央行组合降准中的定向降准第一次实施今日落地

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今天，央行RRR联合降息中的定向RRR降息首次得以实施。9月，央行宣布将于9月16日将金融机构存款准备金率下调0.5个百分点(不包括金融公司、金融租赁公司和汽车金融公司)。此外，仅在省级行政区域内经营的城市商业银行存款准备金率将下调1个百分点，10月15日和11月15日分两次实施，每次下调0.5个百分点。

央行9月份表示，此次RRR全面降息加上RRR定向降息将释放约9000亿元的长期资金，其中8000亿元将于9月16日释放，1000亿元将于10月15日和11月15日释放。

一些分析师对《证券日报》表示，RRR降息旨在疏通货币政策传导渠道，增加对实体经济的金融支持。RRR缩减和定向RRR缩减同时实施也表明逆周期调整的强度明显加大。城市商业银行定向减RRR将有助于缓解当前城市商业银行流动性分层和债务面收缩的困境，从而更好地支持民营小微企业。

在加大反周期调整力度的同时，央行也保持适度的货币政策紧缩。央行货币政策委员会第三季度例会提出，要创新和完善宏观调控，加大反周期调整力度，加强宏观政策协调，形成合力。稳健的货币政策应该是紧缩和适度的，货币应该供给总门，而不是“洪水”。从央行近期的公开市场操作中，也可以看出这一点。

10月14日，央行宣布银行体系流动性总量处于合理充裕水平，当天不会进行反向回购。昨天，在公开市场上没有反向回购和mlf到期，所以公开市场实现了零释放和零回报。十一长假后，央行连续暂停公开市场操作。上周，反向回购到期3200亿元，公开市场的净回报为3200亿元。

中国银行国际金融研究所(601988)(香港股票03988)研究员范若英在接受《证券日报》采访时表示，自9月中下旬以来，央行加大了公开市场操作力度，并释放了更多流动性，以对冲跨季节波动的影响。

从本月整体融资情况来看，海通证券(600837，股票咨询)(港股06837)预测10月份的融资形势将是先松后紧。上周，央行暂停了公开市场操作，基金总体保持稳定。展望10月中旬和10月下旬，公开市场既没有反向回购到期，也没有mlf到期；10月15日，RRR实施了定向降息，释放约500亿元人民币；纳税期限为10月24日左右，纳税资金缺口在7000亿元至8000亿元之间。预计央行将通过反向回购、mlf、tmlf等操作稳定资金。

值得注意的是，10月14日，上海银行(601229)的银行间同业拆借利率(shibor)在9个月内下降了0.10个基点，至2.9510%，但其余时间整体上升，表明资金已经收敛。其中，隔夜shibor报2.555%，上涨34个基点；7日shibor报2.6510%，上涨6个基点；14天期shibor报2.495%，上涨0.9个基点。