5G基站用PCB价量双增 龙头公司今年以来景气度提升

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2019年是5g产业的第一年，5g产业的爆炸性增长也给pcb领域带来了新的动能。随着5g技术的不断发展，pcb的产品结构也在不断分化，多层板仍然占据着当前pcb市场的主流地位。随着电子电路行业技术的快速发展，元器件的集成功能越来越广泛，电子产品对pcb的高密度要求也越来越突出。高端pcb产品如高级多层板逐渐占据市场的主导地位。从需求来看，5g基站的pcb价格已经上涨，这极大地推动了pcb的需求。著名的pcb上市公司如沪电(002463)、深南电路(002916)和艺声科技(600183)值得关注。

5g基板全面爆发，pcb迎来新的增长势头

pcb的中文名称是印刷电路板，也称印刷电路板，它是重要的电子元件，是电子元件的支撑，是电子元件电气连接的载体。

印刷电路板行业的下游几乎涵盖了所有的电路产品，而产值最大的核心应用领域包括通信设备、计算机、消费电子和汽车电子。随着人类社会向电气化和自动化发展，印刷电路板得到了广泛的应用，目前没有其他替代品。

根据nti数据，2016年，全球pcb企业数量达到2800家，其中中国大陆占一半，当地原材料供应商和特种设备制造商数量达到2300家。然而，世界前十大制造商中台资企业数量最多，而mainland China PCB制造商总数较大，但规模较小，集中度较低。

以前，国内pcb行业有很多企业，但收入比例并不是世界第一。具体数据显示，2016年，中国大陆进入百强企业，企业数量最多，达到45家，占全球总量的39.8%；然而，总收入只有103.62亿美元，仅占20.4%。

随着以印刷电路板和集成电路产业转移为代表的新一轮全球电子产业产能转移，内地制造商正迎来增长机遇。截至8月31日，电子行业中期报告发布，19h1行业收入9763.76亿元，同比增长13.73%。与去年同期相比，增长率持平，最高的增长率出现在以无源元件和印刷电路板为代表的元件行业。软板、高端高速材料、pcb等5g基板布局充分，得益于5g的灵活性和国内替代的强确定性。

5g基站的pcb价格翻了一番

近年来，5g已经成为推动pcb业务增长的新的主要力量。从产品结构来看，多层板在目前的pcb市场上仍然占据主流地位。随着电子电路行业技术的快速发展，元器件的集成功能越来越广泛，电子产品对pcb的高密度要求也越来越突出。高端印刷电路板产品如高多层板、柔性板、hdi板和封装基板逐渐占据市场主导地位。

从下游应用的角度来看，由于多氯联苯产品被广泛使用，其周期性受单一行业的影响较小，主要随着宏观经济波动和电子信息行业的整体发展而变化。印刷电路板整体增长率跟随宏观经济。

从需求来看，5g基站的pcb价格已经上涨，这极大地推动了pcb的需求。郭盛证券预测，根据4g和5g的比较，5g基站的数量将是4g基站的1.1~1.5倍，微型基站的数量将超过900万。同时，估计5g基站的pcb值约为12500元，约为4g基站过去的3倍。

海通证券(600837，诊断)判断多层板的市场份额仍将是未来市场的第一，为pcb行业的整体发展提供重要支撑；柔性板、hdi板和封装基板等高科技含量的PCB将继续增长，并成为市场发展的主流。

Pcb水龙头今年取得了可喜的成绩

许多a股pcb领导者今年加快了业绩增长。沪电公司主要为华为生产基站等产品的pcb板。由于5g基础设施建设尚未全面展开，2018年原本是运营商投资较少的一年。2019年，5g的第一年，沪甸股份的业绩逐渐实现。根据2019年第一季度报告，公司第一季度通信市场板业务收入约为9.7亿元，同比增长约25-30%，毛利率为27.50%，同比增长超过5个百分点。

事实上，除了华为，沪电还有一个不容忽视的大客户，那就是思科。作为全球最大的通信产品供应商之一，思科是华为在通信领域的最大竞争对手。

深南电路是2017年新上市的老革命，现在是pcb的龙头企业之一。根据pri mark 2018年第一季度报告，深南电路在全球pcb企业中排名第21位。

根据2018年年报，pcb产品结构的优化抵消了南通工厂产能攀升的不利影响，毛利率同比增长0.71个百分点。封装基板收入同比增长25.52%，毛利率同比增长3.5个百分点，主要得益于指纹和射频模块产品的快速增长和比重。通信领域产品需求的增长帮助电子组装合资企业的收入同比增长27.08%。

深南电路8月份发布的2019年中期报告显示，其营业收入为47.9亿元，同比增长47.9%；上市公司股东应占净利润4.71亿元，同比增长68.02%。客户认可度进一步提高，深南电路前五名客户占40.77%，也是华为连续六年的“黄金核心供应商”。

还有艺声科技。2019年上半年，艺声科技销售的覆铜板和预浸料的数量分别增长了4.02%和2.13%。然而，这两种产品的总销售收入同比下降了2.32%，产品数量也有所增加，价格有所下降。

值得注意的是，虽然产品单价下降，但艺声科技的覆铜板和不干胶纸业务毛利率同比增长4.4个百分点，达到22.96%。毛利率上升的主要原因是原材料成本的下降和单位制造成本的适当控制，上半年已有5g高频CCL产品出货。