屡出爆款的北京文化上半年预亏 《流浪地球》收益埋下全年转好伏笔

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“投资者网络”胡朝辉

北京文化在“猜对了”试题中多次爆发，但未能在今年上半年给投资者带来预期的业绩惊喜。

几天前，北京文化发布了2019年半年度业绩预测。公告显示，报告期内，上市公司股东应占净利润预计损失4800万元至6800万元，同比下降208.51%，至253.72%。

但是不需要太担心。北京文化在公告中表示，业绩下滑的一个主要原因是，包括电影《流浪地球》在内的许多影视作品都没有被列入上半年。

显然，这预示着下半年北京文化的表现。

《流浪地球》的“缺席”导致公司亏损

对于业绩下滑的原因，北京文化在公告中表示，主要是因为:(1)与去年同期相比，《2018年本色英雄》和《芳华》等影视作品去年确认收入，受电影项目收入确认周期的影响。电影《漫游地球》等影视作品尚未列入上半年；(2)与去年同期相比，去年电视剧业务从《大宋宫词》、《云端之上》等影视作品中获得收入。由于行业政策和市场环境的影响，今年上半年的收入大幅下降。

其中，最令投资者惊讶的影响因素是《流浪地球》收入的确定。

对此，北京文化秘书长陈辰7月18日在“2019年北京地区深市投资者集体接待日”上表示，根据现行行业政策，电影票房收入以发行人发行的结算为基础。电影从上映到收入确认需要经历的主要过程是:电影上映-电影落幕-电影结算方(通常是中影或华夏)与发行方之间的结算。从电影发行到电影发行的时间一般为一个月。个别电影将根据票房调整这个周期。电影和电影结算方将在电影发行后4至6个月完成对发行方的结算和支付。发行人对投资者的结算时间以双方签署的协议为准；电影发行日期和电影发行日期是重点，以影院和影院结算方发布的发行通知为准。

陈辰还表示，公司目前的电影结算是基于电影收到的收入确认单。如果有跨年电影，则按阶段估算和计算当年的收入和成本。电影《漫游地球》于2019年2月5日至5月5日上映。截至6月30日，公司未收到确认单，因此未能确认收入。

多年来的利润集中在第四季度

从2017年的《狼斗士2》到2018年的《我不是毒神》，再到今年春节的《流浪地球》，京华文化以每年爆炸的节奏继续在神话投资影视产业。

《狼斗士2》和《我不是药王》不仅给北京文化带来丰厚的回报，还分别引发了一波涨价浪潮。2017年7月，由于《狼来了2》的流行，北京文化的股价在不到一个月的时间里从12.96元涨到了22.5元，涨幅接近74%。2018年7月，“我不是毒神”的流行也导致北京文化的股价在14个交易日内从9.02元上涨至17.18元，涨幅超过90%。

然而，《流浪地球》并没有给北京文化的股价带来多少支撑。在其发布期间，北京文化只获得了每日限制。即使在a股市场整体好转的背景下，北京文化的股价在过去的四个月里也上涨了不到60%。

根据2017年北京文化年报，《狼来了2》为北京文化带来了约3亿元的收入。根据该公司当年披露的45.66%的电影产品毛利率，《狼来了2》为北京文化带来了约1.37亿元的毛利率。

《北京文化》2018年年报显示，《我不是毒神》为北京文化带来了约2.55亿元的收入。根据该公司去年披露的42.28%的电影产品毛利率，《我不是药神》为北京文化带来了约1.08亿元的毛利率。

根据国家电影基金办公室的数据，《流浪地球》于2019年2月5日上映，并于4月11日24: 00在中国大陆上映66天，累计票房收入约为46.52亿元。根据北京文化此前的公告，截至4月11日，北京文化从《流浪地球》获得的收入约为2.3亿元至2.6亿元。

如果用《狼斗士2》和《我不是药神》的毛利水平来估算的话，《流浪地球》有望在下半年为北京文化贡献约1亿元的毛利。

此外，值得注意的是，自2014年以来，北京文化多年来的利润一直集中在第四季度。例如，2018年前四个季度的净利润分别为1275万元、3148万元、202万元和2.8亿元；2017年第一季度至第四季度的净利润分别为501万元、3365万元、1974万元和2.9亿元，其他年份如2016年、2015年和2014年也是如此。

如结合上述陈辰，“影院与影院结算方在电影发行后4至6个月内完成对发行方的结算和支付。”《流浪地球》收入的最终确认可能要等到2019年第四季度。(思考金融产生了)■