欧洲金融业迎来最严市场监管法规 迈入全新监管周期

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本周，mifid ii将正式引入欧洲金融市场。该监管涉及170多万篇文章，将影响欧盟金融业的几乎每一个角落，这表明欧洲将在2008年金融危机后进入一个新的监管周期。

新规中最重要的关键词是“透明度”。金融企业将不得不多次披露交易数据和信息。过去，资产管理公司或个人不得不依靠经纪人的报价来买卖外汇或衍生品等产品。mifid ii实施后，所有交易信息都将公开。

对于许多从未面临监管当局如此严重干预的欧洲金融机构来说，它们的投资和交易环境将从今年1月3日起发生巨大变化。本周，第二版金融工具市场指令2(以下简称mifid ii)将正式引入欧洲金融市场。该监管涉及170多万篇文章，将影响欧盟金融业的几乎每一个角落，这表明欧洲将在2008年金融危机后进入一个新的监管周期。

Mifid ii是一个由欧洲监管机构推出了七年的“伟大系统”。据估计，顺利实施将花费约20亿美元。这部法律有将近7000页厚。欧洲媒体嘲笑道:“这比《战争与和平》长五倍，甚至更无聊。”稍微夸张的长度正好说明了它的覆盖范围很广。该法规的监管对象来自银行、基金经理、养老金、交易商、交易系统、经纪人，甚至高频交易和散户投资者；它涵盖各种金融市场，如股票、债券、商品、外汇、期货、交易所交易产品和零售衍生品，如差价合约。监管机构表示，mifid ii将保护投资者，提高透明度，并恢复受2008年全球金融危机影响的信任。在短期内，mifid ii可能会带来成本增加的压力，以及因不符合标准而受到惩罚的风险。然而，如果最初的困难时期能够过去，更加标准化的市场将为整个行业带来更多的长期利益。

基金公司为研究报告付费

随着mifid ii的正式推出，基金经理现在必须为他们使用的研究付费。Mifid ii迫使投资银行(证券公司)分别收取股票研究费，而不是在交易佣金中“混在一起”。一般来说，投资银行在向基金公司提供各种交易服务和研究咨询服务时，应收取“交易佣金”和“研究服务费”。然而，实际上，投资银行并不仅仅向基金公司收取“研究服务费”，而是将它们“打包”成交易佣金。然而，mifid ii坚持透明度原则，要求所有基金公司向其客户(投资者)提供他们购买研究报告所支付费用的详细情况，这要求“研究服务费”项目应该是公开和透明的。

彭博社报道称，研究费用的增加使基金公司面临是否削减“研究服务费”支出的选择，这将影响对各种研究报告的需求。据英国《金融时报》报道，欧洲基金巨头法国农业信贷资产管理公司(Criedit Agricole Asset ManagEment)宣布，将把向自己提供研究报告的机构数量减少一半。由于“需求不足”，德意志银行也将其固定收益研究报告的价格下调了一半。知名咨询公司麦肯锡(Mckinsey)认为，这一行业的影响将继续加大，mifid ii将减少投资银行约12亿美元的研究支出，这将使数百名分析师面临失业。

新法规提高了市场“透明度”

这项新规定中最重要的关键词是“透明度”。金融企业将不得不多次披露交易数据和信息。过去，资产管理公司或个人不得不依靠经纪人的报价来买卖外汇或衍生品等产品。mifid ii实施后，所有交易信息都将公开。此外，每一家提供金融工具交易的公司都必须出具交易报告。为了便于监管，mifid ii对交易报告提出了许多新的要求。不仅需要报告交易伙伴，还需要报告交易客户，交易者是自然人还是算法，公司在交易中的角色是long还是空等。文件中记录的交易报告涵盖65个以上的字段，必须保存至少5年，以便银行和经纪人的客户进行比较。

与此同时，mifid ii还对股市的“暗池交易”实施了严格限制。所谓“暗池交易”，是指买卖双方匿名配对进行大规模股票交易，主要由机构投资者买卖。操作不透明，不会显示买卖价格和报价人身份，也不会向公众披露已执行交易的细节，这对机构投资者非常有利。然而，证券交易所多年来一直抱怨这种交易方式，它们在“暗池”中做了太多的交易，这剥夺了投资者的最佳价格，也剥夺了证券交易所丰富的交易成本。

因此，mifid ii规定，任何股票的交易量中只有8%可以通过“暗池交易”来改变。罗森布拉特证券(Rosenblat Securities)欧洲市场结构分析师安尼什普亚(Anish Puya)表示:“一旦8%的上限生效，我们可能会看到‘暗池交易’数量大幅下降。”最终，大多数交易将转向定期拍卖，并最终成为系统性的内部交易。”

新法规需要时间才能完全生效

据彭博社报道，并非所有这些规定都立即生效。许多欧盟国家尚未将其完全转化为当地法律。不同于2007年的初始版本，它是完全嵌入的，可以直接应用，mifid ii必须被编入地方法规，否则它不能直接应用于这些地区。根据彭博新闻和欧盟委员会的信息，包括比利时、荷兰、芬兰和西班牙在内的17个欧盟成员国仍在将mifid ii转化为法规的过程中。

负责欧盟金融政策的瓦尔·多布罗斯基(Val do broschi)表示:“成员国仍在继续转型过程，并承认时间紧迫。”这给欧盟监管者带来了压力，并使他们在法规实际生效时可能会更加宽容。此外，正在进行英国退出欧盟改革的金融行为管理局(fca)也表示，将根据改革的规模采取相应措施，不会在初期实施非常严格的措施。fca执行与市场监管总监曾表示:“我们知道许多公司需要为此付出多大努力。这意味着我们不会对那些在开始时已经做好充分准备的公司采取强制性行动。”