华泰证券：三原因致白马股下跌 重视外资的配置方向

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华泰证券首席策略师曾炎(601688，诊断学)最近表示，白马股大幅下跌可能有三个原因:一是利润方面，根据17季度和18季度财务报告，由于整体白马股估值偏高，市场对其表现的预期偏高，容易造成实际低于预期；二是微观交易维度，在过去17年中，白马股收益明显，获利更多，获利行为是通过财务报告窗口进行的；第三，在芯片转移维度上，随着创业板与主板利润差距的扩大，成长型股票的性价比变得突出。18q1公募基金头寸显示，创业板头寸自16q2以来首次增加，投资者有调整头寸的动机。

曾炎建议，要注意外资和海外资金的配置方向或突破。随着5月初内地证券交易所四倍扩股的正式实施，5月中旬msci公布a股纳入细节，6月份msci正式纳入a股，海外资金提前进入或反映，通胀水平居高不下，美国国债短期利率波动，短期利率有所波动。在总体均衡配置下，建议关注金融、医药和生物行业以及房地产行业的外资配置。在中期配置中，我们建议关注a股估值重塑的两条主线:1)长期利率低迷为增长估值重塑带来机遇，重点是计算机/国防军工行业；2)利率敏感行业根本性改善的机遇:关注机械设备/电气设备。