中国将为世界经济提供更多增长动力

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尽管中国经济在过去两年中受到了各种国际因素的影响，但中国创造的经济增加值约占世界国内生产总值的25%，对全球经济的贡献过大。

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■我们的记者刘辉

中国促进高质量发展引起了全世界的关注。最近，一些机构表示，中国经济非常接近“甜蜜点”，其产出接近潜在产出水平，其通胀率接近目标通胀水平。随着经济增长加速，信贷增长放缓。中国经济上行的驱动力是什么？2018年的经济形势会发生什么变化？

中泰证券首席经济学家李迅雷告诉《中国经济时报》，2018年中国gdp增长率将保持在6.5%至6.7%之间。早期经济增长的驱动力主要来自两个方面:广义财政支出的快速增长和房地产调控政策的放松。

丝绸之路之谷研究所所长梁海明告诉记者，尽管中国经济在过去两年中受到了各种国际因素的影响，但中国创造的经济增加值约占全球国内生产总值的25%，对全球经济的贡献过大。未来，随着中国经济结构的调整和经济实力的转变，加强与“一带一路”沿线国家的产能合作必将为世界经济提供更多的增长动力。

" 2018年经济的上升势头主要来自制造业和出口."根据李迅雷的分析，在第19次全国代表大会之后，一个新的政治周期可能会开启，并且将会有一种在产能有限的钢铁和电解铝等行业之外扩大再生产的冲动。因为地方政府可能会有新一轮的投资冲动，而地方国有企业会从供给方改革中受益并保持大量利润。可以说，地方政府可以用经济增长来解决经济增长中的问题。

第二股向上的力量来自出口。由于海外整体经济的强劲复苏，中国的出口在2018年应该表现良好，但应该注意的是，美国经济已经复苏好几年了，日本经济也已经复苏两年多了，目前最大的边际影响是欧元区经济。此外，随着美国301调查接近尾声，近期中美贸易摩擦持续，人民币汇率居高不下，可能对2018年中国出口产生负面影响。

中泰证券研究所高级经济学家高瑞东回顾了此前的情况，他表示，2015年经济下行压力较大，之后增速企稳，然后实现快速增长，最后在2017年下半年回落。目前存在一些压力，主要来自两个方面:一般财政支出减速和房地产政策收紧。

他认为，广义的财政支出指标不仅包括一般公共预算支出和政府支出，还考虑准政府信用放松的手段，包括城市投资债券、政策性金融债券、公共服务贷款、专项建设资金和铁路债券。根据中泰证券的计算，2014年和2015年的广义财政赤字率分别为6.6%和7.7%，并在2016年达到9.4%的最高峰值。由此可见，本轮经济上行的驱动力是大规模财政支出对总需求的拉动。然而，自2017年以来，基础广泛的财政支出增长率有所下降，一度出现负增长，基础广泛的财政赤字仅为6.7%，已降至2014年的可比水平。主要由于政府收入大幅下降，首先是城市投资债券，城市投资债券的净融资额从2016年的1.3万亿元下降到2017年的5404亿元左右。政策性金融债券融资净额从1.4万亿元降至1.2万亿元。psl从9700亿元下降到6350亿元。

中泰证券研究报告显示，城市投资平台不断受到此前50号、87号文件的影响，包头地铁事件引发的地方融资平台也不断收紧。政策性金融债券、高公开市场利率、CDB的投融资成本和收益已经开始出现天翻地覆的变化，债券融资的金额势必受到影响。psl的初衷是支持舍改革的货币化。目前，四线城市的房地产库存非常低。将来有必要保持快速增长吗？最大的可能性是否定的。因此，广义财政增长率的下降可能会拖累2018年基础设施投资的增长率。

此外，房地产调控政策不会大规模放松，这将影响房地产投资。目前，市场受到部分二线城市放宽户籍和引进人才政策的影响。“这些政策符合国家发展战略。中国目前正在控制超大型一线城市的人口和规模，扩大二线城市群，将人才集中在二线城市，并改善二线城市的公共产品和服务供应。不过，需要注意的是，限制一、二线城市房地产购买和贷款的政策很难放开，因为一旦放开，房价会上涨，居民的杠杆率会迅速上升，这与宏观稳定的杠杆率政策背道而驰。”李迅雷表示，虽然四线城市将在2018年3月继续推进工棚改580万套的任务，但工棚货币化，即psl的支持将继续下降，地方政府完成580万套的目标存在一定压力。