京新药业：医药、器械齐头并进

本篇文章2391字，读完约6分钟

“投资者网络”罗勇

由于通过一致性评价的三种产品在第一次全国征集中获得了中标，京信药业(002020.sz)的企业知名度和品牌影响力都有了很大的提高，并已被推向市场一段时间。

京信药业1999年在浙江新昌成立，2004年在深圳证券交易所上市。其主要产品包括原料、制剂和中成药。其药物主要用于心血管系统、消化系统和神经系统。2015年12月，京信药业通过发行股票和支付现金的方式收购了深圳巨峰的股权。深圳巨峰的主要产品是医用显示器。

目前，公司的主要收入和利润来自化学仿制药、原材料等部门。总的来说，京信药业的收入和利润增长相对较好。根据公司发布的2018年度报告和2019年第一季度报告，2018年营业收入为29.44亿元(32.66%)，归属于母亲的净利润为3.7亿元(39.97%)，非净利润为3.16亿元(653.97%)。2019年第一季度，营业收入为8.93亿元(38.81%)，归属于母亲的净利润为1.31亿元(49.25%)，非净利润为9400万元(20.43%)。同时，公司预计2019年1月至6月归属于母亲的净利润将增加45.00%-65.00%。

总体而言，近五年来，京信药业保持了良好的业绩增长。特别是在实施第一轮4+7采购后，公司返还给母公司后的净利润大幅增加。得益于成品药销量的快速增长和原材料价格上涨带来的收入增长，公司2018年实现净利润3.7亿元，同比增长39.97%，为五年来最高。2018年，该公司的净营运现金在过去五年中也达到了5.23亿元的新高。根据wind数据，该公司的加权净资产收益率(roe)在最近五年一直保持在9%左右，虽然不高，但相对稳定。

第一季度末，该公司的资产负债率为31.47%，略高于2018年底的28.41%。资产方面，流动资产占比超过60%，其中货币资金和应付账款分别为5.91亿元和4.88亿元。在负债方面，主要是流动负债，包括短期贷款2.55亿元和应付款项6.1亿元。此外，公司的经营现金流也较前期大幅增加。

每个盘子都是齐头并进的

得益于从原材料到成品的完整医药产业链，京信药业的成本优势和市场竞争优势得以凸显。根据公司年报，2018年，成品药品销售收入为16.78亿元，原材料销售收入为8.48亿元，医疗器械收入为3.94亿元。

成品药方面，2018年成品药销售收入达到16.78亿元，同比增长46.95%。用于治疗心血管疾病的他汀类药物贡献了巨大的收入，其中以金诺(罗苏伐他汀钙片)销售额最高，达到6.93亿元，晶科欣(匹伐他汀钙分散片)销售额为1.11亿元。

在成药中，增长速度最快的是精神药品行业，总体增长71%，其中维塔扎平(盐酸舍曲林片/分散片)销售额为1.24亿元，吉艾克(左乙拉西坦片)销售额为3550万元。消化行业增长了34%，但单一产品京信康复新液的销售额达到了2.59亿元，京昌乐(地衣芽孢杆菌活胶囊)的销售额也达到了1.05亿元。

2018年，京信药业原料药业务实现销售收入8.48亿元，同比增长31.10%，其中左氧氟沙星、环丙沙星、恩诺沙星等传统喹诺酮类原料药销售收入5.44亿元，同比增长19%；辛伐他汀、瑞舒伐他汀、匹伐他汀、盐酸舍曲林、左乙拉西坦等特色原料销售额3.04亿元，同比增长60%。

在医疗器械领域，2018年，深圳巨峰实现销售收入3.94亿元，其中odm业务(定制)销售额3.15亿元，同比增长7%。

成本优势是关键

目前，第二轮4+7集中开采的进展受到了市场的关注。根据医疗云信息网等各种媒体的信息，7月12日，国家医疗保险局组织召开了“4+7汇聚拓展企业座谈会”。4+7采购会将25个选定的品种作为采购对象，从之前已经按照标准实施的11个试点项目+福建、河北扩大到全国进行采购。考虑到全国的消费量远远大于4+7城市，第二轮竞标将是非排他性的，成功的制药公司数量将达到3家。如果一家公司中标，它将获得50%，两家将获得60%，三家将获得70%。

国联证券认为，本次研讨会确认了全国范围内集中采购的联动，反映了全国对首次保质保量采购成果的认可和2019年医改重要任务的进一步推进，再次表明仿制药降价趋势不可逆转。

随着数量采购的深入推进，给医药企业提供了产品布局和重新启动的机会。

截至2018年底，晶鑫药业已经通过了4种产品的一致性评价，即瑞舒伐他汀钙片、左乙拉西坦片(第一)、盐酸舍曲林片(第一)和苯磺酸氨氯地平片，其中3种产品已中标“4+7”采购量，即瑞舒伐他汀、左乙拉西坦和苯磺酸氨氯地平。现有近10种合格评定产品、20种仿制药、10种改良创新药物/装置和4种创新药物/装置。

值得一提的是，瑞舒伐他汀是晶鑫药业的核心产品之一。目前已有11家生产厂家获得生产批准，6家生产厂家获得制剂批准，6家生产厂家获得原料药批准，其中海正药业(600267.sh)、京信药业、路南药业集团和中国生物制药(1177.hk)同时获得制剂和原料药批准。其中，郑达天庆、京信药业、海正药业、先声东源和路南贝特通过了一个系统的评价。目前，新力泰(002294.sz)已通过用于抗癫痫治疗的左乙拉西坦的一致性评价。

在第一轮4+7集中采购中，有人质疑京信药业的氨氯地平以每片1.5美分的价格中标。在回答询问时，该公司表示，报价低于部分厂家成本的原因是该公司有更好的综合成本控制，如更大的批量、更高的人均效率和更低的设备折旧。

不可否认，京信药业是首轮4+7集中采购的最大受益者之一。至于未来的布局，该公司表示，将把重点放在两大领域，即精神神经和心脑血管，并开展药物和器械的研发。从普通仿制药向高壁垒仿制药转变，创新力度加大，药机结合创新，创新药物和生物药物布局活跃。

对于京信药业来说，能否在第二轮竞标中继续胜出，取决于能否充分发挥整个医药产业链的成本优势。(思考金融产生了)■