三主线揭秘A股“藏宝图”：轻仓仍是最佳选择

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在清理完节后市场后，“良好开端”市场证实了许多券商对1月份a股市场的乐观预期。“春暖花开”显然已经成为目前的热门话题。在市场前景中，哪些行业有望反击和超越？a股的风格会改变吗？热点从何而来，产生于何处，其背后的资本和战略逻辑是什么？从最近的报道和券商发布的“金股”来看，2018年掘金在机构眼中的地图逐渐浮出水面。

据《中国证券报》记者报道，券商给出的“金股”有三个特点:第一，不仅食物和消费等“白马”还在名单上，之前已经全面调整的金融和周期也成为机构眼中的“热蛋糕”。其次，与2017年所谓的“龙马精神”不同，今年年初，许多券商似乎开始重视二线竞价。第三，大多数机构建议在保持乐观的同时保持冷静，轻型仓库仍然是最佳选择。

三维布局

假期后两个交易日，上证综指上涨1.87%，深证综指上涨2.17%。被清理并重新启动的节后市场连续两个交易日显示出“良好的开端”，这证实了去年底主要券商对2018年前景的乐观预期。

华信证券表示，随着年底干扰因素逐渐消退，市场更加关注宏观经济预期、流动性预期和投资者风险承受能力。首先，预计2018年经济将保持总体稳定；其次，从流动性角度来看，央行上周决定建立“临时准备金使用安排”。根据最新数据，流动性释放上限可达1.49万亿元，加上RRR有针对性的减持，春节前流动性预期良好；最后，从风险容忍度的角度来看，华信证券认为其与市场上的主流交易集团有很大的相关性。2017年市场最大的变化之一是投资者结构，主要从最初的散户投资者，逐渐过渡到作为交易主体的机构投资者。这一变化无疑将大大提高市场投资者的风险承受能力。

总的来说，目前，许多大型券商认为，稳中求进是2018年a股的主旋律。从短期来看，流动性、增长等问题仍然纠缠不清，因此仍然很难有明确的趋势。在增长复苏已进入中期、流动性可能好于悲观预期的背景下，市场前景相对乐观。

从战略角度来看，许多券商建议投资者可以从以下三个维度进行布局。首先是宏观环境变化的视角。由于cpi有望在第一季度回升，这将有利于物价上涨的消费品行业，而受益于农村振兴和农业供给侧改革的农林牧渔业需求相对稳定。早期政策对空有利的医疗和生物部门以及对转型和升级抱有强烈期望的商业和零售部门也值得关注。第二，生产周期和政策驱动的视角。随着新一轮支持制造业需求的全球设备更新周期的开始，中游制造业供需格局的细分改善，如工程机械行业景气度的不断提高和新能源汽车的核心材料，有望从中受益。最后，它是防御性的。在短期市场不确定性和流动性改善压力的背景下，投资者仍可继续关注估值优势显著、净息差、资产质量持续改善的银行业和以往盈利大幅下降的电力行业。

随着新的一年的到来，评估将重新开始，机构博弈和现金的行为将消失，资本重新定位股市的意愿将继续增加。在这种背景下，投资者也在密切关注年初可能出现的所谓“春季躁动”。招商证券(港股06099)指出，第一季度，其对市场的整体看法相对乐观，年初值得配置的股票和板块也在增加。从风格上看，原本集中于“控股集团”的个股资金已经分散，一些中小企业的业绩估值匹配度再次变得具有吸引力。

第二个目标是

在a股“春暖花开”或“小羊春”的背景下，近日，银河证券、国泰君安证券(港股02611)、CICC证券(港股03908)、东吴证券、光大证券(港股06178)、招商证券等券商也于2018年1月发行“金股”。据《中国证券报》记者报道，在券商抛出的“金股”中，不仅餐饮、商贸、家电等“白马”依然榜上有名，此前已经全面调整的金融板块和周期板块，也再次成为一些机构眼中的“热点”。具体来说，与2017年所谓的“龙马精神”不同，许多券商似乎更喜欢年初的二线报价。

光大证券表示，近期市场主线不清晰，风格快速轮换的主要原因是市场预期存在分歧。首先，从配置的角度来看，在近期利润下降和高利率时期，消费、电信和金融部门的表现都处于领先地位。从这一点来看，在接近消费高峰期时，适度通胀复苏的趋势是明显的。无论是“看空卖空”还是“看空卖空”，消费部门，尤其是基本消费部门，都值得首先关注。其次，尽管需求逐渐放缓，但在供暖季节产量有限的情况下，工业产品的供应已经收缩。如果库存在后期淡季没有得到充分补充，那么在春季施工的旺季，供需仍会紧张。在价格支持和利润维持的情况下，在目前的周期内还有一个估价修理空房间。此外，由于银行在低估值下的表现没有改变，保险受益率的上升趋势相对确定，金融板块的市场前景有望继续。在增长部门的政策催化下，该部门的业绩预计将逐渐见底，中期而言，市场风格预计将逐渐向增长倾斜。

有鉴于此，光大证券1月份推荐的投资组合为神火、宝山钢铁、恒利、杨梅化工、苏焦支行、中国巨视、杰尼能源、中国建设银行(香港股票0939)、蓝光发展、新北洋、中兴(香港股票0763)、内蒙古意吉、洛莱人寿、国药依桐、老凤翔。

鉴于年初市场风格可能发生变化，东吴证券认为，市场前景的主战场仍将是蓝筹股，而小盘股则更多是流动性边际改善的短期反弹逻辑。东吴证券认为，当前市场正面临两个短期转折点。一是随着传统产业的逐渐复苏和新兴产业的加速扩张，制造业繁荣得到改善。这是本轮生产周期的核心点之一，并将在短期内显现出来；二是在综合基数效用和基本面趋势的影响下，通货膨胀水平逐渐上升，这也是2018年比较确定的投资机会。因此，在上述逻辑下，一方面，东吴证券建议关注制造业和通胀链，包括机械、电气设备、大众消费、农业、林业、畜牧业和渔业，以及石化行业。另一方面，鉴于主题机遇，该机构认为春季市场的亮点可能出现在半导体、军工、人工智能和5g等行业。除了行业，次新行业的主题机会仍可关注。

具体而言，东吴证券建议关注东方财富、宁波银行、保利地产、京生机电、正泰电气、蓝燕控股、泸州老窖、马森、CYTS和BTG酒店。

展望市场前景，分析师指出，2018年，a股市场有望继续发扬价值投资精神，而慢牛将步出3.0。在《新旅程》中，主线正在发生积极的变化。过去两年受青睐的价值蓝筹股可能仍会受到青睐。然而，在价值逻辑演绎引领估值修复之后，市场风格有望逐渐从蓝筹股向成长股扩散，两者正携手前行。如果2016年是估值修复阶段，2017年是利润和估值的两轮驱动阶段，那么2018年将是利润提升阶段。面对已经很低的估值和很高的预期，市场前景中悲观假设的可能性很小；乐观和中立的可能性各占一半。

轻型仓库仍然是最好的选择

正如市场对“新年市场”和“春天的躁动”进行了激烈辩论一样，许多机构认为1月份出现趋势市场的可能性仍然不高。

国泰君安证券认为，展望1月和2月，将是连接新年市场的“春暖花开”。虽然整体市场趋势是向上的，但从利润方面来看，1-2月是在宏观数据和企业利润数据的“双空”时期。虽然边际影响不会太大，但利润向中下游的扩散无疑将是投资者在市场前景中应该关注的一个亮点。从配置层面来看，投资者需要掌握一个短期变量和两个长期变量；从短期来看，这是风险偏好的复苏；从长期来看，一是利润向中下游扩散，二是收入水平提高导致消费从一线向二线扩散。

国信证券对“春天躁动”出现的时间提出了一些疑问。该机构表示，“春季风潮”相当于许多早期文献中发现的海外市场的所谓“一月效应”。根据历年a股、美股和港股市场主要指数的统计，国信证券发现，自2000年以来，市场没有出现“一月效应”。然而，该机构也认为，不可否认的是，不同的市场有不同的日历效应。例如，根据该机构的统计，a股市场存在显著的“二月效应”。据统计，2月份a股市场小盘股上涨的概率和幅度远高于大盘股，大多数行业2月份也将出现超额回报。

然而，除了关于“春暖花开”的时间和市场的激烈争论之外，大多数机构仍建议投资者目前可以拿出一些头寸参与游戏。然而，今年年初，分析师们建议投资者在保持乐观的同时应保持冷静。

此前，天丰证券曾表示，除了少数牛人之外，大多数基金经理在年初难以对风格做出绝对准确的判断时，往往选择不犯错误，即将配置结构调整到相对均衡的状态。不要在一个方向或某个风格上赌博。虽然这种操作比较保守，但也比较稳定。主动权掌握在你自己手中，不会有太多“表现不佳”的可能，这也将为年度排名奠定基础。回顾过去十年的数据，除非a股市场出现大牛大熊的单边行情(2007 -2009，2014 -2015等)。)，与随后的第二、第三和第四季度相比，第一季度各主要风格的涨跌方差往往很低，这也意味着结构相对“适度”，即没有一个方向或风格能在年初有突出的表现。