早间机构策略：当前A股接近于市场底部 5月份A股结构性机会犹存

本篇文章1944字，读完约5分钟

郭进证券(600109，股票咨询):当前a股指数上升趋势的主要制约因素是货币政策。为了更好地在中国实施结构性供给侧改革战略，中国的货币政策一直保持中性和紧缩模式，尽管央行最近宣布将下调部分商业银行的存款准备金率，以偿还央行的中期贷款。与此同时，央行释放了约4000亿元的增量资金，但央行仍表示，稳定和中性的货币政策取向保持不变；在4月23日召开的中央政治局会议上，提出了继续扩大内需的新提法，但会议的货币政策基调仍然是保持货币政策的稳定和中性。市场放开时，有必要系上铃铛。要打破限制a股估值上升的因素，仍有必要等待货币政策变化的进一步信号。我预计5月份将进一步释放货币政策略微宽松的信号，这将有助于修复投资者的悲观情绪。

目前，a股的位置不是在底部，而是接近市场底部。5月份a股的结构性机会依然存在。随着a股年报和季报的全面披露，各行业的盈利能力已基本显现，选择市场阻力相对较小的高质量成长股已成为目前的主要策略之一。从第一季度的行业利润改善情况来看，医药、通讯、媒体、计算机和电气设备等成长型行业的利润改善相对明显。在主题上，我们继续倡导自主控制、军事工业、工业4.0、新能源等等。

广发证券(000776，股票咨询):新的资产管理规定已经正式出台，这将使银行业长期受益。此次发布的正式草案对相关条款进行了修改和完善:在过渡期方面，正式草案的过渡期从2019年6月放宽至2020年底，给金融机构一个充分的调整和过渡期。就净值而言，官方草案承认一些资产不符合市场价值定价，可以用金融资产的摊余成本法来衡量，这与之前的草案不同，仅供参考。有些资产没有公允价值，可以用摊余成本法计量。在非标方面，正式草案提出了期限匹配、额度管理等监管措施，引导商业银行有序降低非标股规模。就统一杠杆水平而言，杠杆比率的调整主要在于私募股权基金的评级。在官方草案中，只要是封闭式私募股权基金，就可以评级，杠杆率也比征求意见稿中的要宽松一些。在消除多层嵌套方面，应统一同类资产管理产品的监管标准，要求监管部门对资产管理业务实施平等准入，促进资产管理产品获得平等主体地位，从根本上消除多层嵌套的动因。

本质安全:上游资源的繁荣总体上有望稳定在较高水平。建议在5月份关注铜。煤炭方面，4月份动力煤和煤炭价格略有下降，焦炭期货价格反弹。预计5月份的产出释放率将低于市场预期。与市场旺季相比，供应压力将有所缓解，双焦将略有好转。与以前相比，这个行业的总体繁荣预计将是持平的；就石油和石化产品而言，全球原油价格在4月份保持在较高水平，但由于5月份伊朗问题的持续发展，预计原油价格将保持在较高水平，与前一年相比，行业景气持平；至于有色金属，预计5月份黄金价格将保持高位，但会有一定的下行压力。总的来说，5月份有色金属的繁荣程度与之前持平，因此建议继续关注铜。

中流行业有望在保持稳定的同时不断发展壮大。5月，建议注意化学品、钢材和机械。钢材方面:4月份钢材价格上涨，加上库存下降和供应疲软，预计5月份行业景气度将比上年略有改善；在建筑材料方面，水泥降容实施效果良好。预计5月份水泥价格将继续小幅上涨，行业整体景气度预计将保持不变；严格的环境保护带来的低供应量使得玻璃价格在5月份大幅下跌的可能性降低，行业繁荣与本月相同；在机械方面，3月份整体销量有望比去年有所增长，行业景气度比以前更高；在电力方面，三大行业的电力需求持续上升。预计5月份社会用电量将保持在较高水平，行业整体景气度将继续提升；在化学工业方面，四月份化学工业的供应维持在低水平。加上目前下游需求疲软，行业整体景气度有望与之前持平；在轻工业方面，预计5月份造纸行业的供需将保持紧张平衡，纸浆价格预计将稳步波动，行业景气将保持以前的水平。

下游产业的繁荣程度有所分化，因此建议在5月份关注半导体产业。在房地产方面，预计5月份房地产交易量将继续下降，行业景气度与去年持平；在汽车方面，预计5月份的产销量不会发生明显变化，行业景气度将比上年略有下降；在家用电器方面，预计5月份空色调和风扇等电器的销售将会增加，与前一年相比，行业景气度将会提高；在医药方面，4月份医药行业普遍下滑，预计5月份维生素产品价格将继续下跌；在农业、林业、畜牧业和渔业方面，预计5月份猪肉和鸡肉价格将继续下降；在纺织服务贸易方面，5月份服装销售可能会出现季节性增长，行业景气度较前一年略有改善；在媒体方面，4月份电影市场仍然低迷，5月份电影收入预计持平或略有增加；在交通方面，3月份的客运量同比保持稳定，预计国内交通行业将因5月份的节假日而有所好转；在电子行业，4月份电子和半导体行业指数继续大幅回落，该行业的繁荣程度与之前相比持平。在自主研发强调国内替代的背景下，建议继续关注半导体产业。