新兴市场波动加大 印度央行备受关注

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最近，美国国债收益率上升和美元走强带来了新一波的新兴市场压力，这引起了人们对一些外债沉重的经济体是否会出现资本外流的担忧。6月13日，美联储6月份的利率会议将揭开最后的面纱。就在美联储6月份利率会议的前一周，尽管本周没有发布重大经济数据，但新兴市场的趋势和印度央行的利率会议仍是投资者关注的焦点。

上周五，美元兑多数主要货币汇率上升，但交易员关注的是美国债券的收益率曲线，因为强劲的就业市场报告支持美联储不断加息的紧缩政策。此前，2年期和10年期美国债券收益率差一度降至仅40个基点，为2007年以来的最低水平；自5月中旬以来，这一迹象再次出现。一些分析师担心收益率曲线接近决策官员可能担心的水平，因为从历史经验来看，收益率曲线的平交易往往是经济衰退的可靠指标。

与此同时，对新兴市场的影响仍在继续:4月和5月，摩根士丹利资本国际新兴市场货币指数下跌3%，为2016年11月以来最大的两个月跌幅。此外，彭博巴克莱指数显示，发展中国家的本币政府债券在过去两个月里下跌了3.6%。由于新兴市场外汇市场和债券市场的巨大压力，5月29日，新兴市场股票跌至五个月来的最低点，巴西证券交易所的主要股票指数bovespa一度下跌4%，至75，726点，创下今年以来的新低。诺贝尔经济学奖得主、经济学家保罗·克鲁格曼(Paul krugman)最近甚至表示，当前的形势有点类似于20世纪90年代末席卷全球市场的亚洲金融危机。

在当前新兴市场货币崩溃的浪潮中，印度卢比的贬值尤为突出。自2018年以来，卢比兑美元汇率已下跌约4.7%，成为亚洲表现最差的货币之一；去年，情况正好相反:卢比是升值幅度最大的亚洲货币之一。在这种背景下，本周印度银行关于利率的会议成为焦点。

分析师表示，印度央行正准备自2014年1月以来首次加息，关键在于加息是在周三还是在8月。印度工业信贷投资银行(India Industrial Credit Investment Bank)驻孟买首席经济学家帕尔萨纳(Palsana)表示:“尽管我们预计印度央行将在8月份首次加息，但我们现在认为，货币政策委员会可能会在6月份‘扣动扳机’。”ANZ也改变了对印度央行加息的预期。他们认为，印度央行将在6月6日将利率上调25个基点，至6.25%，并在8月份再上调25个基点。

然而，这种观点并没有在市场上形成主流。根据路透社早前发布的一项调查，近60名受访者中有40%预计周三加息，而44名受访者中有近70%预计8月加息。这也反映了印度央行在新兴市场波动风险加大的情况下面临的困境。从经济角度来看，尽管印度在2017年7月推出的国家商品和服务税一度损害了印度的经济增长，但现在已经恢复。印度报告称，截至3月31日的第一季度，其经济同比增长7.7%。强劲的增长数据意味着，目前处于2010年11月以来最低水平的印度回购利率将提前上调。

巴克莱(Barclays)驻孟买董事总经理兼交易主管达斯古普塔(Dasgupta)表示:“市场显然预计印度将在未来6个月加息50个基点，主要是因为市场担心油价将进一步上涨，卢比将进一步走软。”他还表示，如果回购利率直到8月份才上调，“这将降低央行的可信度，因为许多亚洲央行已经采取了行动。”达斯古普塔说的是真的。随着人们越来越期待美联储加息，以及美元不断升值，菲律宾和印度尼西亚央行今年5月率先加息:自2014年以来，它们首次上调基准利率。

但对印度经济而言，跟随美联储加息并非没有风险。毕竟，提高利率对印度经济来说仍然是一把“双刃剑”。几天前，印度央行行长乌尔吉特·帕特尔(Ulgit Patel)在英国《金融时报》上撰文称，新兴市场的动荡正威胁着全球经济增长，其根源有两点:美联储(Federal Reserve)削减资产负债表的措施，以及大幅增加发行美国国债以减税和增加支出。他向美联储(Federal Reserve)提出了一个要求:放慢缩减资产负债表的步伐，以帮助新兴市场经济体克服最近的市场动荡。

然而，在本轮新兴市场波动中，一些分析师仍对亚洲市场持乐观态度。他们表示，尽管上月新兴市场货币录得自2016年以来最大单月跌幅，但亚洲许多指标明显好于其他新兴市场经济体，而且它们抵御风险的能力相当强。彭博社的一项分析显示，马来西亚、菲律宾、印度尼西亚和中国在21个发展中经济体中排名第一。该分析基于一系列指标，包括国内生产总值和经常账户预测、主权评级以及股票和债券估值。东京福田康夫证券(fpg Securities)首席执行官表示，与其他新兴市场相比，亚洲市场将保持弹性，因为它们的经济和外部平衡相对稳定。他还认为，当市场风险增加时，人们不会过于关注基本面；然而，当市场风险正常回报时，投资者会更加关注基本面，因此亚洲仍将是投资的好地方。