三元食品困局：内斗殃及经销商信心 高度依赖政府补贴

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最近，三元食品发布了2017年度报告。年报显示，报告期营业收入61.21亿元，同比增长4.56%；上市公司股东应占净利润7600万元，同比下降34.61%。

在接受《国际金融新闻》记者采访时，三元食品总监张娜表示，净利润下降主要是由于部分原辅材料价格阶段性上涨、产业布局需要、渠道拓展和费用同比增加所致。

然而，三元食品业绩下滑的原因可能不那么简单。

乳品专家宋亮在接受《国际金融新闻》记者采访时指出:“首先，由于唐山三原与河北三原之间的‘内讧’，奶粉价格受到很大冲击，导致渠道不信任三原奶粉，导致三原奶粉业务大幅下滑。其次，三元食品一直在推出新产品，如2017年12月推出的珍贵奶酪和2017年6月推出的终极a2β-酪蛋白纯牛奶，但结果仍有待检验。”

对性能的担忧

查看三原股份2017年年报，发现第四季度收入和净利润大幅下降，这是其业绩变化的“罪魁祸首”。

从年报中可以看出，2017年前三季度三元股利润一直是“得意洋洋”，但第四季度却是“突变”，单季度收入为14.35亿元，而第二季度和第三季度为17.06亿元。15.98亿元有所下降；上市公司应占净利润损失4700万元，上市公司股东应占净利润扣除非经常性损益后为-8500万元，意味着前三个季度的努力突然“白费”。

对此，张娜表示，由于公司年末计提的资产减值准备和法国项目的前期M&A费用，以及其部分业务运营在第四季度处于淡季，利润较前三季度有所下降。

chansons Capital执行董事沈梦向《国际金融新闻》记者表示，三元食品近年来的表现一直处于弱势，乳制品行业的表现并不理想。业绩主要取决于控股公司八喜冰淇淋和麦当劳，而冰淇淋销售的高峰季节在夏季，因此第四季度会因季节变化而下降。

“内讧”和渠道信心

2017年6月，三元食品收购唐山三元有限公司(以下简称“唐山三元”)70%的股权，其余30%的股权由唐山倪康投资有限公司持有..收购后，唐山三原不属于三原奶粉业务，而成为与河北三原平行的三原食品的子公司。

一位知情人士表示，收购唐山三原并没有给企业带来可观的业绩，但也影响了河北三原，对品牌声誉和渠道都产生了不良影响。

自收购以来，为了快速抢占市场，唐山三原低价侵蚀了三原食品奶粉事业部奠定的品牌基础和市场渠道。此外，交叉销售商品的增加和价格体系的崩溃最终导致毛利率大幅下降，这也反映在年报中。

2017年，三元食品主要产品毛利率下降，尤其是以奶粉为主的固体乳毛利率下降了5.42%。产品毛利率的下降必然会导致营业收入的下降，从而影响净利润的下降。

价格体系的崩溃使经销商对三元奶粉失去信心。湖北某三元奶粉经销商告诉记者:“由于三元奶粉的‘内讧’，尤其是2017年10月以来，奶粉销售一直不佳，对三元奶粉采取了观望态度，订单量也大幅减少。”

据业内人士透露，三元奶粉经销商谨慎观望，销售渠道不畅，直接导致销量下降，三元奶粉库存增加，也导致产量下降。根据三元食品2017年年报，固体乳(主要是奶粉)库存同比增长83.35%，产量同比下降5.1%，销量同比下降13.18%。

对于“内讧”引发的一系列后果，三元食品回应《国际金融新闻》记者称，目前河北三元和唐山三元由三元奶粉事业部统一管理运营，业务运作良好。

然而，三元奶粉经销商和营销分公司的几位客户经理最近告诉记者，唐山三元“抢占地盘”的局面并没有得到解决。特别是2018年4月以来，唐山三元特别利用河北三元建立的市场吸引投资，严重影响了三元奶粉的正常市场发展，经销商也放弃了代理三元奶粉的想法。

乳品行业专家王定绵表示，如果三元食品不控制这一现象，三元食品近年来在奶粉业务上的成绩很可能会在短时间内消失。

一位与三元食品关系密切的内部人士认为，三元奶粉迫切需要重建渠道关系，但要做到这一点并不容易。虽然三元食品的领导很清楚目前的情况，但由于它是一家国有企业，真正了解市场和业务的人很少，导致其对事件的严重性估计不足，重视不够。

王定绵还表示，事实上，三元食品可以采取多种措施来解决“内斗”问题，比如采用大数据技术来防止跨商品。但是，三元食品近年来的发展相对保守，缺少蒙牛的“狼”，在管理上有些畏首畏尾。

高度依赖政府补贴

宋亮还指出，三元食品业绩的下滑也与政府补贴的减少有关。

根据公开信息，2016年，三原食品净利润为1.05亿元，报告期内政府补贴为1.29亿元。然而，2017年，三元食品仅获得3100万元的政府补贴。三元的解释是，2016年政府补贴是对投资项目的一次性补贴，但2017年没有收到。

中投卓志咨询公司执行董事朱越也表示，在三元食品2016年获得的政府补贴中，河北三元获得了河北省发展奶粉企业1亿元补贴的很大一部分，而河北三元在2017年没有获得补贴。

“政府补贴主要是针对三元工厂的搬迁。由于城市发展的需要，2016年，三元食品将石家庄的工厂迁至河北省新乐市，因此得到了一大笔补贴。”上述知情人士告诉记者。

沈梦认为，三元食品可能会因为长期补贴而失去市场竞争力，因此降低一定比例的补贴也将有助于三元食品改善运营。

中国食品(香港股市00506)行业分析师朱对记者表示:“目前，三元食品主要面临市场拓展、新产品布局和营销体系升级等方面的挑战。如果这些问题都解决了，依靠三元食品原有的优势，空.仍然有很大的增长空间”