问题

据市场分析人士称，新三板公司聚在一起并向ipo转移的原因之一是，成功转移后公司的估值将大幅提高。此外，与主板、中小板和创业板相比，新三板融资能力较弱，在机构认购增加方面不够活跃。因此，对于一些试图寻求更好发展的新三板企业来说，这无疑是一个提高自身估值和借贷能力的好办法。

然而，许多新三板公司的良好预期遭到了现实的无情打击。据《经济先驱报》记者报道，尽管拒绝新三板企业上市失败有多种原因，但它们仍受制于几个因素:可持续利润、标准化运营、独立性和业绩真实性。

例如，本月17日刚刚被拒绝的新三板企业天元实业，就担心毛利率异常、库存余额大、产能下降等问题。

“可持续盈利能力包括利润来源集中、业绩大幅波动、商业模式发生重大变化、缺乏核心竞争力等。，而独立性涵盖关联交易、横向竞争、资产完整性等。简单地说，为了成功地转让董事会，新的三板企业必须以一种标准化的方式运作，而且利润的真实性能够经受住审查。”彭彦说。

此外，许多受访者告诉《经济导报》记者，如果新三板企业要ipo，就要严格遵循初始标准，并特别关注内部控制、法律合规、资本占用等规范运作问题。此外，一些企业对商业模式梳理不够，新三板上市时披露的商业模式也是形式上的，没有抓住关键点；财务会计和审计基础薄弱导致信息披露，特别是财务信息披露存在缺陷或偏差，无法给出令人信服的解释。所有这些都有可能成为扭转局面的绊脚石。