意大利或将成为全球经济“黑天鹅”

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周三(6日)，意大利新政府以350票赞成、236票反对和35票反对赢得了众议院的信任投票。至此，持续了三个月的意大利内阁危机宣告结束，西方国家第一个民粹主义政府诞生了。值得注意的是，尽管政治局势略有稳定，但债务危机(意大利的一大担忧)仍未消除。

最近，意大利的政治局势影响了全球投资者的神经。组阁的过程是曲折的，股市也是起伏的。就在新政府通过参议院信任投票的时候，孔蒂作为新总理的强硬讲话再次让投资者恐慌，这导致了意大利金融市场的股票和债务的双重杀戮。一些局外人认为，意大利可能会成为一只“黑天鹅”，搅动全球金融市场。

债务危机继续发酵

意大利突如其来的债务问题与其极右政党日益壮大的民粹主义力量密切相关。自3月大选以来，意大利政府一直陷于英国退出欧盟和剩余欧洲人之间的斗争中，一次又一次未能组建内阁。长期的无政府状态让意大利经济陷入混乱。

上周四，意大利的政治局势发生了巨大变化，五星运动党和北方联盟党成功组建了内阁。市场风险情绪再度浮现。周四，意大利富时mib股指和银行业一度上涨。两年来，意大利和德国政府债券的息差在美国股市进一步下降了40个基点，欧元兑美元汇率上升了近0.3%，接近1.17的关口。

然而，据彭博社报道，意大利民粹主义复兴的最坏情况是意大利将退出欧元区。尽管可能性很小，但风险已经扩散。中国社会科学院欧洲研究所经济研究室主任陈新告诉时代财经，意大利新政府是一个民粹主义政府，如果他们的政策与欧盟的政策相冲突，欧洲市场将会动荡不安。周二，当新总理孔蒂在参议院发表演讲时，他承诺增加支出，挑战欧盟的金融监管并控制移民。他对欧盟的强硬态度使得已经有所复苏的意大利市场再次遭遇寒冬，并迎来了股票和债务的双重杀戮。

陈新指出，意大利内阁的成功组建暂时缓解了危机，但意大利的经济形势仍是欧元区治理结构的一颗炸弹。

自欧洲债务危机爆发以来，意大利自身的债务问题一直在不断发酵和拖延，这已成为该国的一大隐忧。目前，欧盟委员会已经警告市场，意大利经济可能是欧元区经济和金融风险的主要来源。

根据贸易经济学的数据，2008年后，意大利的gdp增长率出现了几次负增长。虽然近四年有所反弹，但一直徘徊在1%左右，发展乏力，经济总量尚未达到十年前的水平。此外，意大利从1983年到2018年的平均失业率为28.81%，这一数字在很长一段时间内都保持在较高水平。青年失业率从2018年3月的32.50%升至4月的33.10%，约为欧盟的两倍。人们早就习惯于依赖政府补贴，但为了赢得公众支持，政府大举借债，于是债务危机的炸弹就埋下了。

2008年至2018年意大利债务与国内生产总值的比率。资料来源:贸易经济学

时代财经在官方网站穆迪评级机构看到，早在2012年，该机构就将意大利投资评级下调至baa2。据时代财经称，截至3月底，意大利政府已借入约2.3万亿欧元，为1983年以来的最高水平。2017年，其债务占国内生产总值的131.80%，仅次于2016年的132%，是欧元区仅次于希腊的第四高债务率。

这场危机可能导致欧盟减少对中国的进口

2008年，希腊负债累累，动摇了欧元区的基础。今天，意大利的经济是希腊的十倍。一旦英国在英国退出欧盟取得成功，它将成为欧盟第三大经济体。因此，如果意大利经济崩溃，其负面影响将比希腊更加严重。

意大利银行股上周遭遇重挫，欧洲金融股遭遇连续抛售，引发国际市场恐慌。据路透社上周报道，欧洲央行正密切关注意大利当前的市场动荡和政治危机，但认为现阶段没有理由进行干预。意大利是否会退出欧盟也引起了外界的关注，这让人想起希腊因债务危机而不得不退出欧盟的前几天。意大利北方联盟曾表示，如果欧盟其他国家不接受其增加支出和减税的要求，那么英国退出欧盟就是一个应急计划。

路透社认为，这使得欧洲央行面临有限的选择，因为欧洲央行必须保护其他欧元区成员国免受意大利造成的金融崩溃的影响。由于欧元区成员国无法控制本国货币，也无法通过印钞摆脱困境，如果意大利政府债券走软威胁到银行出售政府债券，债券进一步下跌，将政府推向崩溃边缘，那么欧元区国家也将面临信贷风险。

路透社指出，如果意大利债务危机蔓延，葡萄牙和西班牙可能首当其冲。根据欧洲银行管理局的数据，2017年，法国银行共持有440亿欧元的意大利债券，而西班牙银行也持有290亿欧元。意大利金融市场的动荡将给这些银行带来压力。

人们站在罗马特米尼中央车站的“债务钟”屏幕前，观看政府的公共债务。资料来源:中国视觉

此外，葡萄牙、比利时和西班牙的债务比率是欧盟最高的，这已成为欧洲市场的一个隐忧。一旦这些多米诺骨牌一个接一个倒下，拯救欧洲金融体系的成本将会更高。如果欧洲经济陷入混乱，全球市场也会受到影响。

此前，美国股市因意大利政治危机而暴跌，这让投资者担心全球资本市场是否会出现新一轮流动性危机，这也将取决于美联储(Federal Reserve)的下一步举措。

bbc指出，对中国来说，欧洲债务危机的影响更多地体现在贸易上。据中国商务部统计，2017年中欧货物进出口总额为6444.6亿美元，增长13.7%。中国是27个欧盟国家的第二大出口市场和最大进口来源。如果意大利的债务危机恶化并影响到整个欧洲，欧洲的经济萧条自然会导致欧盟对中国产品的需求下降，从而影响双边贸易。