目标风险基金，让养老投资更简单！

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中国证券报(记者陈悦)目标日期基金和目标风险基金是海外养老金配置的两个主要品种。其中，目标风险基金因其明确的风险控制措施、明确的产品风险属性、长期稳定性和广泛的投资范围而受到投资者的广泛欢迎。

目标风险基金(trf)，也被称为生活型基金，于20世纪90年代中期在美国出现。顾名思义，在设立目标风险基金时，会预设不同的预期风险回报水平，以保持基金的风险水平不变，主要是通过调整基金资产中的股权和债券资产的配置比例。它为具有相应风险偏好的投资者提供了一站式资产配置解决方案。

1985年，世界著名的公共基金公司先锋集团建立了第一只目标风险基金——明星基金，该基金目前仍在运营，资产管理规模超过200亿美元。作为退休解决方案之一，目标风险基金自1996年以来一直快速增长，年增长率接近23%。美国劳工部在2006年的养老金保护法案中引入了合格违约投资产品选择系统，其中包括目标风险战略基金。像目标日期基金一样，它是美国养老金市场的重要组成部分。目标风险基金具有清晰的风险收益特征、简单清晰的投资策略和透明的操作。在过去30年的发展中，它们经过了长期的市场考验，得到了市场和投资者的认可。据ici统计，截至2016年底，美国市场的目标风险基金数量为269只，总规模为3716亿美元。

目标风险战略基金的核心是控制风险，主要是通过限制股权和固定收益资产的投资比例，进而确定基金的风险收益特征。大多数目标风险战略基金都有明确的目标资产配置比例(如股票、债券等主要资产)，并且通常明确限制偏离程度。在具体投资实施时，绝大多数目标风险战略基金采用fof操作形式。在业绩比较基准方面，目标风险战略基金大多采用股权和固定收益的市场指数，根据大规模资产配置中目标股权和固定收益资产的比例设定产品的复合业绩比较基准。一些基金使用定制的目标风险指数作为业绩基准。

命名目标风险战略基金的核心也反映了它的风险。从产品命名和风险评级的角度来看，海外目标风险战略基金的命名通常使用成长性、稳定性和稳健性等词来反映产品的风险评级。有些产品名称包含资产配置或相关词语，少数产品名称直接表示资产配置的比例。

目标风险策略和目标日期策略是世界上许多国家和地区养老金违约投资产品的主要策略。根据美国的情况，在引入qdia之前，目标风险基金的增长率要快于目标日期基金。纳入qdia后，目标日期基金以年均1500亿美元的速度快速增长，但其规模增长率仅在2009年后才超过目标风险基金。纽约大学的研究表明，目标风险基金的业绩优于目标日期基金。目前，养老投资者持有的目标风险战略基金，如第三支柱IRA和第二支柱dc，约占基金总资产的一半，另一半由非税收入养老计划投资者持有。过去10年，第二支柱dc计划投资者的持股规模基本稳定，而iras计划投资者和其他投资者的持股规模逐年增加。这在一定程度上表明，qdia的加入并没有对目标风险战略基金的成长产生很大影响，目标风险战略基金的发展主要得益于第三支柱投资者和其他投资者的认可。

3月初，中国证监会发布的《养老目标证券投资基金指引(试行)》明确指出，未来养老目标基金主要采取两种投资策略:目标日期策略和目标风险策略。行业分析师认为，目标风险基金有利于结合投资者的风险偏好、收益状况和财富规划提供更加个性化的解决方案，并有可能在互联网基金销售和基金组合销售大发展的背景下重新焕发活力。中国首次公开发行的基金大多是目标风险基金，华夏基金推出的华夏巨汇稳健目标风险FOF目前运行稳定。华夏基金拥有全面的养老金管理资质和丰富的管理经验。相信随着养老金政策的逐步深化，目标风险战略基金在中国将有广阔的发展前景。华夏基金希望以专业的养老产品服务于大众的养老保障需求，回报投资者。