IMF世界经济展望最新预测：中国2018年经济增速6.6%

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凤凰国际市场新闻北京时间2月2日，国际货币基金组织(imf)最近发布了2018年全球展望，主题是光明的未来、乐观的市场，但未来仍面临挑战。该报告预测，2017年全球经济将增长3.7%，比去年10月的预测高出0.1个百分点，比2016年高出0.5个百分点。据国际货币基金组织称，本轮全球经济增长有着广泛的基础，尤其是在欧洲和亚洲。与此同时，国际货币基金组织将2018年和2019年的全球经济增长预测上调了0.2个百分点，至3.9%，反映出全球增长势头增强以及最近批准的美国税收政策变化的预期影响。与去年10月相比，国际货币基金组织将中国今年的经济增长预期提高了0.1个百分点，至6.6%。

报告全文如下:

全球经济活动继续巩固。据估计，2017年全球产出将增长3.7%，比秋季预测高出0.1个百分点，比2016年高出0.5个百分点。这一轮经济增长有着广泛的基础，尤其是在欧洲和亚洲。2018年和2019年的全球增长预测上调了0.2个百分点，至3.9%。这一上调反映了全球增长势头增强以及最近批准的美国税收政策变化的预期影响。

预计美国税收政策的变化将刺激经济活动，短期影响主要来自企业所得税下调带来的投资增长。据预测，在2020年之前，税收政策变化对美国经济增长的影响将是积极的，到2020年累计影响将达到1.2%，但围绕这一核心预测情景存在一系列不确定性。由于一些条款的临时性，预计这一揽子税收政策将在2022年后减缓经济增长。2018年至2019年，全球经济增长的累计增幅中，约有一半来自一揽子税收改革措施对美国及其贸易伙伴产出的影响。

在不久的将来，全球经济增长的风险预测似乎大致平衡，但从中期来看仍处于下行趋势。就上行风险而言，由于经济活动复苏和宽松金融环境的相互促进，短期内周期性反弹将会更强。就下行风险而言，高估的资产和严重收缩的长期溢价增加了金融市场调整的可能性，这可能抑制增长和打击信心。一个可能的触发因素是，需求加速增长将导致发达经济体的核心通胀和利率高于预期。如果全球情绪依然强劲，通胀率下降，中期内金融形势可能仍将宽松，这将导致发达和新兴市场经济体的金融脆弱性加剧。一些国家实施内向型政策、地缘政治紧张局势和政治不确定性也将带来下行风险。

当前的周期性上升为改革提供了一个理想的机会。所有经济体的共同优先事项包括实施结构改革以增加潜在产出和提高经济增长的包容性。在乐观的金融市场环境下，确保金融稳定非常重要。低通胀表明许多发达经济体仍然疲软，货币政策应该继续宽松。然而，日益增长的势头意味着财政政策应该越来越重视中期目标，以确保财政可持续性和支持潜在产出。多边合作对于确保全球经济复苏仍然至关重要。

全球复苏已经加强

自2016年年中以来，周期性上升趋势持续增强。2017年，约120个经济体(占全球国内生产总值的四分之三)的同比增长率均有所上升，这是自2010年以来全球同期增长幅度最大的一次。在发达经济体中，2017年第三季度的增长高于秋季的预测，尤其是德国、日本、韩国和美国。巴西、中国和南非等主要新兴市场和发展中经济体第三季度的增长率也高于秋季预测。高频硬数据和情绪指标显示，第四季度继续保持强劲增长势头。在投资反弹(尤其是来自发达经济体)和亚洲制造业产出增长(在引入新智能手机之前)的支撑下，近几个月世界贸易增长强劲。采购经理指数显示，制造业活动在未来将会加强，这与消费者信心强劲一致(表明最终需求健康)。

商品和通货膨胀。全球经济增长前景的改善、美国的天气事件、欧佩克+石油生产限制协议的延长以及中东紧张的地缘政治局势都对原油价格起到了支撑作用。2017年8月(2017年10月《世界经济展望》的参考期)至2017年12月中旬(2018年1月《世界经济展望》最新预测的参考期)，原油价格上涨约20%，超过60美元/桶。截至2018年1月初，油价进一步上涨。市场预测油价将在未来4-5年内逐渐下跌。截至12月中旬，中期期货价格约为54美元/桶，略高于8月份的价格。燃料价格的上涨提高了发达经济体的总体通胀水平，但工资和核心价格的通胀仍然疲软。在新兴市场经济体，在经历了2017年初的下降后，最近几个月总体和核心通胀率略有上升。

债券和股票市场。自8月份以来，市场预期美联储的政策利率将趋于上升，表明12月份加息是意料之中的。然而，市场预计，2018年和2019年的加息将是渐进的。鉴于闲置产能下降和英镑贬值，英格兰银行首次提高了政策利率；欧洲央行宣布将从1月份开始减少净资产购买。然而，欧洲央行的计划是维持目前历史最低的政策利率，直到量化宽松政策结束，如果通胀率低于预期，它将增加资产购买计划的规模并延长其期限。债券市场对这些变化的反应减弱了。随着短期利率高于长期利率(如美国、英国和加拿大)，收益率曲线趋于平缓，这与市场预期的通胀不太可能持续上升一致。由于市场对盈利前景普遍乐观，在低通胀环境下，市场预期货币政策的正常化将非常渐进，并认为基本面波动较小，因此发达经济体的股价将继续上涨。受最近商品出口国经济前景改善的推动，新兴市场的股票指数自8月份以来进一步上升。在一些国家，长期回报率在最近几个月有所回升，但总体回报率仍然较低，利差继续缩小。

汇率和资本流动。截至2018年1月初，美元和欧元的实际有效汇率仍接近2017年8月的水平。随着利差扩大，日元贬值了5%；英国央行11月份的加息和对英国退出欧盟协议的预期上升，导致英镑升值近4%。就新兴市场货币而言，人民币已升值约2%；在增长前景改善和大宗商品价格走强的推动下，马来西亚林吉特反弹了约7%；鉴于政治不确定性的下降，南非兰特升值了近6%。相反，由于正在进行的北美自由贸易协定谈判的不确定性，墨西哥比索贬值了7%；通货膨胀率上升导致土耳其里拉贬值4.5%。截至2017年第三季度，新兴经济体的资本流入保持灵活，而非居民证券投资的流入继续强劲。

预计2018年和2019年全球经济增长将进一步上升

根据目前的预测，2017年全球经济将增长3.7%，比秋季预测高出0.1个百分点。欧洲和亚洲出人意料的经济上升趋势尤为突出，但全球增长基础广泛，发达和新兴市场以及发展中经济体的增长比秋季预测高出0.1个百分点。

预计2017年的强劲增长势头将持续到2018年和2019年，这两年的全球增长率将提高到3.9%(比秋季预测高出0.2个百分点)。

就未来两年的预测期而言，全球经济前景的上行调整主要来自发达经济体，预计这些经济体2018年和2019年的增长率将超过2%。这一预测反映了一种预期，即有利的全球金融环境和强劲的市场情绪将有助于维持近期需求(尤其是投资)的加速增长，这将对出口量大的经济体的增长产生重大影响。此外，预计美国的税制改革和相关财政刺激措施将暂时提高美国的增长率，并对美国贸易伙伴的需求产生积极的溢出效应，尤其是加拿大和墨西哥在此期间。据估计，全球宏观经济影响将占2018年和2019年全球增长预测累计增幅的一半左右，但基线预测存在一系列不确定性。

鉴于2017年经济活动强于预期，外部需求预期增加，以及税制改革对宏观经济的预期影响，特别是企业税率下调和全额投资暂免支出，美国经济增长预测上调。预测假设税收的减少不会被最近支出的减少所抵消。因此，预计税制改革将刺激美国最近的经济活动。作为副作用，预计国内需求的增加将导致进口的增加，这将导致经常账户赤字的增加。一般来说，政策变化将促进增长，直到2020年，因此，美国2020年的实际国内生产总值将比没有税收政策变化的预测高1.2%。美国2018年的经济增长预测从2.3%提高到2.7%，2019年的预测从1.9%提高到2.5%。鉴于财政赤字的增加(因此未来需要进行财政调整)和一些临时条款，预计2022年后的增长率将低于之前的预测，从而抵消一些早期的增长收益。由于核心价格压力对近年来经济疲软的变化不太敏感，且美联储政策加息的预期速度略快于秋季，通胀对内需反弹的反应预计将放缓，期溢价将适度收缩，美元不会大幅升值。根据美国国会联合税务委员会的报告，税制改革预计将降低美国高收入家庭相对于中低收入家庭的平均税率，尤其是在中期(一些有利于中低收入家庭的条款到期)。

欧元区许多经济体的增长率都有所提高，尤其是德国、意大利和荷兰，这反映了国内需求和外部需求的增长势头。对于远高于其潜在水平的西班牙来说，其2018年的经济增长率略有下降，反映出政治不确定性增加对信心和需求的影响。

主要由于亚洲发达经济体的强劲增长(对全球贸易和投资前景特别敏感)，其他发达经济体2018年和2019年的增长预测也有所提高。日本2018年和2019年的经济增长预测上调，这反映了修订后的外部需求、2018年的追加预算以及近期活动的后续影响强于预期。

新兴市场和发展中经济体2018年和2019年的总体增长预测保持不变，但不同地区的前景明显不同。

2018-2019年，亚洲新兴发展中国家将增长6.5%左右，与2017年的增长率基本持平。该区域继续贡献全球增长的一半以上。预计中国经济增长将逐渐放缓(尽管由于外部需求增加，2018年和2019年的预测较秋季预测略有提高)，印度经济将出现反弹，东盟五国将保持基本稳定。

在新兴和发展中的欧洲，2017年的增长率预计将超过5%，2018年和2019年的经济活动将继续强于此前的预期，主要是受波兰(尤其是土耳其)高于预期的增长推动。这些修正反映了有利的外部环境、宽松的金融条件、欧元区更强劲的出口需求以及土耳其宽松的政策形势。

拉丁美洲的经济复苏预计将会加强，2018年增长1.9%(如秋季预测的那样)，2019年增长2.6%(增长0.2个百分点)。这一变化主要反映了墨西哥前景的改善(得益于美国需求的增加)、巴西经济复苏的进一步巩固、商品价格的上涨以及一些商品出口国更有利的融资条件。这些上调抵消了委内瑞拉经济预测的进一步下调。

中东、北非、阿富汗和巴基斯坦的增长预计将在2018年和2019年加快，但仍保持在约3.5%的低水平。尽管油价上涨正在帮助石油出口国(包括沙特阿拉伯)的国内需求复苏，但仍需进行的财政调整将对增长前景产生不利影响。

目前，据估计，撒哈拉以南非洲地区的增长率(从2017年的2.7%到2018年的3.3%和2019年的3.5%)与秋季的预测大致一致，尼日利亚的增长预测略有改善，但南非的经济增长前景将更加暗淡。目前，估计2018-2019年的增长率仍将低于1%，因为政治不确定性的增加将对信心和投资带来不利影响

由于俄罗斯2018年增长前景略有上调，预计今年和明年独联体国家的经济增长率仍将高于2%。

危险

近期前景风险总体上是平衡的，但正如2017年10月《世界经济展望》所预测的那样，中期风险仍在下降。增长面临的一个重大威胁是，无论是在近期还是未来，当前宽松的全球融资环境都将收紧。

短期而言，如果没有金融市场的调整(资产价格持续上涨，波动很小，而且最近几个月似乎没有受到政策或政治不确定性的影响)，全球经济可能会保持增长势头。如果对全球前景的信心和宽松的金融环境继续相互增强，这种势头可能会在短期内出人意料地上升。

迄今为止，长期债券收益率和美元对美国税收政策变化的反应似乎有限。目前，市场预测货币政策收紧的步伐将低于《世界经济展望》的基线预测。例如，美国稳定通货膨胀的迹象可能会引发金融市场调整，因为需求的增加会给已经很低的失业率带来下行压力。更高的通胀压力，加上美联储提高政策利率的速度快于基线预测，可能导致美国的长期溢价大幅缩水，美元走强，股价下跌。全球金融形势的收紧将影响全球资产价格和资本流动，这将导致债务再融资需求较高和美元债务未对冲的经济体出现财务困难。

就下行风险而言，美国投资对税收政策变化的反应可能比基线假设温和，这将对美国主要贸易伙伴的强劲外部需求产生联合反应。

从中期来看，如果金融环境仍然宽松，潜在的脆弱性将会累积，可能的内向政策和非经济因素将带来明显的下行风险。

金融脆弱性的积累。如果金融宽松局面持续到中期，利率将在很长一段时间内保持在非常低的水平，资产价格的预期波动将很低，脆弱性可能会累积，因为寻求收入的投资者将增加低评级公司、主权借款人和信用不良家庭的风险敞口。正如2017年10月《全球金融稳定报告》所指出的，近年来，发达经济体债券指数中投资级评级较低的公司比例大幅上升。一些新兴市场的非金融企业债务增长迅速，应采取相应的政策予以解决。最近，中国当局加强了对非银行中介机构的监管，这打开了一个可喜的局面。这些风险的信用风险可能是隐藏的。与此同时，近期全球经济增长势头保持不变，再融资需求仍然较低。反过来，短期预警信号的缺乏可能会强化追逐利润的行为，并放大中期积累的金融脆弱性。

内向政策。重要的长期商业协议，如北美自由贸易协定和英国与其他欧盟国家之间的经济安排，正在重新谈判。在这些谈判或其他类似安排的背景下，贸易壁垒的增加和监管调整将对全球投资造成压力，导致生产效率下降，从而拖累发达经济体、新兴市场和发展中经济体的潜在增长。如果无法实现更具包容性的增长，包括美国在内的一些国家的外部失衡可能会加大采取内向型政策的压力。

非经济因素。由于地缘政治局势紧张，特别是在东亚和中东，这给全球中期前景蒙上了阴影。政治不确定性，包括几个国家(如巴西、哥伦比亚、意大利和墨西哥)即将举行的选举，可能给改革的实施带来风险，并可能导致政策议程方向的改变。最近极端天气的发展，包括大西洋飓风(600558)、撒哈拉以南非洲和澳大利亚的干旱，都表明频繁发生严重天气事件的风险，这给受影响地区造成了毁灭性的人道主义代价和经济损失。它们还可能导致移民流动增加，进一步使已经脆弱的东道国更加不稳定。

政策

两个共同的政策目标将发达经济体、新兴经济体和发展中经济体联系在一起。首先，必须实施结构性改革，以提高生产率，从而增加潜在的产出增长，特别是在人口老龄化的发达经济体；提高劳动力参与率，同时确保增长的利益得到广泛分享。其次，我们必须提高抵御风险的能力，包括实施积极的金融监管、修复资产负债表以及在必要时加强金融缓冲。在低利率和低波动的环境下采取行动尤为重要，因为这可能导致破坏性的投资组合调整和资本流动逆转。当前的周期性上升为结构和治理改革提供了一个难得的机会。

尽管各国面临着共同的优先任务，但不同国家的最佳政策组合会因其周期性条件和不同政策而有所不同空:

在发达经济体，由于产出接近潜在水平，对工资和价格的压力仍然很低，这需要谨慎且有数据支持的货币政策正常化路径。然而，在失业率较低并预计将进一步下降的国家，如美国，如果通货膨胀率超过目前的预期，可能有必要加快政策正常化。在发达经济体，产出缺口仍然存在，通胀率低于央行的目标水平，因此继续实施宽松的货币政策是可取的。在这两种情况下，财政政策都应关注中期目标，包括增加潜在产出的公共投资，并采取措施提高存在缺口国家的劳动力参与率，同时确保公共债务动态的可持续性，并减少过度的外部失衡。在需要财政整顿的国家，应该调整步伐，以避免对经济增长造成巨大拖累，政策重点应该转向提高公共卫生和教育质量，保护弱势群体，包括那些可能受到结构转型不利影响的群体。

在新兴市场经济体，改善后的货币政策框架将有助于降低核心通胀率。如果经济活动减弱，它将为利用货币政策支持需求提供/0/0。逐步重建缓冲的必要性使得财政政策在总体上受到更多约束，尤其是在依赖大宗商品的新兴市场和发展中经济体。由于大宗商品价格的周期性反弹在近期提供了一个喘息的机会，政策制定者应该警惕推迟改革和预算调整的诱惑。灵活的汇率制度可以补充国内政策环境，防止相对价格持续失衡，加快对冲击的调整，减少金融和外部失衡的积累。

低收入国家面临的政策挑战尤其复杂，因为它们涉及多个有时相互冲突的目标。这些目标包括支持最近的活动；实现经济多样化，增加潜在产出，以保持实现可持续发展目标的进展；建立缓冲可以提高抵御风险的能力，尤其是在依赖大宗商品、大宗商品价格前景疲弱的经济体，许多国家仍需应对高债务水平。政策举措应继续侧重于扩大税基、调动收入、改善债务管理、减少针对性不强的补贴，并将支出转移到能够增加潜在增长和提高所有人生活水平的领域(基础设施、卫生和教育)。加强宏观审慎框架和提高汇率灵活性的努力可以改善资源分配、降低脆弱性和增强经济弹性。

多边合作努力对于保持最近全球经济活动的势头、加强中期前景以及确保更广泛地分享技术进步和全球经济一体化的好处仍然至关重要。关键领域包括继续实施金融监管改革议程；避免竞相降低税率、劳动和环境标准；使基于规则的多边贸易框架现代化；加强全球金融安全网；维护代理银行关系。遏制跨境洗钱、有组织犯罪和恐怖主义；缓解和适应气候变化。

表1 .《世界经济展望》预测综述