传统指基升级“聪明贝塔” 增强策略类能否战胜市场

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今年以来，指数基金市场仍然非常火爆。上半年，公共资金总体规模增长不到7000亿元，2000亿元资金流向指数基金。在规模快速增长的同时，市场逐渐衍生出强化战略指数基础的细分。强化战略基金的最终目标是克服普通投资者逐渐认可的指数。

那么，增强型战略基金如何获得超额回报呢？与普通的基础广泛的指数相比，增强策略真的赚钱吗？随着类似基金越来越多，个人投资者应该如何面对这种“甜蜜负担”？

增强策略强大吗？

基于传统手指基础多重优化的增强型战略基金(增强型指数基金、智能贝塔)受到普通投资者的青睐。增强型战略基金有多热？风能数据显示，2019年上半年，增强型指数基金规模增至805.58亿元，增长43%，其中70%为个人投资者。上半年，智能贝塔战略基金规模飙升60%以上，资产规模从222.67亿元增加到去年底的357.29亿元，个人投资者占去年底的67.87%。

什么是增强型战略基金？普通投资者的基金青睐哪些技能？说白了，增强型战略基金是一种不完全跟踪复制指数趋势的产品，它将增强型基因注入传统的广义指数，相当于大部分指数投资+一小部分积极投资。目前最热门的智能贝塔基金也是增强型战略基金。

与主动管理的基金相比，优化后的增强型战略基金显然更加“稳定”，因为它们大多被动地跟踪指数，所以无需担心基金经理或投资研究团队的变化。

升级后的增强型战略基金的另一个乐观因素是，它能更好地捕捉阿尔法并获得超额回报。《国家商报》记者整理了增强型战略基金和普通基金的长期和短期历史表现，发现无论是长期还是短期，增强型指数基金都战胜了被动型指数基金。近三年来，前者的收益率比后者高出一倍多，而智能贝塔略逊一筹，其短期表现未能超过被动指数基金。然而，当时间维度延长时，智能贝塔策略基金的表现明显更好。

哪些能穿越公牛和熊

虽然它们都是增强策略，但增强效果差异很大，因为增强策略基金的超额回报在于阿尔法，归根结底，竞争是选股能力。

同期，哪些增强型战略基金的表现优于沪深300？风数据显示，截至8月2日，沪深300指数今年上涨了24.47%，有57只增强型指数基金(ac股单独计算)能够超过这一涨幅标准。剔除今年设立的新基金，这一比例仅占47.9%。22只智能贝塔战略基金也榜上有名，最高的一只，沪深300高贝塔乙，上涨了93.56%。

时间维度延长至3年，截至8月2日，沪深300指数近3年的涨幅为17.96%，在47只可计入3年业绩的增强型指数基金中，有26只的涨幅超过了沪深300指数，有21只智能贝塔超过了这一涨幅。在两者重叠之后，记者筛选出了22种增强型基金产品和9种智能贝塔战略基金，它们在长期和短期内的表现都优于沪深300。

除了历史业绩这一重要因素外，还应考虑基金规模，最合理的规模应该在2亿元以上。一方面，清算风险相对较小；另一方面，规模超过1亿元的基金具备新的ipo资格，超过2亿元的门槛可以用于再融资和贷款业务，这是增加收入的有效手段。记者在年中剔除资产在2亿元以下的指数基金后，只有17只增强型指数基金和6只智能贝塔战略指数基金符合要求。

如何建立指数投资组合

鸡蛋不应该放在同一个篮子里，投资是一样的。建立指数投资组合有三大优势，其中之一是分散投资风险；二是降低头寸相关性，稳定资产波动，提升投资体验；最后，通过构造指数投资组合，我们可以更好地获得一定的超额收益。

在熊燕的好买基金研究中心看来，如果你对整体指数长期持乐观态度，你可以直接买入大盘，对某个行业更加乐观，用一些仓位配置一些行业指数基础。“当个人选择不同的指数基金投资组合时，更重要的是要明确标的的风险特征偏好。对于普通的广义市场，更多的是关于整个股票市场(可分为大、中、小市场)，而行业指的是基础，战略指的是基础。它更具体地针对不同的行业或战略。因此，在制定总体配置比例时，个人可以根据自己的风险偏好特征和行业偏好特征做出相应的配置

目前，指数基金投资市场有很多种，如股票指数基金、债券指数基金、商品指数基金和reits指数基金，它们可以分为不同的市场，如a股指数基金和美国股票指数基金。债券指数基金可分为国内债券指数基金和海外债券指数基金。从类型上看，债券可以分为信用债券和利率债券。一般来说，1至3年到期的债券称为短期债券，而7至10年到期的债券称为长期债券。

如何使用这些基本工具？熊燕指出:“个人投资者可以预先粗略划分他们的风险偏好，这些偏好是激进的、平衡的和保守的。不同的风险偏好区间将对应不同的风险资产权益上限，如更多的权益头寸对应于进取型、更保守型和更多的债券头寸。在确定不同风险偏好的类型范围后，具体目标的选择，无论是a股还是美股，国内债券还是海外债券，都需要根据当时的具体行业和各指标的隐含收益率进行评估，并根据战术策略动态调整选择最佳资产。”

网格财富研究员张婷(音译)指出，从资产配置的角度来看，对于股指基金来说，建议选择普通的大盘指数，如沪深300、沪深500和创业板。选择标准是跟踪误差小和规模大。你可以选择主基金。由于行业指数和战略基金覆盖范围窄，且战略基金规模小，可以辅助配置，不超过股指基金的20%；对于债券指数基金，头部效应非常明显，所以你可以选择规模最大的基金；对于海外指数基金，由于规模较小，主要在香港股市，它们也可以选择头基金。对于资金的具体配置，投资者可以根据自己的风险偏好和收益要求进行调整。例如，激进投资者可以配置60%的股票指数基金+30%的债券指数基金+10%的海外指数基金，而保守投资者建议配置30%的股票指数基金+60%的债券指数基金+10%的海外指数基金。